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【人行放水】天量逆回购减资金压力,年内「降准」机会低2012-10-30 14:00:48

  《经济通通讯社记者黄燕明30日报道》在资金紧张导致市场利率高企的情况下,人民银行 继续选择以巨额逆回购的方式向市场「放水」,今天总额达3950亿元(人民币.下同)的逆 回购操作,创下史上单日新高,「放水量」更是相当于存款准备金率下调50基点。 *四季度仍需逆回购,年内降准机会低*   人民银行今天在公开市场以利率招标方式进行了总额3950亿元的逆回购操作,其中七天 期占2900亿元,28天期占1050亿元,使得多数机构月底的备付需求得以满足,连日紧 绷的资金面终现缓解。   一中资证券分析员接受《经济通通讯社》查询时表示,此次逆回购的资金投放量相等于一次 下调存款准备金率,年内应该不会再「降准」,预计四季度人行将继续以逆回购方式纾缓资金紧 张问题。人行此次展开天量逆回购的主要原因是昨天市场基准7天回购加权平均利率收报 4﹒32%,较上周五(26日)收盘大幅攀升60个基点,隔夜回购加权平均利率更是猛涨 102个基点至4﹒49%,资金需求紧张。   对于央行持续采取正╱逆回购作为调节市场流动性的操作方式,该分析员表示,不能就此认 为逆回购比其他货币政策好,但逆回购的确是比较有效的货币管理工具,只要在利率高企的时候 推出,利率马上应声下降。事实上,今天的上海银行间同业拆放隔夜利率,便马上急跌 137﹒07基点,一周折息也回软95﹒97基点。   此外,有交易员预计,此次逆回购能够有效缓解月末前因多重不利因素冲击导致的资金短缺 现象。但考虑到7天逆回购的超大规模运用,相应增加了未来一周到期回笼资金,资金利率会出 现一定回落,但不会明显低于央行逆回购操作利率。央行开展如此大规模逆回购,也意味着其动 用「降准」等深度流动性释放工具的可能性降低。 *不「降准」或为控制房价上涨压力*   主流机构分析认为,目前央行迟迟不「降准」,一是约束银行的放贷能力,限制新增信贷供 给;二是为了减弱货币政策的宽松信号,控制房价上涨的压力。   通过使存款准备金率处于高位,可以限制货币供应量扩张,推动经济转型。尽管长期来看, 需要通过利率市场化达到这一目标,短期内,央行只能通过维持偏高的存款准备金率,以影响商 业银行的资产配置,避免2009年天量信贷重演。   交银国际宏观经济分析师李苗献在早前的一份报告中指出,央行之所以偏爱逆回购,从短周 期调控角度看,是因为其对未来通胀及房地产价格走势不乐观,从长周期的利率市场化改革角度 看,是因为在银行存贷款利率的基准利率地位逐渐被弱化后,央行试图寻找新的政策基准利率, 公开市场逆回购利率则是候选之一。 *下周逆回购到期量近5000亿元*   在本周四(11月1日)的公开市场操作未进行的情况下,下周的逆回购到期接近5000 亿元,要完全平复此次流动性紧张,央行滚动操作的压力仍然不小。截至目前操作情况,下周二 (11月6日)将有3900亿元逆回购到期,下周四(8日)到期量则为850亿元。   今年以来,央行公开市场一直未发行央票,而仅使用正╱逆回购来调节市场流动性。二季度 末以来,由于银行间市场资金偏紧,央行公开市场滚动进行了逆回购操作,而未有正回购。


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