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《谈国论企-黎伟成》中央牵头银行贷款支持国内自筹资金固投回升2012-11-26 15:53:00

  《谈国论企》中国的全国城镇固定资产投资(不含农户.下同)于2012年1-10月份 延续1-9月份止跌回升,并在(1)中央项目提速和(2)以金融机构为主的国内贷款支持, 使(3)自筹资金到位的固投亦加大扩张力度和(4)制造业特别增值能力较高的行业固投纳相 对高增长轨道,加上(5)第三产业保持加大投资力度与(6)新开工项目计划总投资稳步上升 ,可望抵销欧美等地的债务与经济始终未能脱困的负面影响,料挺经济2012年四季度甚至 2013年稳增长。 *固投三连升有利经济稳增长且抵外需低迷*   根据中国国家统计局的最新资料,固投之于1-10月份的累计额度29﹒2542万亿元 的同比增长20﹒7%,不仅(i)比1-9月25﹒6933亿元的20﹒5%涨幅多增 0﹒2个百分点,而1-9月份则较1-8月份的涨幅20﹒2%(见表一)多增0﹒3个百分 点,成为三连升新向,且为(ii)自1-3月份以来的最高增长速度,其中10月份涉资 3﹒5609万亿元,连同9月份的3﹒8975万亿元,均明显高于8月份的3﹒3646万 亿元,有赖两大方面:   (一)中央项目的投资:于10月份达2330亿元,连同9月份2214亿元,相对于8 月份的2008亿元要多分别116亿元与322亿元,显示国家之主动、积极加大固投的力度 以牵动各方固投转活挺经济的决心甚坚,亦使1-10月份的累计额度1﹒5939万亿元的同 比增长5﹒1%,连同1-9月份增2﹒3%达1﹒3609万亿元和1-8月份之微升 0﹒2%,形成三连升和止住1-7月及1-6月之负增长3%及4﹒1%之困。由是可见,中 国国务院有监于经历外需疲弱至今凡四年而未见好转,唯有强化以中央为主的固投以拉动内需, 乃明智之举。   同样与国策有关者,为固投亦受惠于(二)国内贷款。此数之于10月份达4047亿元, 即使低于9月份的4479亿元,却仍高于8月份的3895亿元,并使1-10月份的累计额 度4﹒0656万亿元的同比增长9﹒3%,高于1-9月份3﹒6609万亿元之8﹒8%涨 幅凡0﹒5个百分点,1-9月份亦高于1-8月份的涨幅7﹒1%达1﹒7个百分点,而1- 6月及1-5月分别仅6﹒7%与5﹒8%,可在一定程度显示人行力促金融机构支持实体经济 亦见成效。   至于行业的固定资产投资,同样有颇不少值得留意的发展:(三)制造业的固投于1-10 月份的累计额度10﹒1888万亿元的同比增长23﹒1%,即使稍低于1-9月份的 23﹒5%和1-8月份的23﹒9%,仍高于整体固投的均幅度,和占比仍高达34﹒82% ,不逊于1-9月之35﹒07%与1-8月份35﹒48%,此之于出口新订单逐月缩减和欧 美经济至今仍无法摆脱低迷劣境,肯定是十分积极和正面的发展与表现,特别是具高增值的行业 的升幅可观,如(i)通用设用设备制造业的同比增长34%,与1-9月份之均增34﹒1% 相去不远;(ii)专用设备制造业之同比增长48﹒3%,高于1-9月份、1-8月份、 1-7月份分别达到的涨幅47﹒7%、46﹒9%与47﹒6%稍高0﹒1个百分点,而涉资 6938亿元,更远多于1-9月份的6089亿元和1-8月份的5212亿元,明显改善; (iii)汽车制造业于10月份达713亿元和使1-10月累计6626亿元的同比增长 33﹒7%,即使涨幅低于9月份达5913亿元的34﹒5%和1-8月份的35﹒6%,但 问题不大。 高增值工业及第三产业固投增长相对较快*   (四)第三产业的投资累计15﹒6319万亿元的同比增长20﹒1%,高于1-9月份 13﹒6725万亿元的19﹒4%涨幅0﹒7个百分点,而1-9月份则高于1-8月份的 17﹒8%涨幅凡1﹒6个百分点,10月份所涉额度1﹒9597万亿元,连同9月份之 2﹒1744万亿元,多于8月份1﹒8088万亿元,渐进式的成长有稳步向上之势,理由为 (a)以服务业为主的第三产业,所作的固定资产投资肯定不会如制造业固投涉资之大,额度仍 高于第二产业和第一产业分别达致的11﹒3662万亿元与6545亿元,可见(b)服务行 业对经济前景渐建信心,此亦为有助于整体国民经济有望加大成长步伐的必不可少因素。   具同样重要性为(五)电力、热力、燃气及水的生产和供应业的固投稳增:于1-10月份 累计达1﹒3437万亿元的同比增长18﹒6%,即使低于1-9月份1﹒1774万亿元的 19﹒1%涨幅与1-8月9936亿元的19﹒2%涨幅,却与1-7月份累计达8316亿 元的18﹒6%涨幅相若,估计(a)经济保持平稳较快成长形态,会使到电力需求再度转殷切 ,(b)国家履行开放更广阔的投资渠道,予民间企业,亦可自民间资本投资电力业加大力度提 速便见一斑。   (六)固定资产投资前景值得进一步看俏之因,乃(I)新开工项目总投资于1-10月份 累计25﹒5538万亿元的同比增长26﹒7%,高于1-9月累计达22﹒6866万亿元 的25﹒7%和1-8月达19﹒7119万亿元的24﹒9%涨幅,而1-7月份的升幅为 23﹒6%、1-6月及1-5月则分别增23﹒2%和22%,反映出固投适度有序重新提升 ;(II)到位资金32﹒5964万亿元的同心增18﹒6%,较1-9月份的 28﹒9408万亿元的18﹒2%要高,亦高于1-8月的17﹒6%和1-7月的 17﹒2%涨幅。   我预期固投于10-12月份的四季度同比增长可达21﹒3%,高于二、三季度分别达到 的20﹒4%与20﹒5%,而低于一季度的23﹒8%,但使全年的平均增长达 21﹒475%,成为拉动四季度GDP回复稍快增长的其中重要动力,2013年的效应更为 明显。《资深财经评论员 黎伟成》 (waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)                    一:固投增长情况(%)       日期        民间固定资产投资   固定资产投资(不含农户)       ---------------------------------       1-10月╱2012  25﹒2      20﹒7       1-9月╱2012   25﹒1      20﹒5       1-8月╱2012   25﹒1      20﹒2       1-7月╱2012   25﹒5      20﹒4       1-6月╱2012   25﹒8      20﹒4       1-5月╱2012   26﹒7      20﹒1       1-4月╱2012   27﹒3      20﹒2       1-3月╱2012   28﹒9      20﹒9       1-2月╱2012   30﹒9      21﹒5       1-12月╱2011  34﹒2      23﹒8       1-11月╱2011  34﹒8      24﹒5       1-10月╱2011  35﹒1      24﹒9       1-9月╱2011   34﹒7      24﹒9       1-8月╱2011   35        25       1-12月╱2010  272452    24﹒5       1-12月╱2009  194139    30﹒5       ---------------------------------               表二:固投(不含农户)环比增长(%)                日期        环比增速               ------------------               10月╱2012   1﹒42               9月╱2012    1﹒63               8月╱2012    1﹒33               7月╱2012    1﹒42               6月╱2012    1﹒71               5月╱2012    1﹒15               4月╱2012    0﹒92               3月╱2012    1﹒73               2月╱2012    1﹒57               1月╱2012    1﹒16               12月╱2011   1﹒45               11月╱2011   1﹒1               10月╱2011   1﹒82               9月╱2011    1﹒92               8月╱2011    1﹒43               6月╱2011    1﹒59               ------------------               表三:民间固定资产投资及占比         日期         额度(亿元) 于整体固投占比        --------------------------        1-10月╱2012  180997  61﹒9%        1-9月╱2012   159412  62%        1-8月╱2012   135441  62﹒1%        1-7月╱2012   114480  62﹒1%        1-6月╱2012    93657  62﹒1%        1-5月╱2012    67743  62﹒19%        1-4月╱2012    59630  62%        1-3月╱2012    46869   NIL        --------------------------        资料来源:中国国家统计局资


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