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《融天纳地-温天纳》环球趋稳,内地减息可能性大减

2012-03-12 12:04:05

  《融天纳地》若我们要预测未来中央政府的财金政策,特别是针对未来存款准备金率和存款 利率的下调的次数和时间点,我们必须重点关注内地经济回落的速度和欧债问题未来的变化。若 内地经济缓慢回落和欧债问题阶段性解决,全球流动性则有机会回复常态。在这情况下,内地在 上半年最多再调整一次存款准备金率,环球经济形势趋稳,内地在上半年减息可能性将会大减。   不过,若内地经济快速回落或者欧债危机不断恶化,导致全球避险偏好上升、流动性冻结, 我们预期中国人民银行或会多次下调存款准备金率,届时进行一次不对称减息,也是具有强信号 作用的政策选择。   上周港股受到「经济增长目标改为7﹒5%」的影响,出现明显调整。不过随着内地经济通 胀明显回落,投资者信心开始恢复,「两会」后宏观数据再次成为投资界的焦点。   另外,出国内需求强劲。在习近平访美之后美国宣布了新的出口信贷计划,并可 能放松对高科技产品的限制。中国对机械和高科技产品的进口很可能将继续增长。农产品和文化 商品是中国即将增加进口的另外两个类目,这从谷物进口的增长中已经可以看到端倪,2月进口 量同比飙升了513﹒5%。在与美国签订增加大豆进口的贸易协议之后,2月中国进口大豆的 数量也同比增长了13﹒2%。 *预计年内贸易顺差800亿美元*   展望:正如所预期的那样,2月的数据显示出外部需求疲软,尤其是作为中国最大出口目的 地的欧盟,债务危机的持续导致对中国产品需求的减少。虽然已发布的进口数据慢于市场预期, 这基本上与我们的预测相一致,我们所预计的年度同比增长率为14﹒5%。尤其是节假日因素 使得2月的同比数据在继1月贸易数据之后显得特别强劲。我们预计2012年上半年的外部需 求仍为疲软,年内中国贸易顺差将为800亿美元左右。 《海通国际研究部主管兼首席经济学家 胡一帆》

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