《股林淘金-林家亨》港交所埋门一脚提价争成功

2012-06-13 12:06:28

  《股林淘金》据外电报道港交所(00388)现时正为竞投LME作最后的努力,其竞争 对手美国州际交易所(ICE)大约提价至20亿美元,高于港交所的出价,港交所为了确保收 购成功必须要提价高于此数,否则便会败退。   为了确保收购成功便必须要提价此说法笔者一直反对。因为厘定收购价格是在于被收购者的 「创富价值」,不是因为有人同你争就要出价高过其他竞投者,因为竞投者有机会计错数,或此 种出价表面是高数值,但内文条款可能令LME不愿接纳,故港交所的提价是捉错用神,自暴其 蠢。   以财政实力方面及过去五年的赚钱能力,港交所远远强于ICE,加上ICE本身有债务( 港交所没有),在融资能力上ICE是远逊于港交所,以卖家的角度而言,港交所承担买家责任 的能力是远超ICE。另外环球商品市场最大的买家是中国,LME要扩大交易所的功能和业务 不可能不与中国合作,包括未来要在中国建立一系列的商品库场及商品实物交收点,这点要求, ICE绝对比不上港交所,故港交所本身具备的关系优势,是LME各大业务伙件所憧憬的,笔 者认为港交所毋需提价,LME便会自动投诚,若港交所提价,便是白白浪费了股东们的利益, 加上并购LME后的盈利前景并非十分乐观,政治风险又高,笔者认为这是一个低效益的商业决 定,即使并购成功,笔者认为不值得去嘉奖和庆祝! *雨润食品仍是行业龙头*      雨润食品(01068)在上年下半年经历了「瘦肉精」事件和业绩倒退后,股价从约28 元水平一直跌至现今约7﹒5元,下跌幅度已逾七成多,市值由当时的500亿跌至现今的 135亿元。   「瘦肉精」事件后,雨润的毛利率下跌了,故盈利在2011年比2010年是倒退了三成 半,但要留意的是,同期的销售是由214亿元增加至323亿元,增幅约是50%,以霸王集 团(01338)为例,产品质素出现问题后,销售及盈利均是齐齐下跌。故雨润的销售额上升 是反映了实际消费者并没有放弃雨润食品旗下的产品,公司的品牌不因此次事件而受损。消费者 可能认为「瘦肉精」只是一些轻微的产品污染事件而矣!加上公司管理层迅速对外澄清更换供应 商,及加速制品全自动化的步伐,淘汰一些人手及半自动化的生产线,公司知名度反而得到提升 。   最近雨润旗下的火腿产品得到了澳洲及纽西兰政府食品安全认证,产品正式登陆澳洲及纽西 兰,这反映了雨润旗下食品安全质素已达世界水平。以往很多外资机构,竞争者及个别传媒,对 中国的食品公司之负面事件常扩大报道,此中不乏一些别有用心之士,经常抹黑有「中国制造」 之商誉。其实这些事件,在欧美国家亦偶有发生,事件过后,消费者如常光顾。两润在今次事件 上深受教训,管理层应会经一蹶,长一智,未来的盈利回升,应会带引股价重拾升轨!!! 《恒丰证券研究部董事 林家亨》

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