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《宏观中国-孙明春》第四季财政支出将增加2012-10-30 11:50:57

  《宏观中国》虽然内地9月份经济数据显示出基础广泛的经济复苏,许多投资者仍对没有额 外政策松动或刺激政策下的复苏的可持续性表示担忧。   我们认为,进一步削减利率或存款准备金率的机会非常之低。但我们看到,第四季政府开支 将通过补贴和投资激增,这不仅可以促进经济增长,也是向银行体系注入显著金额的流动性。积 极的财政支出将为经济提供支持。   根据2012年的财政预算,全年总支出将达12﹒43万亿元(人民币.下同),但首9 个月仅支出8﹒41万亿。这意味着,政府在第四季仍有4﹒02万亿可以花费。   财政收入方面,首9月为9﹒06万亿,这亦令第四季增加6500亿盈余的可以花费。根 据预算,政府还应在第四季获得额外的2﹒3万亿收入,因为在我们看来,首9月财政收入同比 增长10﹒9%,高于全年8﹒5%的目标。这意味着,总计2﹒95万亿可以在第四季用于支 持财政支出。   而1﹒07万亿的实际赤字,高于0﹒8万亿的全年预算赤字。要填补这0﹒27万亿的空 档,政府可以动用其「预算调节基金」,其在9月底仍有0﹒27万亿的余额。   至于钱将花往何处,根据2012年的财政预算案及首9月的实施情况,4万亿财政支出计 划四季度将集中在社会福利(教育、医疗、保障性住房)、交通运输和农业灌溉方面。   正如2012年财政预算案,大部分开支将以补贴和基建投资的形式。例如,对交通的财政 支出包括对石油价格上涨和公共交通系统投资的补贴。这意味着,四季度财政支出也应有助于增 加基础设施投资。 *净转移0﹒9万亿相当于降准100个基点*   由于政府存款通常由央行专用帐户持有,而不是在商业银行,因此财政收入的收集和政府债 券的发行都是从商业银行向中央银行移动资金,而财政支出则正好相反。   我们估计,4万亿支出计划在第四季将从央行向商业银行净转移0﹒9万亿的存款,以9月 份银行系统存款900万亿计算,这相当于下调存款准备金率100个基点。如此数量的流动性 注入,以及消费热潮,应能令经济在四季度持续复苏。 《大和资本市场香港公司大中华区首席经济学家及中国研究主管 孙明春》 注:此文原稿为英文,中文稿由《经济通通讯社》编译,如有出入,请以英文稿为准。


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