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《全球视野-胡一帆》12月欧洲央行选择维持现状2012-12-07 11:53:02

  《全球视野》欧洲央行维持再融资利率0﹒75%的水准。存款利率(欧洲央行向其帐户中 的存款支付利息)以及边际贷款安排利率也分别维持在0%和1﹒50%。LTRO(长期再融 资操作)和MRO(以固定利率充分分配流动性的主要再融资操作)等非传统措施业务维持不变 。在欧洲主权债务压力逐渐缓解背景之下,欧洲央行的官方声明甚至只字未提仍可用于稳定政府 公债和使崩溃风险可控的OMT(完全的货币交易)。   欧洲央行向下修正了其对欧元区GDP的增长预测。当前预计的2012年同比增长率在 -0﹒6%至-0﹒4%之间,2013年在-0﹒9%至+0﹒3%之间,而2014年则在 0﹒2%至+2﹒2%之间。除了美国仍存在政治变数之外,欧洲方面并未给出证明这一变动合 理的原因。欧洲货币政策传导机制效率低下事实上就是降低增长率背后的隐含因素,私人部门信 贷仍然未有起色。随着货币政策逐步放宽、财务状况的稳定以及全球增长形势的改善,预计 2013年将会逐步出现复苏。   提问环节未产生任何重要的资讯。欧洲央行关注的重点仍是解体风险,不过与此同时马里奥 。德拉吉重申他不能逼逼一国政府要求实行ESM(欧洲稳定机制)和OMT的联合干预。欧洲 央行理事会主席重新表达了欧洲央行想要成为欧洲银行系统集中监管者的意愿。这个所谓的银行 联盟计画最近由于德国和北欧国家日益高涨的反对声浪而陷入停滞,这些国家希望保持对其银行 系统的控制,并避免存款保险制度的集中管理。德国当局建议仅让具有系统重要性的金融机构处 于欧洲央行的监管之下。德拉吉重申这并非一个需要讨论的问题,因为实际上对于较小银行的集 中监管监管力度将会较小,强调了国家监管机构的重要性以及这些参与者与欧洲央行良好合作的 基本方面。   展望:欧洲央行不会在未来数月改变其货币政策立场。虽然尚未启用,但OMT已经证明了 其维护欧元区团结的有效性。我们仍认为西班牙将会寻求ESM和OMT的干预。由于缺乏共同 协调的发展动机,欧洲各国持续实行的紧缩措施将继续对西班牙经济不利。基本面的恶化将使投 资者再度怀疑西班牙的债务可持续性,使得主权债务息差再次扩大,并将寻求欧洲央行进行干预 。《海通国际研究部主管兼首席经济学家 胡一帆》


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