《花旗财语-张敏华》希腊退出欧元区机会料达七成半

2012-05-10 16:24:23

  《花旗财语》希腊大选过后,由于选民倾向支持反对紧缩政策的政党,导致两大主要政党无 法组成联合政府。欧债危机升温,增加了投资市场的波动性。5月至今,恒生指数和标普500 指数各跌超过3%,而国企指数跌幅更达超过6%。我们认为若希腊政府及当地银行出现资金短 缺的情况,或被逼退出欧元区,因此上调对希腊在未来12-18个月退出欧元区的机会率至 50-75%。   希腊大选过后,希腊两大政党新民党及社会党,就组成联合政府方面宣告失败。希腊左派联 盟(Syriza)领袖表示,他预期新民党及社会党去信欧盟,撤销对早前实施紧缩措施的承 诺。未来希腊左派联盟(Syriza)将着手筹组联合政府,若未能成功,希腊或需重新举行 大选。   *落实削开支政策机会甚微*     虽然较早前投资者忧虑大选结果,将为发放新一轮援助希腊资金带来重大变数,不过欧洲金 融稳定基金(EFSF)已表示将发放共394亿欧元援助方案的第一期资金,总值达52亿欧 元。然而,资金援助的其中一个条件是,于今年六月前需制定2013及2014年财政预算当 中,削减开支方案达国内生产总值的7%,现时希腊处于无政府状态,相信有关政策的落实机会 甚微。若无法顺利执行紧缩政策,新一轮援助希腊资金或会延迟发放。   我们认为若希腊政府及当地银行出现资金短缺的情况,或被逼退出欧元区,未来12-18 个月,预料希腊退出欧元区的机会率,或达至50-75%。不过,即使希腊脱离欧元区,但欧 洲央行和欧元区成员国有机会推出长远解决欧债危机的方案,以避免危机恶化,故此,我们认为 欧元区于2012年或之后数年解体的机会较微。   *分散投资*     至于欧债危机下的投资策略,投资者应着重分散风险,分散投资于股票、债券及黄金等不同 类别的资产,以减低投资组合风险,而又不会错失下半年可能升市时的投资机会。过往的数据显 示,每年5月至6月份,环球投资巿场普遍比下半年较为波动。自2005年至今,与5至6月 份相比,环球股市及香港股市下半年表现普遍较佳。例如,恒生指数于2010年5-6月期间 跌3﹒4%,而同年下半年则录得15﹒8%升幅。因此,投资者可以留意,近日股票市场调整 ,或为趁低吸纳机会。《花旗环球个人银行服务投资策略及研究部主管 张敏华》

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