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安倍大手笔之10万亿宽松,日本央行被迫妥协恐“没商量”

2013-01-11 22:40:40
日本首相安倍晋三祭出目前为止他最强力的施压,要求将就业增长纳入日本央行的职责范围,同时,安倍丢给日本央行一个10.3万亿日元(1,170亿美元)的挑战任务。——安倍晋三领导的日本政府1月11日带头展开对抗通缩大作战,宣布2008年金融危机以来日本最大规模的财政刺激方案。日本政府预期它所提出的10.3兆(万亿)日元支出计划,将使实质经济成长率提高2个百分点,但政府将必须在本财政年度多发行5兆日元主权债,之后还会有更多举债。而且,据政府官员称,若结合地方政府和和民间企业支出,整个刺激方案规模达20.2万亿日元。日本政府的大手笔,成为逼迫日本央行1月决议时出手的绝招。日本央行将在1月会议宣布扩大QE并上调通胀目标至2%已成市场共识。而对于将就业增长纳入日本央行职责的要求,日本央行强烈反对。日本政府抗通缩如此卖命,换来的可能还是飞机撒钱的无效。不过,目前短期来看至少是有用的。受日本政府刺激措施及日本央行宽松预期影响,日元汇率近来持续大跌,美元兑日元周五已升至逾两年半最高位,日元兑其他货币也疲软。这是日本企业及政府乐见之事。法国兴业银行策略师Kit Juckes周五表示,目前美元兑日元的长期底部形态和20世纪90年代初美元兑日元在100的时候类似。根据推算,美元兑日元的上行极限位置可能接近110,而欧元兑日元的最终目标则是130附近。该分析师同时认为澳元兑美元将跌向平价,因此他认为澳元兑日元可能存在逢低买入的机会。Juckes表示日本的问题是多方面的。首先日本的出口遭遇到了严重的挫折。在10年之前,日本对美国的出口额是中国向美国出口额的两倍,而现在这种情况倒置过来。此外,日本对韩国及台湾的出口额也大幅下降。老龄化也是日元必须走软的因素之一,国内消费力减弱导致经济难以复苏。日本放行财政刺激方案,逼迫央行积极行动1月21-22日会议上,日本央行“宣布扩大资产购买规模(当前为101万亿日元)”现在似乎已成定局,同时,安倍晋三不断推销的主张——将央行通胀目标提高一倍至2%,也几乎势在必行。消息人士本周称,在安倍的强烈施压之下,日本央行很可能在1月21-22日的政策会议上将当前的通胀率目标翻倍至2%,并考虑再次宽松货币政策,最可能的作法是通过扩大购买政府公债和资产。安倍晋三在公布规模达10.3万亿日元的支出计划时称:“有必要采取大胆的货币宽松举措,以抵御通缩和强势日元,”这些直接支出将用于公共项目、鼓励企业投资及对小企业提供金融援助。日本央行盼有弹性在自民党于上月赢得大选后,安倍晋三已将通过积极货币政策来终结日本近20年通缩列为首要任务。日本经济新闻周五引述安倍晋三的话称:“我希望日本央行以就业最大化为思维的首要考量。”安倍还告诉该报,日本央行应该要有2%的通胀目标,但如果完成该目标的时间框架是定为长期,那么该目标将没有任何意义。日本央行和政府官员正就央行政策会议后发布联合声明进行磋商,消息人士表示,声明可能将2%的通胀目标作为新的政策目标,及承诺继续采取积极货币宽松以对抗通缩。日本央行强烈反对把就业增长纳入到其职责之中,因为担心将妨碍央行制定未来政策,不过央行可能会同意在声明中加入一句,认为创造更多就业岗位将是央行与政府的共同目标。信金资产管理首席分析师Hiroshi Miyazaki表示:“我认为,在日本央行法律现行的框架内,央行可以在预测内容更强调一点就业部分,对安倍的就业呼吁作出回应。但在通胀率的问题上,短期内确实很难使消费者物价上涨2%。物价脚步大概比景气落后一年,而去年以来,日本就一直处于经济衰退。”尽管安倍在日经新闻专访中说,将通胀率目标作为一项长期目标是毫无意义的,但熟悉谈判情况的消息人士称,声明中不太可能会给实现2%的通胀率目标定下具体的最后期限。消息人士称,日本央行希望在声明中强调通胀率目标是一项长期目标,而且除非货币政策和政府放松管制等提振成长潜力的举措双管齐下,否则通胀率目标将无法实现。日本政府周五表示:“我们将构建一个增强政府和央行间合作的框架。我们强烈期盼日本央行有一个明确的通胀率目标,并积极推行货币宽松。此外,我们将继续密切关注外汇市场,并做出恰当的反应。”扩大债券发行规模日本政府预计刺激计划能让实质经济增速提高2个百分点,并创造60万个工作岗位。一位政府官员表示,当前财年政府将比原计划增加发行约5万亿日元债券,为这项经济刺激计划筹措资金。政府增加公共项目支出的计划已经对债券市场产生影响,导致收益率(殖利率)自上月选举以来稳步上扬。日本政府为防止主权债收益率上升,日本央行将必须印钞,从债市吸纳这些新债。如此一来,日本央行已经没有借口拖延上调通胀目标至2%了。日本11月经常帐收支由一向的盈余状态转为罕见的巨大赤字,使日元兑美元跌至两年半低点,这突显出出口走软时扶助经济的必要性。——日本11月经常帐为赤字2,224亿日元,10个月来首次出现赤字,且规模远超预期的35亿日元。分析师原先预计经常帐赤字只是一次性的,未来数月将恢复为盈余,因出口和投资收入料从全球经济复苏和日元走软中获益。但11月的赤字规模如此之大,令此类预期蒙阴,并将增加日本央行继续放宽政策的压力。抗通缩的卖命,飞机撒钱的无效虽然财政支出和印钞宽松双管齐下,是正确的一步,但财政与货币政策当局齐力锁定目标汇率,对日本经济的帮助可能更大。将日元兑美元汇率维持压低在100日元左右——比目前汇率贬值约12%——将提振日本出口;最近几年日本出口因为丧失竞争力而饱受打击。出口增强将提振就业及薪资,连带将产生物价上涨压力。将美元收入兑换为日元的需求,也会刺激货币供给,而推动更高的通胀预期。但日本是由财务省决定汇市干预,央行负责印钞。在这两个主管当局协调合作之前,安倍算是已经尽了他的全力。为使日本经济摆脱通缩及迟滞增长,安倍开出的药方是大规模财政支出和央行购买公债。不过,由于日本已经是负债情况最严重的主要经济体,这个方案存在风险。刺激措施将进一步增加政府债务,而目前日本政府债务相对于国内生产总值的比例已经达到237%惊人水位。但如果因此而不敢增加财政支出,将是一大错误。安倍晋三的判断相当正确:如果无法重振经济,日本不但财政整顿无望,更不用谈什么未来了。“三个女人一台戏”,安倍、日本央行与投资者三者之间角逐的好戏,也将愈发精彩。汇通网相关链接:日本政府批准10.3万亿日元经济刺激计划日本首相安倍晋三:日本央行应将就业最大化作为政策目标法国兴业银行:美元兑日元上限极限或接近110刺激方案表决前,日本首相强调重振经济和摆脱日元强势法国巴黎银行:日本首相经济增长措施越来越细节化日本11月未季调经常帐10个月来首次出现赤字


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