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《谈国论企-黎伟成》制造业生产稳增内需促新订单回复扩张2012-11-02 15:27:41

  《谈国论企》中国的制造业采购经理指数(PMI)于2012年10月份继9月再弹,乃 受惠(i)生产分类指数在内需支持一直未处50以下的萎缩劣况,而(ii)新订单分类指数 期内只是稳定增长,及与之相关的进口分类指数保持自8月份以来的升势,加上(v)原材料库 存之增加,更在一定程度反映出厂商略为看俏产销前景,相信此与美国经济维持温和复苏步伐、 欧盟在法意西等多国力促挺经济之见渐见压德国自保之效,使进口批发商得补充疏落库存,但 (vi)从业员人员之持续萎缩,意味制造业的创造就业能力不足,有待改善。 *与外贸相关的新出口及进口订单再回升*   来自国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会(CELF)联合发布的最新资料 :PMI于10月份回升至50﹒2,相对于9月份所处49﹒8只是上升0﹒4个百分点不仅 止住自5月至8月凡四个月之持续月环比下降,亦初步扭转8月份和9月份连连两个月皆低于 50收缩状况(见表一),更重要者为此属稍高于临界点之上的温和复苏,特点如下:而最是重 要者,当然为(一)生产分类指数10月份达52﹒1,较对上一个月高0﹒8个百分点,明显 高于9月份51﹒3凡0﹒8个百分点,成为经四连跌至8月份濒临50边缘之50﹒9之后之 二连升,重现较快扩张的发展倾向,其中纺织服饰业、木材加工及家具制造业、石油加工及炼焦 业、电气机械器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业产量,皆见增长,尤其是黑色金属 冶炼及压延加工业生产在连续大幅下滑凡3个月后,于10月出现明显回升之新向。   (二)新订单分类指数于10月份为50﹒4,较9月份之49﹒8高0﹒6个百分点之余 ,更为自5月至9月处50临界点以下收缩凡五个以来的首度扩张,月环比之增长0﹒6个百分 点,连同9月份之比上月大幅回升1﹒1个百分点,乃二连升之佳象,其中与外贸有关的(1) 进口订单分类指数由对上一个月之47﹒7上升0﹒7个百分点至48﹒4,而(2)出口新订 单分类指数亦升0﹒5个百分点为49﹒3(见表三),幅度不及进口订单,却相去于临界点 50只达0﹒7个百分点,稍低于进口0﹒2个百分点,有望较快回升至超越50,二者可以在 一定程度显示制造业外贸情况,确有所改善。需要指出有增长者,为纺织服装服饰业、石油加工 及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、医疗等制造业行业。   至于(三)主要原材料购进价格指数,于10月份达54﹒3,较上月份上升3﹒3个百分 点,也只是稍低于4﹒9个百分点之普,表面看来有颇不轻压力,问题暂且不算严重,尤其是此 数结束连续4个月低于临界点收缩之境,显制造业生产所需较前一个阶段为殷切,始使原材料购 进价格整体水平由降转升,不需要大惊小怪;而上升者主要有化学纤维及橡胶塑料制品业、石油 加工及炼焦业、烟草制品业、黑色金属化冶炼及压延加工业、化学料和化学制品制造业等行业的 主要原材料购进价格显著上升,都使制造业的生产成本添压。企业原材料采购价格有显著回落者 ,为黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品等行业的皆低于40以下的较低水平。    *从业人员回升仍处收缩状况有待改善*     加上(四)原材料库存指数即使仍位以临界点以下的47﹒3,却高于9月份之47和8月 份之45﹒1,意味制造业得为生产持续扩张而添补生产所需的原材料库存,其中医药制造业、 工材加工及家具制造业、纺织服装服饰业、食品及酒饮料精制茶制造业等行业的库存有所增长; 低于50临界点以下者,原材料库存亦继续减少。   (五)从业员分类指数,于10月份达49﹒2,比上月回升0﹒3个百分点,为颇难得的 表现,理由为此数尚之9月份跌至48﹒9,不仅较上月之数减少0﹒2个百分点,更为连续4 个月跌至临界点之下劣况,反映出制造业企业雇员工量减低萎缩之况,其中医药制造业、烟草制 品业、农副食品加工业等行业从业员分类指数位于临界点以上。   要关注的另一点,为(六)PMI之于10月份之再度出现温和扩张,乃受到(a)大型企 业的支持,其PMI于10月份达50﹒9和比上月上升0﹒7个百分点,延续8月份大增 1﹒1个百分点至50﹒2。但(b)中型企业PMI仅达48﹒3,反而较9月份之49﹒8 要低0﹒5个百分点,情况引人以忧;和(c)小型企业即使回升0﹒5个百分点,也只是由9 月份之46﹒7回升至47﹒2(见表二),情况亦不理想。   所得出的初步结论,为中国的制造业PMI于10月及9月份只是初呈止跌倾向,却非形成 新的趋势,需要观察多好几个月始能作出一定较为确切的定论。但美国、欧洲经济似见止跌回稳 ,有利中国的制造业争取更多的外需订单,加上消费等内需渐回暖,估计PMI越50后有机会 反覆回升,有利GDP达致稳增长的预期目标。《资深财经评论员 黎伟成》 (waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)         表一:中国制造业采购经理指数(PMI)              指数   月环比(个分点)   --------------------------   10月╱2012  50﹒2   +0﹒4    9月╱2012  49﹒8   +0﹒6    8月╱2012  49﹒2   -0﹒9    7月╱2012  50﹒1   -0﹒1    6月╱2012  50﹒2   -0﹒2    5月╱2012  50﹒4   -2﹒9    4月╱2012  53﹒3   +0﹒2    3月╱2012  53﹒1   +2﹒1    2月╱2012  51     +0﹒5    1月╱2012  50﹒5   +0﹒2   12月╱2011  50﹒3   +1﹒3   11月╱2011  49     -1﹒4   10月╱2011  50﹒4   -0﹒8    9月╱2011  51﹒2   +0﹒3    8月╱2011  50﹒9   +0﹒2    7月╱2011  50﹒7   -0﹒2    6月╱2011  50﹒9   -1﹒1    5月╱2011  52     -0﹒9   12月╱2010  53﹒9   -1﹒3   --------------------------           表二:大中小规模企业PMI            大型企业      中型企业      小型企业   ---------------------------------------   10月╱2011 50﹒9 +0﹒7 49﹒3 -0﹒5 47﹒2 +0﹒5   9月╱2011  50﹒2 +1﹒1 49﹒8 -0﹒1 46﹒7 -1   8月╱2011  49﹒1 -1﹒2 49﹒9 -0﹒3 47﹒7 -0﹒4   ---------------------------------------            表三:PMI分类指数(月环比)(百分点%)  分类  10月╱12 9月╱12 8月╱12 7月╱12 6月╱12 5月╱12  ----------------------------------------  新订单   50﹒4  49﹒8  48﹒7  49    49﹒2  49﹒8        +0﹒6  +1﹒1  -0﹒3  -0﹒2  -0﹒6  -4﹒7  生产    52﹒1  51﹒3  50﹒9  51﹒8  52﹒0  52﹒9        +0﹒8  +0﹒4  -0﹒9  -0﹒2  -0﹒9  -4﹒3  进口    48﹒4  47﹒7  47    45    46﹒5  48﹒1        +0﹒7  +0﹒7  +2    -1﹒5  -1﹒6  -2﹒4  出口订单  49﹒3  48﹒8  46﹒6  46﹒6  47﹒5  50﹒4        +0﹒5  +2﹒2   持平   -0﹒9  -2﹒9  -1﹒8  产品库存  47﹒3  47    48﹒2  48﹒5  48﹒2  45﹒1        +0﹒3  +1﹒9  -0﹒3  +0﹒3   2﹒7  -3﹒4  购进价格  54﹒3  51    46﹒1  41    41﹒2  44﹒8        +3﹒3  +4﹒9  +5﹒1  -0﹒2  -3﹒6  -10  从业员   49﹒2  48﹒9  49﹒1  49﹒5  49﹒7   NIL        +0﹒3  -0﹒2  -0﹒4  -0﹒2  -0﹒5    ----------------------------------------          表三(续):PMI分类指数(月环比)(百分点%)  分类  4月╱12  3月╱12 2月╱12 1月╱12 12月╱11 12╱10  -----------------------------------------  新订单   54﹒5  55﹒1  51﹒0  50﹒4  49﹒8  55﹒4        -0﹒6  +4﹒1  +0﹒6  +0﹒6  +2﹒0  -2﹒9  生产    57﹒2  55﹒2  53﹒8  53﹒6  53﹒4  57﹒5        +2﹒0  +1﹒4  +0﹒2  +0﹒2  +2﹒5  -1﹒0  进口    52﹒2  51﹒5  50﹒8  46﹒9  49﹒1  50﹒4        +0﹒3  +0﹒7  +3﹒9  -2﹒2  +1﹒8  -0﹒2  出口订单  51﹒9  51﹒9  51﹒1  46﹒9  48﹒6  53﹒5        +0﹒8  +0﹒8  +4﹒2  -1﹒7  +3﹒0  +0﹒3  产品库存  48﹒5  49﹒5  48﹒8  48    50    51﹒3        -1﹒0  +0﹒7  -0﹒9* -2﹒6  +2﹒5  +1﹒0  购进价格  54﹒8  55﹒9  54    50    47﹒1  66﹒7        -1﹒1  +1﹒9  +4    +2﹒9  +2﹒7  -6﹒8  从业员    NIL  51     NIL   NIL   NIL   NIL              +1﹒5  -----------------------------------------  *2012年2月份为原材料库存指数  表三所示之进口及出口订单皆与外贸有关,非指内需  资料来源:中国物流与采购联合会(CELP)及国家统计局服务业调查中心  资料整理:黎伟成


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