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【数据解读】交银国际:工业产出缺口续收窄,货币政策难积极扩张2012-12-10 10:04:41

  《经济通通讯社10日专讯》交银国际发表研究报告称,11月CPI同比涨幅2﹒0%, 比10月份反弹0﹒3个百分点,低于市场预期的2﹒1%。   11月PPI同比为-2﹒2%,跌幅比10月份收窄0﹒6个百分点,但PPI环比下降 0﹒1%,弱于预期。总得来看,当前通胀压力并不突出,背后原因是当前总需求虽然有所回暖 ,但没有明显高于经济的潜在供给能力,特别是工业产出缺口仍处于负值区域,这种情况下通胀 不具备快速反弹的条件。   报告指,在重工业等周期性行业生产回暖的带动下,11月工业增加值同比增长10﹒1% ,高于上个月9﹒6%的水平,同时好于市场预期的9﹒8%。该行的测算表明,工业产出缺口 在今年8月份创下了本轮下行周期的最低点,随后就开始回升,由此来看早在8月份经济就已经 触及短周期底部。11月工业产出缺口虽然仍为负,但环比则继续收窄,由上月的-0﹒44% 收窄至本月的-0﹒25%。工业走强的部分原因是随着「去库存」活动接近尾声,其对工业生 产的负面影响也相应减弱。   报告续指,11月固定资产投资累计同比增长20﹒7%,增幅与上个月持平,同时略低于 市场预期的20﹒9%。在政府积极财政政策的作用下,未来基建投资会重新加速,一个证据是 本月的新开工项目计划投资增速由上月的26﹒7%进一步加速至本月的28﹒8%。   11月消费品零售同比增14﹒9%,高于上月的14﹒5%和市场预期的14﹒6%。在 高于上月的0﹒4个百分点中,其中0﹒3个百分点是价格上升引起的,由此来看,随着未来几 个月通胀的温和上行,消费品零售增速也可能会水涨船高。   从近期中共中央政治局会议公布的信息来看,2013年中央经济工作会议仍将保持稳健的 货币政策和积极的财政政策不变。在财政政策积极主动的情况下,货币政策不大可能同时表现出 积极扩张的姿态,否则在地方政府具有强烈投资冲动的中国国情下,经济很可能又一次走向过热 ,2008年国际金融危机后所采取的四万亿刺激计划就是一个很深刻的教训。(jy)


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