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《谈国论企-黎伟成》内地电信企业须改补贴争客拖低回报劣况2012-11-01 15:47:33

  《谈国论企》在香港上市的三大中资电信企业经2012年三季度的经营和回报仍符预期, 唯是普作削价争取3G用户,特别是要争取所获iPhone业务,非短期、长线营运策略,工 信部宜透过协商、协调各电信企业的新业务发展,减免无谓之白热化竞争导致的损失;各企业已 开始更为积极和加大投资于(i)3G升格为4G和(ii)各种各样的移动通信增值服务,当 可受惠于国家力足之「三网融合」信息化重大发展新时代,该有更佳的业务发展空间和更丰厚的 回报,此举亦可支持商业、科技等实体经济之持续性成长,促中国的信息和经济开始纳入新纪元 。   *补贴争客使终端销售收入增却见亏损*     三大在港上市的中资电信企业之2012年前三季度的(一)业绩表现,为(1)龙头之中 国移动(00941)达933亿元,同比增长1﹒4%,与上半年的1﹒5%大致相若,而另 两个业务兼移动及固网之(2)中国电信(00728)赚32﹒5亿元(人民币.下同),同 比减少7%,降幅与一季度之6﹒5%和上半年之8﹒3%大致相去不远,唯是相对二季度所赚 之42﹒72亿元少赚10﹒22亿元和按季环比大减23﹒92%,当然较一季度的 45﹒42亿元纯利要逊色,遂使前三季度利润125﹒64亿元的同比减幅达8%;(3)中 国联通(00762)三季度赚20﹒23亿元,相对于二季度的24﹒3亿元纯利环比少赚4 ﹒07亿元或16﹒74%。   维持我之于8月29日对内地电信股之忧虑,乃因(二)在获授权销售iPhone之后, 便陷不问利润之恶性竞争,如:(A)联通之3G于1-9月份补贴额度46﹒4亿元,仍高于 2011年同期的41﹒56亿元约4﹒84亿元或11﹒64%,使销售通信产品成本同比大 幅增长48﹒4%,和出现47﹒8亿元亏损,即(i)3G补贴占销售通信产品成本97%, 和(ii)相当于1-9月纯利54﹒53亿元的90﹒6%,而(iii)扣除此数,则「仅 」蚀1﹒4亿元。   至于(B)中国电信亦因刚获iPhone销售权,经营费用于1-9月所达的1920亿 元的同比增长18﹒5%,高于营业额2099亿的15﹒1%涨幅3﹒4个百分点,很主要受 困于移动终端销售收入即使大幅增长82﹒5%至184﹒11亿元,却使销售及管理费用 451﹒7亿元的同比增长34﹒6%,较2011年同期的335亿元涨幅13﹒7%多增 20﹒9个百分点。所产生的影响为:扣除CDMA网络租赁费用前的EBITDA  731﹒26亿元的同比增幅0﹒9%,低于2011年同期之6﹒1%数。   但联通与中电信先后获取iPhone销售权后,于(三)3G之上客量,又并非有十分突 出的表现:(I)联通的3G用户于三季度的增长净额943万户,无疑高于二季度及一季度分 别达致的867万户与884万户,但ARPU只为89﹒1元,结合二季度的91﹒8元和一 季度的93﹒9元形成下降趋势,更远远低于2011年同期115元22﹒6%之普,反映出 中联通管理层的思维亦停留在2G时代的只争客不计增值服务。    *中央须主动协调及实现国产移动通信制式*     (II)中国电信3G用户于1-9月净增加数量达2343万户和上升45﹒61%,使 总数量大增1﹒1倍至5972万户,而2G净增长大减73﹒56%至272万户,可见该集 团引入iPhone之后确能达致扩大高端用户市场之效。   问题是此之与(III)中移动又非占有特别优势。中移动之3G三季度净增用户数目与二 季度的860万户相同,和高于一季度的835万户,而2G用户净?之数则由一季度的928 万户降至二季度的728万户,到三季度只为683万户,由是3G用户前三季度累计2438 万元的同比增长53﹒6%,高于2G的39﹒2%凡14﹒4个百分点之普,数目低于2G的 2456万户仅18万户。   由是可见,电信企业之获取iPhone销售授权之后,只懂补贴、削价求售,未有考虑到 成本效益,故中国工信部得考虑主动采取措施协议各电信集团的补贴经营方式,此每多见之于日 资机构历来营商做法:在与日本以外商人商议业务之前,普遍取得协调与默契,使外方难以利用 声东击西之法占便宜,亦为中资电信集团得加以学习之处。   需要指出的一个不可忽视之处,为(四)移动通信由3G迈入4G甚至5G新纪元,所要争 取者并非低端的通话业务,而是要力拓相关之增值服务,中移动增值服务保持高速发展:无线上 网业务流量6260亿MB同比增长60﹒8%,其中(i)移动数据流量2001亿MB,升 幅达63﹒7%;(ii)WLAN流量4259亿MB则升59﹒5%;而(iii)短信使 用量5619亿的同比增长50﹒16%,便由是可见一斑。   中移动的用户累计数目于9月底时达6﹒9851亿户,其中2G有6﹒229亿户和占比 89﹒17%,故4G一旦投入商业运作,可透过本身的用户转移提升新业务发展速度。   还有者,为(五)非国产制式的移动通信专利费,相当昂贵:中国电信的CDMA移动收入 快速增长,网络容量租赁费大幅提升,使网络营运费471﹒7亿元之同比增长20﹒2%,较 2011年同期392亿元的11﹒1%升幅多增9﹒1个百分点,而此数相当于经营费用 1920亿元约24﹒56%,较上半年达312﹒58亿元的同比增加57﹒57亿元或 22﹒57%更高,专利费支持沉重可见一斑。此亦为中国支持和力促发展有本国自主研发和拥 知识产权之TD制式的TD-SCDMA、LTE加大成长力度之因。 《资深财经评论员 黎伟成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)


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