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《谈国论企-黎伟成》固投回升受惠中央项目且银行融资支持2012-10-26 13:51:35

  《谈国论企》中国的全国城镇固定资产投资(不含农户.下同)于2012年1-9月份同 比增长,止跌回升,很主要受惠于(1)中央项目于9月份之提升和(2)以金融机构为主的国 内贷款支持,而最难得者为(3)制造业特别增值能力较高的行业固投续纳相对高增长轨道,有 利欧美等出口市况好转之时强化外销能力,和(4)第三产业保持加大投资力度,而(5)新开 工项目计划总投资稳步上升,料可挺四季度甚至2013年经济焕发大的光和热。 *中央固投快稳妥直接拉动短中期经济发展*   根据中国国家统计局的最新资料,固投之于1-9月的累计额度25﹒6933亿元的同比 增长20﹒5%,较1-8月份的涨幅20﹒2%即使只是略为增加0﹒3个百分点,却是自 2011年1-11月出现环比下跌凡9个月以来的首次回升,堪称是相当难得的最新发展形态 ,而重点主要有:(一)中央项目的投资于9月份达2214亿元,相对于8月份的2008亿 元环比增长10﹒25%,遂使1-9月份的累计额度1﹒3609万亿元的同比增长2﹒3% ,高于1-8月份的0﹒2%凡2﹒1个百分点,而1-7月及1-6月更陷于负增长3%及 4﹒1%之困。由是可见,中国国务院有监于经历外需疲弱至今凡四年而未见好转,唯有强化以 中央为主的固投以拉动内需,确保国民经济达致稳增长的目标。   需要指出者,为国家发展和改革委员会新批复的交通运输、城建等投资项目,只为9月初所 作出的政策性措施,而接下来铁道部透过公开市场集资和作出的新项目投资招标,都需时落实施 工,故相信中央项目很有可能会于稍迟阶段对经济发挥更强烈和积极的作用与效应。   (二)国内贷款,同样产生良好促进力量:9月份达4479亿元,较8月份的3895亿 元的月环比增加14﹒99%,并使1-9月份累计之数达3﹒6609万亿元同比增长 8﹒8%,高于1-8月份的涨幅7﹒1%达1﹒7个百分,当然远优于1-6月及1-5月分 别达到的6﹒7%与5﹒8%的增长幅度,可在一定程度显示人行力促金融机构支持实体经济亦 见成效。   凡此,使到(三)固定资产投资(不含农户)得到重大的刺激:9月份之数达3﹒9385 万亿元,较8月份的3﹒4962万亿元出现的月环比增长12﹒5%,远远高于8月份环比 2﹒5%的增长速度,和促进1-9月份的累计额度28﹒9408万亿元的同比增长 18﹒2%,较1-8月份的17﹒6%和1-7月份的17﹒2%,多增0﹒6个百分点和1 个百分点。   至于行业的固定资产投资,同样有颇不少值得留意的发展:(四)制造业的固投于1-9月 份的同比增长23﹒5%,相对于1-8月份的23﹒9%仅低0﹒4个百分点,且累计涉资 9﹒0116万亿元,于整体固投占比35﹒07%,与1-8月份的7﹒7341万亿元占比 35﹒48%大致持平,此之于出口新订单逐月缩减和欧美经济至今仍无法摆脱低迷劣境,肯定 是十分积极和正面的发展与表现,特别是具高增值的行业的升幅可观,如(i)通用设用设备制 造业的同比增长34﹒1%,虽低于1-8月份之35﹒5%和1-7月份的37﹒5%涨幅, 于9月份涉资仍高达872亿元;(ii)专用设备制造业之同比增长更由1-8月份的同比增 长46﹒9%,提升至47﹒7%,更较1-7月的47﹒6%稍高0﹒1个百分点,涉资 6089亿元,较1-8月份的5212亿元多877亿元,较8月份的758亿元要多119 亿元或15﹒69%,足见情况有不断改善之概;(iii)汽车制造业于9月份达5913亿 元的同比增长34﹒5%,低于1-8月份的35﹒6%,但涉资5913亿元,亦多于1-8 月份累计额度5037亿元凡876亿元,故同比回落至只为1﹒1个百分点,问题不大。 *高增值工业及第三产业固投增长相对较快*   (四)第三产业的投资累计13﹒6725万亿元的同比增长19﹒4%,高于1-8月份 的17﹒8%涨幅凡1﹒6个百分点,额度2﹒1744万亿元,亦多于8月份所涉之 1﹒8088万亿元,渐进式的成长有稳步向上之势,理由为(a)以服务业为主的第三产业, 所作的固定资产投资肯定不会如制造业固投涉资之大,额度仍高于第二产业和第一产业分别达致 的11﹒3662万亿元与6545亿元,可见(b)服务行业对经济前景渐建信心,此亦为有 助于整体国民经济有望加大成长步伐的必不可少因素。   具同样重要性为(五)电力、热力、燃气及水的生产和供应业的固投稳增:于1-9月份累 计达1﹒1774万亿元的同比增长19﹒1%,与1-8月累计达9936亿元的19﹒2% 涨幅大致持平,高于1-7月份累计达8316亿元的18﹒6%涨幅,相对于1-6月之 20﹒5%和1-5月份之19﹒4%幅度为低,反映出(a)电力企业预计经济有望保持平稳 较快成长的形态,会使到电力需求再度转殷切,(b)国家履行开放更广阔的投资渠道,予民间 企业,亦可自民间资本投资电力业加大力度提速便见一斑。   (六)固定资产投资前景值得进一步看俏之因,乃(I)新开工项目计划总投资于1-9月 累计达22﹒6866万亿元的同比增长25﹒7%,高于1-8月达19﹒7119万亿元的 24﹒9%涨幅约0﹒8个百分点,而1-7月份的升幅为23﹒6%、1-6月及1-5月则 分别增23﹒2%和22%,反映出固投适度有序重新提升;(II)到位资金28﹒9408 万亿元的同比增长18﹒2%,亦高于1-8月的17﹒6%,和1-7月的17﹒2%涨幅。 我预期固投于10-12月份的四季度同比增长可达22﹒3%,高于二、三季度分别达到的 20﹒4%与20﹒5%,而低于一季度的23﹒8%,但使全年的平均增长达21﹒75%, 成为拉动四季度GDP回复稍快增长的其中重要动力,2013年的效应更为明显。 《资深财经评论员 黎伟成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)                   一:固投增长情况(%)      日期       民间固定资产投资   固定资产投资(不含农户)     ---------------------------------     1-9月╱2012   25﹒1      20﹒5     1-8月╱2012   25﹒1      20﹒2     1-7月╱2012   25﹒5      20﹒4     1-6月╱2012   25﹒8      20﹒4     1-5月╱2012   26﹒7      20﹒1     1-4月╱2012   27﹒3      20﹒2     1-3月╱2012   28﹒9      20﹒9     1-2月╱2012   30﹒9      21﹒5     1-12月╱2011  34﹒2      23﹒8     1-11月╱2011  34﹒8      24﹒5     1-10月╱2011  35﹒1      24﹒9     1-9月╱2011   34﹒7      24﹒9     1-8月╱2011   35        25     1-7月╱2011   34﹒7      25﹒4     1-12月╱2010  272452    24﹒5     1-12月╱2009  194139    30﹒5     ---------------------------------              表二:固投(不含农户)环比增长(%)             日期           环比增速           ---------------------           9月╱2012        1﹒63           8月╱2012        1﹒33           7月╱2012        1﹒42           6月╱2012        1﹒71           5月╱2012        1﹒15           4月╱2012        0﹒92           3月╱2012        1﹒73           2月╱2012        1﹒57           1月╱2012        1﹒16           12月╱2011       1﹒45           11月╱2011       1﹒1           10月╱2011       1﹒82           9月╱2011        1﹒92           8月╱2011        1﹒43           7月╱2011        1﹒52           6月╱2011        1﹒59           ---------------------             表三:民间固定资产投资及占比         日期       额度(亿元)  于整体固投占比       --------------------------       1-9月╱2012  159412  62%       1-8月╱2012  135441  62﹒1%       1-7月╱2012  114480  62﹒1%       1-6月╱2012   93657  62﹒1%       1-5月╱2012   67743  62﹒19%       1-4月╱2012   59630  62%       1-3月╱2012   46869   NIL       --------------------------       资料来源:中国国家统计局        资料整理:黎伟成
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