《中国观察-马骏》养老金问题应未雨绸缪

2012-06-19 10:47:48

  《中国观察》上周,我在牵头的复旦研究小组关于《化解国家资产负债中长期风险》的文章 中提到,经测算,在不改革的情况下,中国养老金缺口到2020年将达到0﹒2%的GDP, 到2050年达5﹒5%的GDP。今后38年累积,养老金总缺口的现值相当与目前GDP的 75%。    所谓年度养老金缺口,是指统筹帐户养老金的收支缺口,为当年养老金帐户的缴费收入和其 他收入减去当年养老金支出。其他收入包括了目前政策下的财政补贴和养老金节余的投资收益。 在一段时间内的累计缺口的现值指的是这些年份内每年养老缺口折现后的加总额。   我们的计算使用了两个模型。首先是一个人口反覆运算模型,在目前的人口结构、假设的生 育率和死亡率的基础上,估算出未来不同年龄段人口的数量,并在此基础上估算出缴费人数和养 老金覆盖的人数。 公司才值得投資,其餘就只可以當成是投機對象。   上次我提過,經歷一次又一次的調控,一次又一次的考驗後,內房股兩大龍頭證實仍然是投 資的不二之選。不過,除了這兩大龍頭和一眾只宜投機的內房股之外,我們也不能完全忽視其他 實力較次,但基本條件不差的內房股。   *越地專注地產發展*     上次我列舉了幾隻準備品評的,但當中遺漏了一對早前有很多消息的地產「孖寶」,分別是 越秀地產(00123,下稱越地)和越秀房地產信託基金(00405,下稱越房)。   早前越地宣布,以總代價134﹒4億元(人民幣.下同),轉讓手上持有的廣州國際金融 中心的股權,一方面強化越房的收租物業組合,另方面,自己則套現大筆資金,專注發展地產開 發業務。   本來,我提過,要成為優質的內房股,必須地產開發和地產投資兩者並重,表面上,越地此 舉是反其道而行,但想深一層,如果大家將越地和越房看成一個整體,那麼,越地此舉又似乎是 順理成章,因為,從此以後,越地和越房就可以相輔相承了。   由於篇幅關係,越地和越房的品評,下次再續。《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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