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《品中资-罗国森》中集安瑞科(03899)刚开始收成2012-12-21 16:46:42

  《品中资》对于一般投资者来说,在一众页岩气概念股当中,业务最简单和最易了解的应该 是中集安瑞科(03899),因为该公司主要是生产能源、化工及液体食品的储运设备。   有时候大家走在街上,也可能会见到这类专业的车辆或运输设备;相反,其他页岩气股份生 产的甚么钻井设备或油管等等,大家可能只会在图片或纪录片见到。 正如上次提到,中集安瑞科于2005年10月在创业板上市,当时的招股价只是1﹒5元;一 年后,即2006年便以介绍形式转到主板上市。于创业板上市首年的营业额只有5﹒13亿元 人民币(下同),赚6800多万元,每股盈利0﹒225元。   但2011年中集安瑞科的营业额已大幅提升至67﹒16亿元,并且赚5﹒67亿元,每 股盈利增长至0﹒303元。   当然,我要指出的是,2008年对于安瑞科,或者准确来说是中集安瑞科,是重要的一年 ,也是集团的一个里程碑,因为当年中集集团透过反收购,成为安瑞科的大股东(中集注入大约 值90亿元的资产,安瑞科透过发行普通股,以及可换股优先股来支付,变相令中集控制了安瑞 科),也造就中集安瑞科今日的三大业务,以及三级跳的营业额和盈利。   *2009年业绩倒退*     但收购那年,即2008年,刚好遇上金融海啸,而环球经济在2009年陷入低谷,因此 ,2009年的业绩是中集安瑞科上市以来唯一倒退的一年,当年的盈利倒退了六成三。   不过,2010年已经恢复增长,2011年可算是充分反映中集安瑞科收购并壮大资产的 成果。当年中集安瑞科的营业额为67﹒16亿元,大幅增长六成八,而盈利则为5﹒67亿元 ,增长更达一倍。但由于中集安瑞科曾经发行大量新股,因此,要公平地评价她的增长,应该以 每股盈利来计算。   2011年中集安瑞科的每股盈利为0﹒303元,比起2005年在创业板上市时的 0﹒225元大约增长三成半,其实未算特别出色,因为6年只增长三成半,大概只等于每年复 式增长5%。   不过,中集安瑞科的收成期只是刚开始,今年上半年的每股盈利已提高至0﹒199元。我 相信,随着能源储运设备的需求大幅增长,下半年的盈利会比上半年更出色。   再者,为配合市场机遇,中集安瑞科去年下半年再进行了两项收购,交易分别于今年1月及 2月完成。   其中一项是收购南京扬子石化设计工程公司,目的是协助公司提升工程服务能力,推动业务 向上游客户领域拓展。另外,为加强公司于LNG拖车以及其他低温储运产品的产能,今年2月 又完成收购南通罐车。这两项收购大约动用了2﹒2亿元,但都是以集团内部资源支付,没有发 行新股或银行借贷,即不会再摊薄每股盈利。   *2013年预测市盈率约10倍*     中集安瑞科是由2010年开始提升能源装备的产能,2011-2012年的产能合共比 2010年提升两倍。我相信,今年是中集安瑞科收成期的开始,以现价计(昨日收市报 6﹒84元),中集安瑞科的2011年往绩市盈率大约18倍,估计2012年的预测市盈率 可以回落至14倍左右。   但2012年已经将近结束,我们应该看2013年的经营情况。在中国加快使用天然气, 以及中集安瑞科的收购效应,明年保守估计,每股盈利可维持三成增长,即2013年的预测市 盈率再回落至10倍左右。   以中集安瑞科的增长情况,她的市盈率维持于12-15倍绝对可以接受,因此,她的股价 升至7﹒8-9﹒75元左右也是合理的。只不过,中集安瑞科的股价在短短3个多月间升了一 倍,我担心会有很多获利货,故建议候调整收集,能作为一至两年的中线投资,回报会更不错! 《经济通通讯社资深分析员 罗国森》


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