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《品中资-罗国森》华油能源(01251)的页岩气「更浓」2012-11-13 12:05:26

  《品中资》在整个页岩气概念之中,我已经多次重申,能于最早阶段受惠的,只有能提供全 面油田服务的公司。中海油田服务(02883,下称中海服)是国有油田服务公司的龙头,从 投资角度,她是必然的正选。   不过,选中海服的话,便要有心理准备,她的股价不会有太大爆炸力。如果要有强劲升势的 ,那就一定要选民营的油田服务公司(针没有两头利,升势劲的,跌起来也会很厉害;相反,升 幅温和的话,跌起来也不会太夸张,这就是风险与回报的权衡)。上次品评的安东油田服务 (03337,下称安东油田),固然是一个选择,但跟她在资产和实力方面都不相伯仲的华油 能源(01251,下称华油),可能也是一个选择。   安东油田于1999年成立,至今只有13年历史,而华油能源则比安东油田早一年成立, 主要管理层也很年轻,现时的主席兼执行董事王国强也不过49岁,只比安东油田的主席罗林大 4岁。   安东油田能够提供油气田开发的一条龙服务,由油气田的勘探,钻井、采油及基地服务都可 以提供,等于涵盖油气田寿命的各个阶段。而华油能源同样可以提供综合的油田服务,甚至可以 为客户生产油田开发的设备和工具。 *已完成两个页岩气项目*     在内地市场,华油则集中提供钻井、完井及油藏等三类油田服务及相关的配套贸易。在页岩 气项目方面,华油于今年上半年,已完成了四川省第二个页岩气水平井的压裂服务,开发经验比 安东更多。   事实上,论页岩气概念的「浓度」,华油比安东真的有过之而无不及。因为该公司上周刚宣 布,将与美国燃气技术研究院,组建「中国页岩气培训与咨询中心」,这是内地第一家专业从事 页岩气培训的专业技术公司,目的是借助美国方面已发展多年的技术,抢占页岩气市场的头啖汤 。   不过,论到在港的上市资产,华油则不及安东资深,因为她是去年12月底才来港上市,招 股价1﹒23元。整个上半年,她股价都只不过在招股价范围内上落,直到今年7月才开始突破 。短短4个月,华油的股价已经升了一倍左右。   正如安东油田的情况一样,她们的股价能够突破,其实跟页岩气概念没有很直接关系,而主 要是受惠于今年起,内地天然气市场的开发大幅增加所致。   如果只计今年上半年,华油能源的盈利增长似乎不及安东油田,因为华油今年上半年的盈利 6582万元(人民币.下同),增长只有四成;而安东油田今年上半年的盈利为1﹒25亿元 ,增长高达1﹒46倍。   *华油业绩更稳定*     不过,如果再比较2011年度的业绩,似乎又以华油稍为稳定,因为华油的营业额是 13﹒21亿元,但赚1﹒82亿元,增长五成二;相反,安东油田的营业额虽然也有 12﹒59亿元,但盈利却受旗下一间管材公司的亏损拖累而倒退三成三,只有7734万元。   现阶段来说,我认为,安东和华油的实力其实是不相伯仲的,只是华油的页岩气概念比安东 稍为「浓」了一点而已。不过,投资这类油田服务股的最大风险其实是她们的业务太集中。以华 油为例,现时有七成业务是来自中石油(00857)旗下的子公司,安东也差不多,三大石油 公司已位她们大约七成半的生意。   这个情况短期内都很难逆转,因为这是现实问题,事实上,内地的主要油气资源,根本就集 中在三大石油石化股之中,如果论天然气资源,更大部分集中在中石油身上。这些油田服务的公 司,生意不是来自三大油企,又可以去那里找呢?!   当然,唯一分散风险的方法就是发展海外市场。无疑,这两家油田服务公司也很积极开拓外 地市场,而且成绩也不俗,但论到足以分散业务太集中的风险,似乎距离理想仍有一段很大差距 。   投资页岩气股份,风险是会特别高的,既然如此,我认为这两只实力相当的油田服务股,大 家不妨考虑分注吸纳,最后谁跑出都可以有机会赚钱。《经济通通讯社资深分析员 罗国森》


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