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《谈国论企-黎伟成》社会多渠道融资支持实体经济回复稳增长轨道2012-11-15 10:30:55

  《谈国论企》中国的社会融资规模自2012年5月份至今凡6个月不仅每月保持逾万亿元 额度,且出现(i)金融机构维持稳定强度的人民币贷款净额增长的同时,融资更见多渠道之高 速成长,包括(ii)企业债券净融资、(iii)未贴现银行承兑汇等明显增长等资本市场发 挥强大作用,惟(iv)非金融企业境内股票融资萎缩之势未改,表上海及深圳证券市场低迷多 时之恶况相当严重,得严肃、认真、重点作出处理。估计国内生产总值(GDP)全年增长可达 8%。   *企业债券净融资未贴现银行承兑汇票高增*     来自中国人民银行发布的最新统计数据,社会融资于2012年10月份所达之数1﹒29 万亿元,涉资即使低于9月份的1﹒65万亿元,但相对于2011年同期的7870亿元同比 多增5030亿元或63﹒9%,而对上一个月的同比多增1220亿元(见表一)的(1)涨 幅7﹒98%高凡56个百分点,和(2)所多增的实额更为3810亿元和3﹒12倍,可见 其成长速度日益提升。社会融资活动的特点有:   (一)金融机构的人民币贷款增长净额于10月份达5052亿元,无疑同比少增816亿 元,却使1-10月份的累计额度提升至7﹒23万亿元,较2011年同期的6﹒27万亿元 多增9600亿元或15﹒31%,更相当于2011年全年累计之数7﹒47万亿元(见表二 )凡96﹒78%之普,可见以商业银行为主的金融机构在央行的政策支持底下,持续不断地发 挥透过信贷以推动实体经济发展。   但人民币贷款增长净额于10月份未见提速,使广义货币供应M2余额93﹒64万亿元的 同比增长14﹒1%,相对于9月底的余额94﹒37万亿元的同比增长14﹒8%低0﹒7个 百分点(见表三),仍为仅次于9月份之数的2012年暂见最高的成长幅度。M2之增长略见 放缓,也许会受到表外融资(Off balance-sheet finance)活跃程 度有所提升,而(i)人行继续落实稳健货币政策支持实体经济稳增长,和(ii)商业银行的 表外理财等产品迅速发展,加快存款分流,属良性和应有的发展形态,故人行仍得研究覆盖范围 更广的货币统计口径M2+,该可更确切地掌握银行业产品与服务的最新发展及更适当地制定相 关政策。   尤其惹人注目者,为社会融资的基本纳入多渠道的发展,并可见之于多个方面(二)企业债 券净融资于10月份达2992亿元,较2011年同期的1639亿元同比多增1353亿元 或82﹒5%,亦比9月份达2278亿元的月环比增加31﹒34%,并延续对上一个月的同 比增长幅度2﹒38倍,和8月份2584亿元的87﹒7%高成长势头(亦见表一),显示政 府债券融资经多年的发展,在建立一定良性和牢固基础底下,所力促的商业债券政策,亦初步取 得预期理想的效应。维持估计:企业利用债券渠道融资的活动,很有可能在未来好几年间有更大 的拓展空间,为资本市场发展其中十分重要变异和推进。   此点亦可印证于(三)未贴现银行承兑汇票,于10月增加791亿元,相对于2011年 同期多增1977亿元,即扭转下跌之势,而9月2163亿元和相对于2011年同期之减3 ,361亿元,来回增加5524亿元,相对于8月份时减少844亿元,同比少增2496亿 元(见表一),显公司企业再度加强透过短期渠道增加融资来源,以改善和升流动性。   *证券市场集资能力弱乃亟须改善之弱点*     凡此,皆见之于(三)委托贷款于10月份所增之941亿元,和同比多增423亿元,以 及(四)信托贷款增加145亿元,相对于2011年同期多增1335亿元,(五)未贴现银 行承兑汇票所增加的791亿元,较上年同期亦多增1,997亿元(均见表一)。   但(五)非金融企业境内股票融资于10月份只达88亿元,同比减少156亿元或64% ,而9月份158亿元,即使同比减少之数78亿元,少于8月份所减之142亿元,问题是所 涉额度却低于对上一个月208亿元约50亿元,更于整社会融资规模之于9月份之占比仅为 0﹒96%,较之于8月份的占比1﹒67%更见微不足道,足见证券市场之低迷劣况未改。需 要再一次更为直接了当地指出者,为中国的国内生产总值(GDP)之稳增长,几为各大国之冠 ,唯是股市却陷于低迷深渊凡多年和无法改善,并可见之于沪综指连连跌至2008年9月份美 国次按问题引发之环球金融海啸且经济衰退以来之最低点,二者有如斯惊人巨大差异,确有需要 稳定和改善之也。《资深财经评论员 黎伟成》 (waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)     表一:社会融资规模统计数据(亿元.人民币)(一)               10月    9月     8月     7月  ----------------------------------------  社会融资规模(万亿元)  1﹒29   1﹒65   1﹒24   1﹒04              +0﹒503 +0﹒122 +0﹒166 +0﹒5023  其中:  人民币贷款        增5052  增232   增7039  增5401               -816   +1529  +1555  +485  外币贷款         增1290  增1764  增743   增73               +875   +739   +367   +64  委托贷款         增941   增1449  增1046  增1279               +423   +441   -363   +47  信托贷款         增145   增2024  增1180  增263               +1335  +2247  +1004  +291  未贴现银行承兑汇票    增791   增2163  减844   增222               +1977  +5524  -2496  +1948  企业债券净融资      2992   2278   2584   2487               +1353  +1758  +1686  +2065  非金融企业境内股票融资  88     158    208    316               -156   -78    -142   +64   表一:社会融资规模统计数据(亿元.人民币)(二)                6月     5月      4月     3月  ----------------------------------------  社会融资规模(万亿元)  1﹒78   1﹒14    0﹒9596 1﹒86              +0﹒694 +0﹒0562 -0﹒477 +0﹒355  其中:  人民币贷款        增9198  增7932   增6818  增1(万)               +2859  +2416   -612   +3320  外币贷款                增302    增96    增950                      -504    -396   +378  委托贷款                增212    增1015  增770                      -1004   -392   -743  信托贷款                增526    减31    增952                      +346    -532   +905  未贴现银行承兑汇票           增404    增283   增2769                      -1291   -2049  -2862  企业债券净融资             1441    891    1974                      +720    +130   -708  非金融企业境内股票融资         184     190    565                      -167    -258   +8  ----------------------------------------   表二:金融机构人民币新增贷款净额进度(万亿元)           净贷款额度     累计额度   -----------------------   10月2012 5052#     7﹒23   9月2012  6232#     6﹒72   8月2012  7039#     6﹒1   7月2012  5401#     5﹒4   6月2012  9198#     4﹒86   5月2012  7932#     3﹒93   4月2012  6818#     3﹒14   3月2012  1﹒01      2﹒46   2月2012  7107#     1﹒45   1月2012  7381#     7381#   12月2011 6405#     7﹒47   11月2011 5622#     6﹒83   10月2011 5868#     6﹒27   9月2011  4700#     5﹒68   8月2011  5485#     5﹒21   7月2011  4926#     4﹒66   6月2011  6339#     4﹒17   5月2011  5516#     3﹒53   4月2011  7396#     2﹒98   3月2011  6794#     2﹒24   2月2011  5365#     1﹒58   1月2011  1﹒04      1﹒04   12月2010 0﹒4807    7﹒95   12月2009           9﹒59   -----------------------   #亿元   表三:2012年10月货币供应   项目        余额(万亿元)   同比      月环比   ---------------------------------   广义(M2)    93﹒64   +14﹒1%  -0﹒7百分点   狭义(M1)    29﹒63    +6﹒1%  -0﹒8百分点   货币流通量(M0) 5﹒15    +10﹒5%   2012年9月货币供应   项目        余额(万亿元)   同比      月环比   ---------------------------------   广义(M2)    94﹒37   +14﹒8%  +1﹒3百分点   狭义(M1)    28﹒68    +7﹒3%  +2﹒9百分点   货币流通量(M0)  5﹒34   +13﹒3%   2012年8月货币供应   项目        余额(万亿元)   同比      月环比   ---------------------------------   广义(M2)    92﹒49   +13﹒5%  -0﹒4百分点   狭义(M1)    28﹒57    +4﹒5%  -0﹒1百分点   货币流通量(M0)  5﹒02    +9﹒7%   2012年7月货币供应   项目        余额(万亿元)   同比      月环比   ---------------------------------   广义(M2)    91﹒91   +13﹒9%  +0﹒3百分点   狭义(M1)    28﹒31    +4﹒6%  -0﹒1百分点   货币流通量(M0)  4﹒97    +10﹒%   2012年6月货币供应   项目        余额(万亿元)   同比      月环比   ---------------------------------   广义(M2)    92﹒5   +13﹒6%   +0﹒4百分点   狭义(M1)    28﹒75   +4﹒7%   +1﹒2百分点   货币流通量(M0)  4﹒93  +10﹒8%   2012年3月货币供应   项目        余额(万亿元)   同比      月环比   ---------------------------------   广义(M2)    89﹒56  +13﹒4%   +0﹒4百分点   狭义(M1)    27﹒8    +4﹒4%   +0﹒1百分点   货币流通量(M0)  4﹒96  +10﹒6%   2010年12月货币供应   项目        余额(万亿元)   同比      月环比   ---------------------------------   广义(M2)    85﹒16  +13﹒6%  +0﹒9百分点   狭义(M1)    28﹒98   +7﹒9%  +0﹒1百分点   货币流通量(M0)  5﹒07  +13﹒8%   2010年12月货币供应   项目        余额(万亿元)   同比      月环比   ---------------------------------   广义(M2)   72﹒58   +19﹒7%  +0﹒2百分点   狭义(M1)   26﹒66   +21﹒2%  -0﹒9百分点   货币流通量(M0) 4﹒46   +16﹒7%     NIL   表四:人民币贷款净增长季度变化(万亿元计)           净贷款累计额度    与上季度环比   --------------------------   3Q2012    187      -22﹒5%   2Q2012    240       -2﹒44%   1Q2012    246      +39﹒1%   4Q2011    179      +37﹒4%   3Q2011    102      -47﹒20%   2Q2012    193      -13﹒8%   1Q2012    224   -------------------------- 资料来源:中国人民银行 整理:黎伟成


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