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《真知灼见-温灼培》财政悬崖只是假象,经济失去动力最令人忧虑2012-11-09 11:21:50

  《真知灼见》大家可能会觉得难于接受,市场不是一直知道年底美国将要面对财政悬崖吗? 为何上周又充满信心认为共和及民主两党最终可就问题得以解决,但踏入了本周又谓担心问题难 于解决使整体投资市场气氛突然转淡呢?相信大部分投资者也会这样想,美国要解决的财政悬崖 问题只涉及两党的争执,两党最终也会为了美国利益的大前提着想去解决问题。这与欧元区要解 决债务问题涉及17个成员国,各自各有其利益冲突的情况完全不同。所以按此理论美国的财政 问题是相对简单。亦即谓现在的问题根本不是甚么大问题,纯属只是烟幕,待烟幕过后整体投资 环境理应可又再改善过来。 *QE3未能使美国按揭息率下降*   这想法并非错,但却失了重心。笔者认为财政悬崖是假象,市场真正担心是环球经济失去了 增长动力。一点必须明白,资产价格上升是需要得到良好经济于背后作配合。先看欧洲,欧盟两 天前发表了区内经济预测报告,预期今年全年欧元区经济将出现0﹒4%收缩。到了明年全年经 济增长也只得0﹒1%,即接近零增长。今年欧元区内经济差问题不大,因为今年剩余时间不多 ,但到了明年也是接近零增长,这相信令投资者难于接受。不要忘记,欧元区是全球第二大经济 体,其经济一潭死水全球经济将怎样?回观美国,联储局一直想透过QE3压低按揭息率推高楼 市,再透过畅旺的楼市推动经济。但近数周所见,美国30年定息按揭息率一直高企 3﹒61%不下。亦即,联储局虽每月均注入400亿美元购买按揭抵押债券(MBS),但并 不能有效地使美国按揭息率下降。试想,如按揭息率不跌,楼市又如何急攀升?楼市上升一旦失 去动力,美国经济复苏又靠甚么呢?当然,就是按揭息率不再下跌,也不能谓美国楼市就会失去 上升动力。「可能」3﹒61%的30年定息按揭息率已足够低逐步推升楼市。但在最新美国楼 市数字未公布前,投资者有着如此忧虑也是合乎逻辑。 *市场要有心理准备调整仍会持续*   笔者相信经济忧虑才是现阶段令市场投资气氛转差的最大元凶,至于美国的财政悬崖只是一 个触发。当明白了就容易分析是次调整要维持多久。相信是次调整要待有更多欧美经济数字显示 ,美国经济,尤其楼市可有力进一步改善能力。而欧洲也必须公布出经济数字以证实欧盟的估计 不正确及过于悲观,这样整体市场才可有回升能力。现阶段大家要有心理准备调整仍会持续。 《恒生投资服务有限公司首席分析员 温灼培》 (笔者电邮:enroll@hangseng﹒com)


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