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《投资隽语》贝莱德:疲弱营收数据导致股市下跌2012-11-01 17:39:54

  《投资隽语》如同过去一个月,股市受到经济与企业营收负面消息影响,再次下跌。上周, 道琼工业指数下跌1﹒8%至13107点,标准普尔500指数走低1﹒5%至1411点, 那斯达克综合指数则下挫0﹒6%到2987点。 *企业营收黯淡,但长期前景仍佳*   截至目前为止,第三季企业营收普遍疲软。些许企业得以达到先前调降后的获利预期。值得 注意的是,或许是受到欧洲地区衰退和中国经济疲软影响,偏重美国内需的企业表现普遍优于出 口导向企业。在令人失望的数据表现与不明朗的前景,投资人对企业未来数季持续性的获利能力 提出质疑,在这样的发展主轴下,投资人近期似乎选择抛售股票。   关注近期财报,疲弱的第三季财报数据反应了美国与全球经济放缓,和美国「财政悬崖」如 何解决等不确定性。但是我们不认为近期逊色的数据足以代表我们正处于长期企业获利萎缩的开 始。   我们预期企业获利将随着全球经济状况逐步稳健,在未来的12个月内逐渐改善。一些证据 指出,在未来的一年我们将见到改善。消费水准已稍微上升,企业投资则仍然保守,不过我们认 为此状况将在大选之后获得改善。 *通货紧缩与通货再膨胀间的平衡*   自从经济大萧条开始,市场在信用泡沫崩解带来的通货紧缩压力,与央行的通货再通膨政策 间拉锯。去杠杆化的力量长期以来一直影响着个人与企业,促使政策决策官员采取一些非传统的 财政措施。整体来说,这些财政措施似乎有所帮助,但面对未来仍充满恐惧和高度不确定性。   我们认为,通货紧缩与通货再膨胀之间的摇摆不定为市场过去数年来,高度呈现「追求风险 ╱风险趋避」的交易模式主因之一。我们相信,在未来几年间,随着市场的恐惧逐渐消散,这样 的情形也将随之减退。 *未来展望不明朗,惟仍偏向乐观*   虽然我们对长期前景展望偏向乐观,但我们仍须留意全球经济正面临一些严峻考验。欧元区 的债务危机仍是现今主要的风险来源。尽管仍有许多空间尚待改善,但我们认为欧洲央行 (ECB)近期采取的措施,足以代表过去与现在的分水岭,并降低欧洲可能会发生类似「雷曼 兄弟(Lehman Brothers)倒闭」的可能性。   过去数周,全球风险性资产(包含美国与其他地区股市)进入盘整阶段,许多投资人开始担 忧我们是否已迈入长期衰退的开始。我们认为,现阶段的经济成长动能仍足以为企业带来获利。 在温和的成长阶段,稳健的经济成长结合有魄力的央行政策,将能够避免重现如同2010年和 2011年般严重的市场修正。《贝莱德(香港)有限公司》


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