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《谈国论企-黎伟成》经济四季度受固投消费生产拉动可升8%2012-10-24 10:14:28

  《谈国论企》中国的国内生产总值(GDP)于2012年四季度之同比增长,有望由三季 度之7﹒4%提升0﹒8个百分点至8﹒2%,很主要受惠于(i)国家发展和改革委员会于9 月份再度加大交通运输、城建等固定资产投资力度,(ii)人民银行亦积极扩大以信贷为主的 社会融资规模支持实体经济,和(iii)社会消费品零售市场在日用品销情拉动渐见好转,而 (iv)规模以上工业生产止跌回升等。即使修订GDP全年预测同比增长由8﹒25%降为7 ﹒825%,仍为相当不俗的表现和达致稳增长目标。 *主动加快固投建设料预期佳效陆续浮现*   相信中国的GDP于2012年四季度的升幅,会如预期般高于三季度,并基本止住自 2011年一季度以来的季度环比七连跌的「劣势」(见表一),理由有多个方面:(一)政府 更为积极主动采取挺内需的措施,特别是强化可相对较快落实和产生预期效应的固定资产投资活 动,以抵销外需严重萎缩对出口所造成的负面冲击,而发改委于9月初便出台两项不完全估计涉 资达1万亿元的交通运输、城市建设大项目,之后又见铁道部发债集资和推出大型的铁路与相关 投资发展工程招标,相关的预期良性效应,很有可能最快会在四季度渐次浮现。   固投于中国经济发展的重要性,可自数据得到印证:全国固定资产投资(不含农户)于 2012年1-9月份累计达25﹒6933万亿元,相对于GDP同期的35﹒348万亿元 的比重约为72﹒68%,高于社会消费品零售总额的占比42﹒27%和出口商品的 26﹒46%(见表二)。由是预期固投于10-12月份的四季度同比增长可达22﹒3%, 高于二、三季度分别达到的20﹒4%与20﹒5%,而低于一季度的23﹒8%,但使全年的 平均增长达21﹒75%(见表三),成为拉动四季度GDP回复稍快增长的其中重要动力, 2013年的效应更为明显。   即使(二)社会消费品零售总额的增长于过去两三年出现持续不断的放缓趋势,但情况似有 改善:零售总额于9月份达1﹒8227万亿元的同比名义增长14﹒2%,高于8月份的 13﹒2%,特点有(1)消费者增购日用品的意欲有颇为明显提升,(2)商品住宅房地产的 销情有所好转,则使建筑及装潢材料、家具、电器、音响等家居所需材料、用品增销;(3)城 市和农村居民的收入持续稳步增加。   经济增长放缓的预期,于最近一个阶段有所升温,很有可能强化城乡居民的消费购物意欲, 由是估计社会消费品零售总额增幅于四季度稍提升至14﹒5%,为仅次于首季而又略高于二、 三季度的涨幅,全年均增约利14﹒45%(亦见表三)。 (三)规模以上的工业生产,即使于7-9月的三季度的涨幅回落至9﹒2%,唯是9月份的升 幅由8月份的8﹒9%提升0﹒3个百分点至9﹒2%,似有见底的倾向,而以固投、消费为主 的内需有颇大可能再度稳步提升,估计会促使工业生产四季度增长达10﹒5%和全年均增之数 为10﹒52%(亦见表三),为2013年作出一个良好的基础。 *社会融资规模大增可挺实体经济向俏*   与政府积极主动拉动固投政策同样重要者,为(四)人行透过多渠道的融资支持实体经济, 并可见之于:(A)社会融资于2012年9月份的规模达1﹒65万亿元,不仅较2011年 同期多增1﹒223万元或1﹒86倍,相对于8月份的1﹒24万亿元多增4041亿元或 32﹒5%,为已知之数中同比与月环比额度与幅度增长最可观的一个月,其中(B)金融机构 人民币贷款增长净额于9月份达6232亿元,即使低于8月份之7039亿元约807亿元或 11﹒46%,但相对于2011年同期却多增1529亿元或32﹒6%,较8月份的同比增 加1555亿元或28﹒35%的幅度还要高;人民币贷款增长净额于1-9月累计达6﹒72 万亿元,较2011年同期的5﹒68万亿元增加1﹒04万亿元或18﹒3%,亦相当于 2011年全年之数7﹒47亿元凡89﹒93%之普,皆不可忽视之持续性高增长。   此为广义货币供应M2于9月末达14﹒8%,高于6月末13﹒6%凡1﹒2个百分点之 因,估计12月末之数会为15﹒1%(见表三)。   (五)欧美经济难望于短期有改善,估计中国的出口即使于9月份可达9%,但全年均增如 达8﹒3%(见表三),低于《政府工作报告》所定目标10%,也算是不太差的表现。中国的 出口于2013年前景或逐步好转:(a)欧债问题渐见处理与解决曙光,现时要待所定新机制 落实,和欧盟多国力争之削赤而又提振经济政策取得共识,(b)美国保温和复苏的同时,经济 似有轻微起色。   需要指出者,为日本时任首相野田佳彦一意推行之钓鱼岛「国有化」劣行,严重破坏中、日 政治关系,和明显拖累双边经济、贸易和金融联汇,此情暂未见改善之余,一旦情况恶化而见干 戈,则得对环球政经得重新评估矣!《资深财经评论员 黎伟成》 (waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)              表一:中国GDP近年季度增长与预测(%)           1Q    2Q    3Q    4Q       全年 ----------------------------------------- 2012(修订)  8﹒1   7﹒6   7﹒4   8﹒2#   7﹒825# 2011      9﹒7   9﹒5   9﹒1   8﹒9    9﹒2 2010     11﹒9  10﹒3   9﹒6   9﹒8   10﹒3 2009      6﹒1   7﹒9   8﹒9  10﹒7    8﹒7 2008     10﹒6  10﹒1   9﹒0   6﹒8    9﹒0 2007     11﹒1  11﹒9  11﹒5  11﹒2   11﹒4 ----------------------------------------- #作者于2011年12月5日作初步预期和于2012年3月14日及10月18日修订         表二:固投零售出口于2012年前三季度GDP占比                 涉资(亿元)            占比%    -----------------------------------    国内生产总值       353480  +7﹒7%    100    固定资产投资(不含农户) 256933 +20﹒5%    72﹒68    社会消费品零售      149422 +14﹒1%    42﹒27    对外出口贸易#       93532  +7﹒4%    26﹒46    -----------------------------------    #原为美元,以6﹒2547折算为人民币          表三:中国GDP于2012年四季与全年预测        2011 1Q╱12 2Q╱12 3Q╱12 4Q╱12* 2012* ------------------------------------------ 国内生产总值  (GDP) +9﹒2  +8﹒1  +7﹒8  +7﹒4  +8﹒2 +7﹒825 规模以上工业  生产   +17﹒1 +11﹒9 +10﹒5  +9﹒2 +10﹒5 +10﹒52 社会消费品零  售总额  +17﹒1 +14﹒8 +14﹒4 +14﹒1 +14﹒5 +14﹒45 居民消费价格  指数    +5﹒4  +3﹒8  +3﹒3  +2﹒8  +2    +2 工业品出厂价  格指数   +6﹒0  +0﹒1  -0﹒6  -3﹒6  -3﹒5  -3﹒5 城镇人均可支  配收入  +14﹒1 +14﹒0 +13﹒3 +13   +14   +13﹒57 农村居民人均  纯收入  +17﹒9 +17﹒0 +16﹒1 +15﹒4 +16   +16﹒12 固定资产投资+23﹒8 +23﹒8 +20﹒4 +20﹒5 +22﹒3 +21﹒75 房地产开发  投资   +27﹒9 +23﹒5 +16﹒6 +15﹒6 +16﹒3 +18 民间固投   NIL   28﹒9  25﹒8 +25﹒1 +26﹒2 +26﹒5 进出口总额 +22﹒5  +7﹒3  +8﹒0  +6﹒2  +8﹒5  +7﹒5   出口  +20﹒3  +7﹒6  +9﹒2  +7﹒4  +9    +8﹒3   进口  +24﹒9  +6﹒9  +6﹒7  +5﹒1  +5﹒4  +6﹒02 贸易顺差 (亿美元) 1551  670   689﹒2 794﹒9 627   2953 广义货币  供应M2 +13﹒6 +13﹒4 +13﹒6 +14﹒8 +15﹒1 +15﹒1 外汇储备 (万亿美元)   -   3﹒31  3﹒24  3﹒29  3﹒65  3﹒65 ------------------------------------------ *作者预测
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