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《央行动态》人行官员:社会融资规模将进一步推进利率市场化2012-11-01 08:59:26

  《经济通通讯社1日专讯》央行调统司司长盛松成在《金融研究》发表题为《社会融资规模 与货币政策传导》的文章指出,社会融资规模作为货币政策的中间变量,是中国金融宏观调控的 有益探索和创新。它将数量调控和价格调控结合起来,将进一步促进金融宏观调控向市场化方向 转变,进一步推进利率市场化。   文章指出,目前社会融资规模中人民币贷款实施基准利率及其浮动管理,而其他类型的融资 市场化定价程度更高,市场化调控特征更明显。实证研究表明,中国货币政策能有效影响社会融 资规模,社会融资规模也会对经济增长、物价水平、投资消费等实体经济指标产生较大影响。   盛松成提出,除了M2以外,银行贷款是货币政策的传导渠道,信贷规模是事实上的中介目 标。但是,近年来,国内货币供应量增速与国内贷款增长经常出现背离且差距趋于扩大。这表明 仅从负债方的货币或资产方的贷款来评估货币政策传导效果将有失偏颇。   文章认为,社会融资规模可作为货币供应量指标的有益补充。因为理论和实践都表明,应从 负债方和资产方同时考察货币政策的传导。货币供应量是从金融机构负债方进行统计,而社会融 资规模则是从资产方进行统计。社会融资规模与货币供应量统计相互补充、互相弥补,可以从两 个方面共同反映货币政策的实施效果。   此外,通过模型分析,文章还得出了「利率政策能够有效调节社会融资规模」的结论。文章 研究发现,若信贷摩擦系数较小,利率的正向冲击,将导致银行信贷和直接融资规模均下降,从 而社会融资规模下降;若信贷摩擦系数逐渐变大,部分银行信贷将向直接融资转移。(jy)


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