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《专家之言-黄文杰》外围影响仍大,短期内继续调整味道仍然甚浓

2012-04-17 09:00:39

  《专家之言》各国股市场上周仍持续其调整,MSCI环球市场指数跌1﹒6%,而 MSCI新兴市场指数则跌0﹒51%,美国10年期国债债息重回2%以下水平,截笔时报 1﹒97厘水平,看起来风险胃纳并不怎么旺盛。自本周起,美国企业业绩的公布将进入高峰期 ,但由于分析员把盈利增长预期的门槛订得比去年第四季要低,因此可预期不少企业的业绩应能 达标,但能否为股市带来惊喜,则要看市场的演绎如何。业绩优于预期,要看优于多少才能满意 ,始终投资者会根据市场的气氛以判断心目中满意的业绩数字。 *正待欧央行决定,环球股市未有出现恐慌性抛售*   而现时影响投资气氛最大的变数还是放在欧洲处,西班牙的问题已逐步恶化,其10年期信 贷违约掉期近日升至历史新高,达476点水平,而10年期债息亦已突破6厘关口。早前不少 银行以LTRO提供的低成本资金买入欧债套利,可是近日西班牙的债价下调,已抵销了息差所 带来的利润,甚至更已出现亏损。问题就在这里,一些财力薄弱的银行,自不然要更严紧的控制 损失,以防「赌大」了连整间银行都赔掉,因此或会决定抛售相关债券,债息因此随之上升,继 而连资本雄厚的银行也未必再有耐心持有这等投资下去。皆因一旦西班牙的债息升越7厘并向欧 盟及IMF伸手求助的话,难保三大巨头不会把希腊的一套搬过来,要求各私人债权银行大幅削 发,届时没减持的银行及投资者,恐怕便为时甚晚了。   现时整个情况随时会变成一个斗快抛售的恶性循环。当然,欧央行再搬出第三轮的LTRO ,是有可能阻止这个恶性循环的。可是,欧央行的资产规模已达3万亿欧元之钜,即是说,当美 国不实行QE3的话,LTRO3便等于真的把欧元的地位放上赌桌上作筹码了。暂时,笔者相 信不少投资者还是在等,等待欧央行的决定,可见欧元兑美元仍暂企在1﹒30以上水平,环球 股市亦没有出现恐慌性的抛售。 *内地货币政策转向代表着已见底部机会不低*   上周环球股市普遍下挫,但内地上证综指却逆市上升2﹒28%。中国最新的经济增长放缓 至8﹒1%,不过,投资者却无惧其经济会步入硬着陆之列,主要是内地3月新增信贷大幅高于 市场预期,达1﹒01万亿元人民币,代表着内地货币政策的转向,同时工业生产,零售销售等 数据亦好于预期。   市场普遍预期第一季中国经济已然见底,随后将逐步回升。对于政策市的A股市场而言,既 然内地货币政策转向,代表着已见底部的机会亦已不低。不过,对于另一边的港股市场而言,外 围的影响还是较大,短期内继续调整的味道仍然甚浓。 《高富金融集团投资研究部高级分析员 黄文杰》

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