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美国原油年线四年来首阴,2013年页岩气欲“分一杯羹”

2013-01-02 09:15:55
原油作为大宗商品的代表,究其根本便是供需关系之间的争夺战,而2012年原油期货“战场”的最终结果是供应“战胜”需求,使得原油期货的价格走低。中东紧张局势2012全年威胁着原油供应,始终支撑着原油价格,不过面对更加疲软的全球经济,原油需求的黯淡前景更令投资者感到担忧,原油价格录得自2008年来的首次录得年跌幅,下挫逾7%。2013年原油或继续供多求少,而新能源页岩气亦跃跃欲试地挑战能源市场“霸主”原油。2012年原油期货虎头蛇尾2012年美国原油期货走势整体震荡偏弱,年初时一度触及110美元/桶年内高位后,便走低至77美元/桶,逼近2011年年内低位,之后虽小幅反弹,但上攻动力有限,最后一季度基本持稳于84-94美元/桶窄幅区间内震荡。虽然中东局势、伊朗核问题全年几乎未见消停,始终威胁着原油供应问题,但全球疲软的经济数据严重打压原油的需求市场,从而导致2012年原油价格高开低走。先锋战(第一季度):制裁伊朗决定VS欧债解决现曙光欧盟在1月底的会议批准了对伊朗作出的包括石油禁运在内的制裁决定,这顿时使得市场对于原油供应问题的忧虑加剧。与此同时,欧洲方面又传出了提振市场需求的消息,欧元区财长批准第二轮希腊救助计划大幅提振了市场信心。此外,2012年年初时,北半球的极寒天气亦增加了原油的需求量。这些因素合力推动了2012年第一季度原油价格触及110美元关口。次锋站(第二季度):伊朗问题取得进展VS 经济全面疲软原油价格在第二季度直接从年内高位附近跌至年底低位77美元/桶。虽然中东地区也门、叙利亚等地仍发生袭击事件,但5月中旬为期两日的新一轮伊朗核会谈取得了新进展的消息,使得原油供应源的威胁有所缓解。不过,这仅仅是原油走低的一部分原因,更大一部分原因是由于全球经济疲软。如上图显示,两大原油需求大国——中国和美国在2012的第二季度均陷入了经济低谷,这严重打压了原油需求。同时, 希腊总统府5月宣布希腊各政党领导人关于组建联合政府的谈判破裂,这严重阻扰了希腊的救援计划,欧洲金融市场信心受损,需求亦有所下滑。不过,随着希腊新政府与国际三方的谈判再开以及欧盟1200亿欧元一揽子经济刺激计划的推出,原油逐渐企稳。中坚战(第三季度):美国原油库存VS 全球央行放水第三季度对于原油的需求面较为利好,全球央行的集团放水行为令金融市场人气高涨,受此影响,原油价格一度从年中低位反弹至100美元/桶。另一方面,虽然市场对于中东地区的动荡已经有所麻木,但对市场的支撑力还是依然存在的,而且欧盟对伊朗制裁的正式实施亦提振原油市场走高。较为诡异的是原油9月中旬从百元关口的一波大跌,此波跌势令投资者措手不及。原油库存的暴增或许可以解释此波行情,但更多分析师将此次的异动归结为“市场自身的波动性”。以下为美国能源署(EIA)2012年8-12月原油库存数据:大将战(第四季度):中东关系再度紧张VS 欧美经济前景忧虑犹存年末的原油期货价格较为纠结, 基本交投于90美元/桶附近的宽幅区间内。中东地区叙利亚和土耳其的关系变得紧张,阿富汗以及伊拉克均发生了袭击事件,伊朗跨年的军事演习亦威胁到了原油输出要道霍尔木兹海峡。面对供应威胁,原油未能上涨的主要需求的前景亦不甚理想。年底的欧盟峰会令希腊退欧的可能性大幅消退,欧元区一体化的步伐亦加快,但面对意大利政局的变动,令未来的不确定性加大。更重要的是,在天灾飓风过境、大选尘埃落定之后,美国避免“财政悬崖”的方案虽暂时通过,但仍存疑虑,市场仍人心惶惶。2013年原油期货前景遭看淡2013年随着全球经济的恢复将使得原油需求回升,同时潜藏的地缘政治风险亦或为油价提供了牢固的底部支撑,不过需要警惕的是全球产能仍过剩,而且美国页岩气这一新兴能源似乎有望在能源市场分得一席之地,从而威胁到原油价格。以下为部分机构和投行就2013年原油价格的预期:机构(单位:美元/桶)美国NYMEX原油布伦特原油美国能源署(EIA)/103-104摩根大通94100.5摩根士丹利/110美银美林90110高盛105110瑞信106115德国商业银行/121德意志银行96104法国兴业银行/110盛宝银行/111需求面:原油的需求主要受各国的经济状况影响。欧债危机的状况在年底前似乎有所好转,但对于2013年各国政局变动仍存不确定性,而另一方面,美国的财政问题仍未得到完全解决,这严重打压了美国方面的潜在原油需求。更重要的是,作为原油需求大国的中国经济增长重新加速,无疑会奠定2013年大宗商品市场的基调。分析师预计,中国原油进口最终在2012年5月达到日均600万桶才止步,而这一潜在需求或将延续到2013年。供应面:欧美联合制裁已经给伊朗的原油生产销售和国内经济造成了严重的破坏,各方都期盼着一个解决,因此2013年很可能成为伊朗核问题的关键年。而且随着西方制裁变得更为严厉,截断硬通货流入伊朗,2013年亚洲买家将进一步减少伊朗原油进口,且在向伊朗支付石油款项方面也面临重重阻力。同时,委内瑞拉一旦出现政局变动,石油生产稳定性将受到影响。叙利亚的国内原油生产已基本停滞,各界担心的更多是其政治动荡对周边产油国的负面影响。中东地区仍是最主要的地缘政治风险点,将继续对原油价格造成2013年,不过全球原油产能上升的事实亦放在眼前,随着各种新技术的应用和能源投资的加大,虽然近年来并没有新发现震惊世界的超级油田,但是全球原油产量仍在稳步增加。 根据2012年数据估计,沙特、科威特、阿联酋三国每日超额生产原油约140万桶。在2013年即使石油输出国组织(OPEC)各国严格遵守产量配额,全球原油产能过剩仍将达到每日150万桶,约等于供需均衡量的2%,因此,原油产能过剩趋势还在持续。 而且非OPEC国家中,北美的原油产量亦将快速上升,2013年美国众多低产油田在新技术和投资的推动下预计可“挤出”每日60万桶新增产能。以下为美国及加拿大近几年原油产量对比图:此外,2013年更值得关注的是页岩气产量不断上升的问题,该种新能源对目前原油称霸的市场虎视眈眈,OPEC以及国际能源所(IEA)在2012年年末均有提到页岩气对原油的威胁。IEA称,在页岩油开采热潮支撑下,美国产量明显增加,将成为影响2013年油市发展趋势的重要因素之一。而OPEC成员国阿联酋石油部长哈米利(al-Hamli)在OPEC常规会议上则表示,为了应对美国页岩气对市场的侵略,OPEC应使得原油对客户更具吸引力。而美银美林2013年能源展望报告中亦预计,NYMEX原油价格有可能暴跌至50美元/桶,做出此种大胆预期正是基于美国页岩油的产出飙升。页岩气革命无疑是2012年乃至今后数十年全球经济发展历程中的最重要关键词之一。 数据显示,美国的石油需求量和人均能源消耗量也持续下降,页岩气为降低美国能源对外依赖起到重大作用。 而且页岩油生产商没有理由停止生产,他们的借贷成本处于记录低水平,而且其盈亏平衡盈利水平远远低于目前的价格。一言以蔽之,2012年原油期货因全球经济衰退,需求下降,未能守住百元关口,全年收跌。而2013年原油的需求能有所恢复,但需求量料有限;同时面对产能上升和新能源的威胁,供应量或过盛,因而原油价格后市料将继续下滑。


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