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生产成本“纸支撑” 矿企何时才停产

2014年01月07日

2013年金价大跌中,除了黄金投资者外,最难受的恐怕就是黄金生产行业,很多矿企就被迫削减成本、减记甚至延迟开发新项目等。因此,关于金价究竟跌到什么水平才会影响到黄金的产量一直处在争论中。然而,在这些争论中却有一些很常见的错误。尽管一些黄金矿企的全部维持成本已经超过1200美元/盎司,但除非金价大幅低于这个水平,不然他们不会减产。

事实上,低于1200美元/盎司全部维持成本的金价会促使矿企停止开发新的金矿,减少未来5到10年的供应量,马上出现的供应减少是不太可能的。短期来看,金价必须要跌到“现金成本”下方才会使矿企停止运转。金价继续下跌的情况下,更可能关闭的是初级矿企。

很多大的黄金生产商的全部维持成本在1200美元到1400美元/盎司间,但这不代表一旦金价跌到1200美元/盎司下方这些矿企就会停产。他们更可能会停止开发新矿,因为那会将全部维持成本推高。对已经在运营中的金矿来说,现金成本才是更相关的考虑因素,而它则要比全部维持成本低。

比如说当全部维持成本在1200美元/盎司时,现金成本视资本支出情况看,通常在800美元/盎司。在金矿已经在运营中的情况下,资本支出已经发生,所以矿企更可能继续生产,除非金价跌到实在无法盈利的地步。大部分矿企的现金成本在500到800美元/盎司间。中等和初级矿企的现金成本比较高,在低金价的环境下它们是比较可能有破产风险的。

总体而言,大部分矿企要到金价低于800美元/盎司的水平才会停止生产,当金价低于现金成本时,生产才比停产损失更大。低于全部维持成本的金价会让矿企停止开发新的项目,这对未来黄金供应会产生影响。

此外,黄金ETP仍然占了全球黄金年产量的很大部分,这对低价环境下黄金产量减少将有补偿作用,因为低金价会使得投资者们减持自己的黄金ETP持有,这些黄金就会流入市场。并且,纸黄金市场要远远大于实物黄金市场,短期来看,它对黄金价格的影响也要大于供需因素。

编辑:金道研究部

 
 
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