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    行情走势

    OPEC大会达成共识还是继续死磕,油价何去何从?

    2016-11-27 13:27:49

    11月30日(周三),在奥地利维也纳即将召开第171届石油输出国组织(OPEC)半年度会议。此前据消息人士称,OPEC专家建议在11月30日的部长级会议上,讨论除利比亚和尼日利亚外所有成员国减产4%-4.5%的协议,但成功与否取决于伊拉克和伊朗是否加入,目前两国距离确定全面支持协议还相距甚远。基于10月OPEC产量预估计算,这一减产比例将使OPEC当前产量减少逾120万桶/日,这处于市场预估区间的上端。若在下周能达成此协议,那将是2008年以来OPEC的第一个限制供应协议。

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    【理想是美好的,现实是残酷的】

    OPEC曾在9月阿尔及尔的会议上达成初步意向,同意将产量从大约3364万桶/日减少至3250-3300万桶/日之间,以试图提振油价。理论上讲,如果减产能带来油价温和持续上行,那么所有OPEC成员国的绝对收入都会增加,所以达成减产协议有强劲的财务动力。但所有成员国都意识到,一项减产协议并不仅仅是关于对出口创收的短期提振,也会对海湾地区未来的区域势力结构产生深远影响,这就加大了达成最终协议的难度。举例来说,伊拉克就要求排除在协议外。另外,伊朗也想要增加供应,因其产量之前一直受到制裁的打击。沙特阿拉伯绝不会接受其主导地位有丝毫下降,而伊朗和伊拉克则不希望沙特巩固其霸权地位。

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    (图1:OPEC原油实际产量预估与2016年9月阿尔及尔协议目标比较图表)

    【蛋糕就这么大,谁都想多分一口】

    OPEC成员国必须设法让减产总量至少达到64万桶/日,也许最多应达到114万桶/日,才能让总体产量水平回到3250-3300万桶/日的目标范围。

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    (图2:OPEC每月原油产量预测)

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    (图3:各OPEC国家之间每月原油产量比例预估)

    有消息人士称,沙特及其海湾盟国已经暗示,他们准备将产量至多减少100万桶/日。但根据得知的最新消息来看,虽然消息显示,11月末的会议结果可能会比较乐观,但其实也可能是各方在会前释放的“烟雾弹”,暗地里仍存在分歧。

    沙特可能把减产作为和OPEC达成潜在交易的一部分。不过,沙特强调,只有当其他国家一起减产时,他们才会这么做。此前报道过,沙特似乎已经很早之前就已经将国内原油产能推至极限。这意味着,即使没有达成任何协议,沙特在某种程度上也无法再提高该国产油水平了。而且沙特新的副王储励志本国改革,他希望建立一个经济多元化的国家,所以也不排除他将以减产为条件,换取OPEC其他潜在的交易。

    伊朗石油部一位不愿透露姓名的官员近日称,阿尔及利亚能源部长Boutarfa向伊朗石油部长赞加内提出OPEC减产110万桶/桶的建议。Boutarfa还告知赞加内称,OPEC提议让非OPEC产油国减产60万桶/日。

    伊朗油长赞加内讨论了每个国家的减产份额。他表示,伊朗将评估该提议,并将在11月30日的维也纳会议上做进一步讨论。不过需要注意的是,赞加内没有对伊朗削减自身产量的立场予以评论,但他对11月30日的会议表示乐观。

    汇通财经了解到,据此前的消息称,所提议的减产85%来自于海湾国家,但伊朗表示不赞成。

    再来看伊拉克,根据9月阿尔及利亚会议上的提议,伊拉克被要求减产约20万桶/日。但伊拉克仍在争辩,是否应该从OPEC预估的产量水平基础上减产,还是应该从更高的该国自己提交的产量数字基础上减产。

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    (图4:各OPEC国家之间产量配合及产能情况)

    除了上述几个OPEC产油大国外,OPEC是否减产还牵动了非OPEC国家的心,因为这也涉及到全球其他产油国的切身利益。

    据一位OPEC高级代表称,非OPEC成员国俄罗斯也仍未同意减产,而是主张冻产。该消息人士还称,仅靠OPEC就想令市场恢复平衡和推高价格很难。

    根据获得的最新消息,沙特已经退出了原定周一(11月28日)与俄罗斯等非OPEC成员国进行的会谈,因为OPEC内部尚未就如何实施原油减产达成一致。OPEC官员原定于周一会见俄罗斯等非OPEC产油国官员,为再后两日的部长会议做准备。因事项敏感,要求匿名的两位OPEC代表表示,OPEC召集了又一次内部会议以解决内部分歧,尤其是伊朗和伊拉克是否愿意减产的问题。

    这一变化表明沙特与OPEC内另两大产油国伊朗和伊拉克仍存在分歧。距离重要的部长会议不足一周之际,一个重要产油国的退出可能导致整个计划泡汤。

    俄罗斯能源部在声明中援引部长诺瓦克的话称,俄罗斯支持的立场是,OPEC成员国需要内部达成共识,然后非OPEC成员国才能参与协议。俄罗斯将继续与OPEC磋商产量协议,依然对达成协议持乐观态度。

    国际能源署(IEA)署长比罗尔表示,即使减产了,但油价上升将引发美国页岩油生产商产量大增。

    【减产Yes Or No?供需调整或将助力支撑油价】

    阿尔及利亚能源部长Boutarfa在向伊朗油长赞加内提议减产时表示,希望减产能帮助油价升至55-60美元/桶。如果下周的维也纳会议没有达成协议,油价可能依然在目前水平50美元/桶以下。

    花旗集团在伦敦的能源策略全球主管Seth Kleinman表示,OPEC达成协议的可能性非常高。他认为OPEC能够团结一致支撑市场,预计油价今年年底将在55美元/桶附近。他说,石油需求依然在升高,供应基本持平。如果油价上涨,55-60 美元/桶的区间会让美国原油产量显著增加。他还表示,OPEC在玩危险游戏,这会让2017年日子不好过。在60美元/桶这一价格水平,美国原油产量将增加50-100万桶/日。如果没有地缘政治灾难,油价则不会回到100美元/桶。

    澳新银行在发给客户的一份报告中称,多数分析师相信OPEC会达成某种形式的减产,不过这是否足以推高市场仍不确定。市场两年多来一直为供应过剩所累。澳新银行预计OPEC将在下周的维也纳会议上达成一项协议。如果确实成功达成协议,布伦特油价有望测试年内高点53美元/桶。

    总体而言,过去两年笼罩油市的偏空行情似乎在消散,更加偏于中性甚至偏多。油价似乎已经筑底。早在OPEC开始着手寻求减产协议前,油价就已开始自年初大约26美元/桶这一逾十年的低位开始回升。自今年第二季度以来,油价便一直徘徊在大概40-50美元/桶的这个区间上下。但若OPEC未能在本月底达成可靠的限产协议,市场对这一底部的信心或将遭遇严峻考验。

    虽然油市此波涨势并非依赖OPEC的协议,不过能否达成令人信服的产量协议,都将会影响油市再平衡的速度以及油价的进一步上涨。除OPEC的影响外,油价在迈入2017年之际还将面临很多负面因素,包括欧美国今年冬季气温要高于正常水准,全球贸易低迷以及经济表现仍乏力。美国侯任总统特朗普可能采取逆全球化的贸易政策,或许在某种程度上也会影响原油供需。

    但油价这波跌势毕竟已经持续了近30个月,供需方面的必要调整正在到来。至少一些对冲基金和油企高管认为,未来几年油价逐步攀升的可能性最大。

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