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2013年欧洲央行行长德拉基之三大挑战

2012-12-31 19:54:43
欧洲央行(ECB)行长德拉基(Draghi)的表态让欧元区在2012年保持了完整,Grexit没有成为现实让金融市场得以安心,而2013年想使欧元区的脆弱现状得到巩固,就需要德拉基言出必行。欧洲央行必须兑现购买公债的承诺、指导欧洲央行迈好银行监管者角色的最初几步,同时还要拿出促进欧元区的经济增长的行动。购债计划实施德拉基单凭“直接货币交易”(OMT)的承诺——即对于背负高收益率的重负债国,可以无限量买进其公债。这一承诺使得高风险的欧债收益率明显下滑,安抚市场情绪。但也引发了一个问题:有了这个承诺,像西班牙这类国家申请新援助的压力就减轻了。可是,西班牙借款成本的下滑幅度还不够,仍对经济不利。德拉基新的任务是说服西班牙接受欧洲央行的干预,而即便这样,也不能高枕无忧。欧洲央行还必须确保西班牙在推进改革上不会拖拉。接下来的问题便是,如果购债计划大面积铺开,同时欧洲北部国家会有怎样的反应。此外,欧洲央行内部的意见统一亦十分关键。作为欧央行管委会里唯一的OMT反对派,德国央行行长魏德曼认为,欧洲央行通过OMT为政府融资,超出了欧洲央行使命范围。这亦是德拉基需要处理的问题之一。银行业联盟监管德拉基的第二个挑战是创立欧元区单一的银行监管机构。12月13日,欧盟财政部长就建立欧元区银行业单一监管机制(SSM)达成协议,欧洲央行将在2014年3月1日成为欧元区银行业的“超级监管者”。不过,相比SSM,银行业联盟注定是一个高度复杂、技术含量极高又充满争议的过程,在一体化的道路上,欧元区依然有很多路要走。欧洲银行业联盟监管机构不能屈从于国内的既得利益,并要做到能对问题防患于未然。德拉基还必需能严格区分新的监管角色与欧洲央行的政策制定角色,并确保对于银行业体系的担忧不会影响到利率决定。他还要能保障这个监管角色的可信度,及其对于欧元区17国的国家性银行监管机构的职权。提高欧元区经济最后一个挑战需要德拉基显示出,他能做的更多来促进经济增长,而不只是一再重申坚持紧缩和“结构性”改革就已足够。欧盟经济仍止步不前,所有成员国都面临高失业与信贷紧缩。德拉基也许会遭受需采取更多有力行动的压力,比如向欧洲二线国家的银行提供超长期的廉价贷款,或是有针对性地引导信贷流向中小型企业。一旦利率进一步下调,这似乎是不可避免,那么采取更多有争议的行动的压力可能加大,比如印钞或把存款利率降为负,这可能会使欧洲央行的管理委员会内部出现分歧。


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