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《聚焦人民币》中金:人民币升值难以持续,明年底料持平6﹒272012-11-05 10:34:52

  《经济通通讯社5日专讯》中金发表研究报告称,中国9月份外汇占款止跌回升、M2显著 提速、人民币兑美元继续升值。在历史上,居民和企业部门在获得外汇收入后,将外汇大部分出 售给商业银行,商业银行再出售给央行。一般而言,资金流入带来本币升值压力,外汇占款上升 则意味央行购汇,一方面缓解本币升值的压力,同时增加市场流动性。   但是9月的情况不是历史的简单重复。9月外汇占款的分布,主要是企业与居民向商业银行 售汇,而不是央行向市场购汇。9月份央行外汇占款显示私人部门(包括商业银行和企业与居民 )资金流入只有20亿。近几个月以来,央行购汇量异常地少,主要是通过逆回购,而不是外汇 占款,来实现流动性的改善。   9月期间,人民币大幅升值1%。升势凌厉的原因在于,企业与居民售汇意愿在QE3后有 所加强,然而央行一方面购汇不积极,容忍市场推升人民币,另一方面也有主动引导升值的迹象 。央行的行为值得关注,其减少市场干预,是短期的政治因素,还是朝汇率灵活性迈出重要一步 ,还需进一步观察。   报告认为,从长期看,人民币汇率已经接近均衡水平,它受两股结构性力量交替影响:经济 转型导致实际有效汇率面临温和升值压力,而外汇资产在政府与私人部门间的失衡分布,又使得 汇率有贬值压力。   短期看,QE3的影响不可持续,而央行对汇率大幅升值的容忍度应当有限。报告对人民币 兑美元年底中间价的预测是6﹒27,明年年底价的预测与今年持平。(jy)


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