《全球视野-胡一帆》对西班牙的质疑强化紧急救助可能性

2012-06-01 19:34:18

  《全球视野》上周末,西班牙政府宣布将Bankia国有化。自此之后,重组形式仍未明 确。最初宣布以权益股票交换政府债券的重组形式最终遭到欧洲央行拒绝,其拒绝为此种重组间 接提供资金。实际上此方案如果成功将使Bankia有望在其资产中将政府债券作为担保,从 而从欧洲央行获取流动性。西班牙当局缺乏透明度以及与欧洲当局缺乏合作,导致此次重组成为 对西班牙金融系统的一种负担,而不是救助。市场对西班牙债券的反应极为不利,原因在于拉霍 伊政府的冒险的策略已证实其当前没有能力在市场中募集更多债券收入。10年期利率目前趋于 7%,这被视为失去可持续性的门槛水平。与德国10年期政府债券收益率的利差目前超过 500个基点,高于所救助的希腊、爱尔兰和葡萄牙的与德国10年期政府债券利差水平。   由于西班牙是欧元区内具有系统重要性的国家,主权债务危机日趋恶化的程度现已大大提升 。向其余周边国家以及欧元区整体其他国家蔓延的情况仍在金融业和银行业延续,信贷停滞所体 现的实体经济亦如此。在希腊选举结果导致不确定性持续存在之际,欧洲经济与货币联盟 (EMU)的统一性日益弱化。特殊情况需要特殊补救措施。   西班牙将可能成为救助受益方名单中的下一个国家。由国际货币基金组织、欧洲委员会和欧 洲金融稳定基金-欧洲稳定机制(EFSF-ESM)出资,从2012年7月起运行,大部分 救助将用于稳定银行业。同时仅欧洲金融稳定基金本身就能够承担重组过程;支持率下降的默克 尔甚至也将做出一些以前不可能的让步。欧洲稳定机制也许可以得到追加权责,以允许各银行直 接进行重组。目前其无法向银行直接贷款,只能向主权国家放贷;发行新欧元债券的可能性正日 益升高。德国政治领导人在这个问题上的沟通基调已发生改变,部分由于欧元区政治格局在法国 总统选举之后的微妙改变。   目前已在讨论存在于强化欧洲投资银行(EIB)的权责、面向周边国家的结构性投资的促 增长措施将会提速;与救助和财政协议有关的紧缩措施将会弱化并推迟。由于欧元区宏观经济状 况不断恶化,欧洲委员会宣布其已准备给西班牙政府留出更多时间,以使其在2014年(而非 2013年)之前公共赤字占GDP的比重上限下降到3%。 《海通国际研究部主管兼首席经济学家 胡一帆》

回即时新闻列表

Copyright © 2010-2011 金道贵金属有限公司版权所有,不得转载