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《投资隽语》贝莱德:等待「财政悬崖」危机消退与就业数据好转2012-12-06 19:57:44

  《投资隽语》投资人持续关注「财政悬崖」的发展,并密切解读来自华盛顿特区可能带来的 结果。上周股市随着华府局势起伏,表现微幅上扬,道琼工业指数微幅上升0﹒1%至 13025点,标准普尔500指数上扬0﹒5%至1416点,纳斯达克综合指数则上涨 1﹒5%至3010点。   *聚焦「财政悬崖」协商,股市微幅上涨*     我们预期直到两党在「财政悬崖」问题上能够达成明确共识前,市场将维持短期震荡,但上 周财政协商似乎毫无进展。对投资人来说,此议题的争论将是重要的关键。若能达到共识,将有 利于财政悬崖未来的发展,并将有利股市表现。   美国总统欧巴马提出新的增税与长期适度开支削减方案,但随即被共和党议员否决。共和党 议员认为,新方案所计划征收税项太重、开支删减幅度则太小,并要求国会释放过多的债务上限 控制权。值得注意的是,上周白宫表示,他们将对高所得家户调高税率的议题上采取更弹性的措 施。具体来说,白宫似乎透露他们愿意接受介于克林顿时期较高税率与布希时代减税政策间的折 衷方案,该声明释出了新的协商空间,但要达成共识仍有待努力。   *悬崖危机的解决方案仍难以捉摸*     此时,投资人所关注的是,甚么时候才可以看到协商有实质的进展。虽然今年年底是官方最 后期限,但我们认为「财政悬崖」可望在圣诞节前夕达成共识。大多数的国会议员将于圣诞节开 始前离开华府,并且约80位的众议院与参议院议员即将卸任,若没有在12月25日前达成共 识,要在今年的最后一个星期有实质的进展将是相当困难。圣诞节距今仅剩下3个星期,在有限 的时间内要达成共识,双方应开始寻找妥协的空间。   *就业增长缓慢,联储局立场不变*     除「财政悬崖」外,投资人同时关注未来几个月内的利率走势。联储局(Fed)先前已明 确表示,将在未来数年维持利率在近乎零的水准。但许多人想知道是否有其他因素可能左右央行 的经济刺激政策。整体而言,联储局有2个重要的任务,维持物价与就业市场稳定。目前联储局 暂时不必担忧通货膨胀,因此劳动市场的变化将是影响未来货币政策的主要关键。   从实际的角度来看,此意味着联储局将密切关注失业率的走向,并可能随着失业状况好转调 整政策。那么,投资人该注意甚么讯号呢?第一,我们预期当失业率下降至7%到7﹒25%之 间,联储局将可能停止资产购买计划。第二,当失业率下降至6﹒5%左右,联储局将可能开始 上调利率。   以上两个讯号仍需要一段时间才可能浮现。考虑现今新增就业职位释出的速度,我们认为美 国联准会最快将不会在明年年底前结束资产购买计划,并且将需要更久的时间才可能看到利率上 调。缺乏强劲的就业成长(意指每月约20万-25万之间新增就业人口),联储局将维持既有 政策。   面对一个持续低利率的环境,投资人将需要努力在不同投资组合中寻找收益。相对于长天期 债券(承受较高的利率风险),我们建议投资人可以考虑收益型股票(配发股利)与信贷相关的 固定收益。《贝莱德(香港)有限公司》


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