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《全球视野-胡一帆》3月美国CPI上升反映能源及租赁价格高企

2012-04-16 15:26:06

  《全球视野》3月美国CPI月环比上升0﹒3%(市场普遍预测为月环比上升0﹒3%) ,而2月为月环比上升0﹒4%。同比来看,未经季节调整的CPI通胀同比上升2﹒7%,而 2月为同比2﹒9%。核心CPI(不含能源和食品)月环比上升0﹒2%,2月和1月则分别 月环比上升0﹒1%和0﹒2%。核心通胀从2﹒2%上升至2﹒3%。核心通胀逐步升高反映 出居住指数(核心价格的主要构成之一)的贡献度升高。居住价格上升势必与租赁市场的动态有 关。核心通胀上升受到所有成分指数的带动。CPI的能源成分指数月环比上升0﹒9%,体现 为汽油价格月环比上升1﹒7%。食品价格月环比小幅上升0﹒2%,医疗护理服务价格月环比 上升0﹒3%,二手车和卡车价格月环比上升1﹒5%。因此,价格走高为广泛趋势,反映出油 价上升的影响,民币贸易结算的问题可能会更加严重。尤其 是最近一段时间,由于全球宏观经济波动的影响,CNH的汇率出现对CNH汇率的折让,使部 分境外人民币通过套利机制回流,或降低了人民币通过贸易管道向香港流动的速度。再加上目前 若干人民币回流机制(如人民币FDI)开始发力,也在一定程度上导致了离岸市场人民币流动 性的增长率的下降。   因此,我们建议,在一段时间之内(如一、两年内),继续维持目前中银香港分行和澳门分 行的清算行体制,同时考虑给新加坡类似的安排。这是因为,近年内新加坡成为香港之后第二大 人民币离岸市场的雏形已经开始形成,扩大人民币在中国与东南亚国家间的贸易和投资结算功能 的空间很大,新加坡政府对发展人民币离岸市场持十分积极和态度,与其实现监管合作(包括今 后改变清算行体制)也相对其他西方国家更加便利。   但是,关于是否要给欧洲、美国和其他地区的一些城市的离岸市场以同样的清算行安排的问 题,目前可以暂时搁置。如果两年之内,CNH市场的流动性明显提升(如境外人民币存款达到 2、3万亿、CNH外汇市场日均交易量提高到600亿人民币左右(为新台币外汇日均交易的 一半)),企业对CNH市场提供充份流动性的信心明显提高时,便可以正式将人民币跨境支付 模式定位于建立IPSR,所有新的人民币离岸市场均可通过代理行进入IPSR或CNAP进 行人民币结算。欧洲和美国的城市也就不需要类似中银香港的清算行模式了。(二之二) 《德意志银行大中华区首席经济学家 马骏》

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