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《品中资-罗国森》山东墨龙(00568)页岩气落后股2012-12-07 12:30:45

  《品中资》页岩气概念方兴未艾,上日品评的安东油田(03337)和华油能源 (01251)继续成为页岩气概念股之「升」。周三(5日)的时候,华油宣布以一成折让价 配股,集资5亿多元。虽然消息公布后,股价初段下跌近7%,但收市却倒升8﹒4%,实在强 得厉害。除了这两只页岩气「主角」外,其他页岩气概念股也不遑多让,甚至连近月表现最差的 页岩气概念股山东墨龙(00568),也在华油能源配股当日发力追落后,大升一成三。   在正式品评山东墨龙之前,值得一提的是,该股是目前78只在港上市,并同时发行A股和 H股的股份中,A股溢价最高的几只股份之一。10月底我在另一个专栏评论这股票的时候,她 的A股比H股高逾4﹒5倍。    *AH股溢价已收窄仍达2﹒7倍*     以昨日A股收市价9﹒52元计,对比H股的收市价3﹒12元,溢价已经收窄至2﹒7倍 ,但仍是溢价第四高的AH股(当时山东墨龙的A股为12﹒55元,而H股则为2﹒78元) 。不过,心水清的朋友也会留意到,溢价收窄其实主要因为A股股价回落(大约跌了两成半), 而非H股股价大升所致(H股只升了一成一,而且主要本周三的单日升幅所致)。   一般认为,内地A股市场不是一个有效的市场,股价大幅偏离内在值的情况,比成熟且有效 的市场更普遍,但同一只股票,在内地卖贵2﹒7倍(不久前更是4倍多),到底是内地投资者 过份盲目,还是本港投资者不识货呢?!   其实,山东墨龙也是一只有实力的股票,只不过她从事的行业相对冷门,香港的投资者应该 会感到很陌生。原来,山东墨龙是内地主要石油钻采专用设备制造商之一,主要产品包括套管、 油管、管线管、抽油杆、抽油泵和抽油机及相关设备和部件等。即是说,她是要等到油田或天然 气田正式开采后才有实质生意。   她的客户同样是中石油(00857)、中石化(00386)和中海油(00883)等 大型油公司。该公司近年着力开发高钢级套管、高抗挤毁抗腐蚀套管等,以满足对石油天然气、 页岩气和煤气层等开发的特殊需求。   *2006年由创业板转至主板*     严格来说,山东墨龙的基本因素不太差,自从2004年在本港创业板上市后,无论营业额 和利润都稳步上升。由最初的不足5亿元人民币(下同)生意,做到2006年转往主板时的 10亿元,由最初只赚6000多万到赚1﹒4亿元。   不过,踏入2008年之后,山东墨龙的生意就停滞不前,但每年仍赚钱,至去年的情况应 该是最差,盈利倒退近四成,但仍赚1﹒6亿元人民币。   跟其他页岩气概念股一样,随着内地天然气的发展加快,加上三大石油集团都提高石油开采 的力度,这些与采油或天然气相关的股份,经营环境也明显改善。截至2012年9月的首三季 度,山东墨龙的盈利虽然倒退约一成,但营业额已回报增长,达23﹒18亿,增长一成一。   不过,山东墨龙的最大缺点是边际利润率太低,以上半年的业绩计,营业额15﹒8亿元, 但只赚7,570万元,边际利润率只有5%左右,因此,虽然她是页岩气概念股之中的落后股 ,但我也只会视她为冷门股!《经济通通讯社资深分析员 罗国森》


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