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    欧元区通胀与经济增长成负相关,欧银政策药效料难持久

    2016-11-21 17:09:10

    法国外贸银行(Natixis)分析师帕特里克·阿特斯(Patrick Artus)周一(11月21日)指出,通胀与经济增长通常是呈现正相关的:经济增长加速将使企业利润率更高、失业率更低,进而会使薪资增长加速,并推动物价上升。然而,就当前的欧洲经济状况来看,通胀与经济增速之间却失去了以往的正相关性,这是耐人寻味的状况。

    援引阿特斯的言论表示,上述的“经典”模式简化了欧洲央行的货币政策行为:失业率下降,通常与经济增长和通胀息息相关。但当前已不再是自2010年以来欧元区的常规情形了,我们已知的就有两种机制可能会导致通胀与经济增长呈负相关:

    1、菲利普斯曲线效应弱化:例如失业率对名义工资增长影响减弱,这可能意味着在经济增长放缓时,生产力增长放缓可能是主导因素,那样的话劳动力成本将攀升,且核心通胀将走高。

    2、油价也是“罪魁祸首”:例如当石油价格上涨时,通胀亦将上升,但由于实际收入减少反而会削弱经济增速。

    援引阿特斯的言论还认为,若是这两种机制导致了欧元区通胀与经济增长呈负相关,那么若延续自2010以来的货币政策,要取得该政策的效力对欧洲央行而言或困难重重。

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