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《真知灼见-温灼培》日本爆债务危风险高,成日圆跌另一计时炸弹2012-12-14 13:45:40

  《真知灼见》众所周知,本周日(16日)若自民党党魁安倍晋三成功当选首相,其将向日 央行施压要求大印银纸及提高通胀目标,而这正成为近期日圆下跌的主因。不过,笔者认为日圆 的潜在下跌风险远不止于此。由于自民党在经济政策上是倾向继续加大财赤,实行大兴土木以基 建拉动经济;这会容易使日本陷入债务危机,而这才是随时导致日圆大跌的一个计时炸弹。   *日扩基建效益有限*     从自民党的政纲中不难发现,其理念是透过基建改善经济。这与自民党以往执政政策如出一 辙;加上近期日本隧道塌天花事件更增强其加大基建的理据。据知情人士透露,未来10年自民 党计划斥资200万亿日圆投入基建项目(相当于日本GDP约40%)。不过异于中国或印度 ,日本的基本建设已是相当完善。增加基建对经济所能带来的协同效应相信只会有限。事实上, 以日本过去20年的实践经验也证实了此论点。再者,据国基会预测,截至今年底日本政府财赤 占其GDP比率将高达237%,远高于美国的107%及欧元区的94%。如此庞大的财赤如 日本仍要一意孤行增财赤推基建,陷入债务危机的风险也难免会大增。   *美倘加息日债将被抛售*     日本债务虽高但一直未有爆发债务危机,主要是日债主要由日本投资者持有。而在环球息率 同时低迷的情况下,就是日本国债息率低至接近零(日本10年债息只为0﹒7%),由于持有 日本债对日本投资者而言并不存在汇率风险,相信他们也乐于持有。但笔者想,随着日后一旦美 国加息,或市场开始预期美国快将有机会加息而美债息率先开始上升;届时日本投资者就会开始 质疑为何仍要持有如此低息的日本国债。这时候,当资金大量流离日债,日本的债务危机便可能 随时爆发。当然,届时日央行可再次发挥其作用大印银纸买下被抛售的债券,但这样日圆出现大 跌的情况将在所难免。《恒生投资服务有限公司首席分析员 温灼培》 (笔者电邮:enroll@hangseng﹒com)


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