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《商品期观-邹贵成》大豆、豆粕及豆油价格互相影响2012-11-30 14:50:24

  《商品期观》要分析大豆价格走势,投资者不可不知豆粕及豆油与大豆之间的关系。豆粕及 豆油是透过大豆加工压榨而成。因此,压榨商可从中寻找套利机会。简单而言,大豆价格+压榨 利润=豆粕价格x出粕率+豆油价格x出油率,每60磅(1蒲式耳)大豆可压榨48磅豆粕及 11磅豆油。因此,每当大豆价格向下且跌幅相对于豆粕、豆油为大时,压榨商便可买入大豆期 货并同时沽出豆粕、豆油期货。以相对较低价格买入大豆,之后加工压榨成豆粕及豆油,再交付 买方,好处在于大豆成本以及豆粕、豆油售价早已于期货交易时锁定,达致无风险利润。由于美 国及巴西的大豆含油量较国内为高,国内压榨商多透过进口大豆营运,因此大连期交所的豆粕、 豆油期货市场与美国CBOT大豆期货市场的套利机会互相影响价格走势。   *豆粕走势比大豆更波动*     原则上,豆粕走势跟大豆价格基本同步,大豆价跌,则豆粕生产成本下跌,豆粕价格亦随之 而下降。然而,豆粕价格往往更为波动,这与豆粕本身的特质有关。就中国的豆粕市场而言,豆 粕需求旺季一般于每年3月至10月,但生产旺季却于11月份大豆收割后数个月开始,这种供 需落差加大豆粕价格波动。另外,由于豆粕储存期一般只有3至4个月,储存过久会令豆粕失去 原有营养价值,逼使压榨商降价求售,可见其价格周期短。进口方面,由于进口豆粕港口多集中 在中国南方,加上每次入货量大且集中,每次货船到港反而造成短暂供过于求局面,加大了豆粕 价格的波动性。《敦沛金融市场分析部高级分析员 邹贵成》


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