《品中资-罗国森》优先吸纳水泥股

2012-05-22 10:39:39

  《品中资》欧债危机重燃,港股在短短13个交易日内急挫一成二,由5月初的21309 点跌至昨日的18922点。   简单来说,新一波的欧债危机是由政治问题引发,最初是法国总统选举,由反对欧盟援助方 案的奥朗德胜出,市场开始担心整个方案可能会推倒重来,及后希腊的国会选举,反对派大获全 胜,他们同样反对要大幅紧缩,才能够符合欧盟的援助要求,似乎真的有「一拍两散」的味道, 于是,淡友又可以有借口沽空,令环球金融市场再起风云。   严格来说,今次危机的严重性应该不及去年中的时候。当时还差一点点时间,如果欧盟不能 达成协议,如期发放新一轮贷款,希腊早已无法偿还欠债。因此,当时股市的跌幅颇大,港股大 约由4月中的24400点,反覆下跌至10月时的16250点,跌幅高达三成四。   最后,在欧盟同意希腊削债1000亿欧元、億元,邊際利潤率已經急降至4%左右的警戒水平。 *海螺邊際利潤率較高*   其實,兩隻水泥股面對的問題都是一樣,但由於海螺的邊際利潤率較高,所以,就算生意做 少了,但盈利仍然不致太差;但中國建材雖然生意做多了,但成本上升的壓力更大,故此進一步 蠶食她的利潤。   因此,在這種情況下,選擇趁低吸納對象時,我會傾向選海螺。事實上,海螺過去15年( 海螺於1997年來港上市)的業績和股價確實予人信心。除了2005年因為成本上升,令該 年度的盈利大幅倒退近六成外,其餘日子的盈利均保持年年增長。   綜合該公司管理層和分析員的預測,踏入第二季,內地水泥市場的經營環境已經有改善,價 量齊升,相信水泥股最壞的時間已經過去。當然,更重要的是,在新一波歐債危機拖累下,內地 經濟的下行風險就進一步提高,如是的話,我相信中央有機會稍為放寬銀根,甚至推出較多基建 投資,這都會對水泥股有利。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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