《投资隽语》贝莱德:牛市虽受挫,大势仍未变

2012-07-19 14:27:05

  《投资隽语》上周交投相对淡静,周五(13日)股市展现升势,收复前四个交易日的跌幅 。全星期计,股市表现平稳不一,道琼斯工业平均指数微升至12777点,标准普尔500指 数升0﹒2%至1356点,纳斯达克综合指数跌1﹒0%至2908点。较长线而言,我们需 要指出股市由6月初开始逐步回升,目前较6月初低位高5%左右。 *欧洲能否取得进展取决于政治让步*   上个月股市上升,主要有赖市场相信欧洲决策当局在克服债务危机旷持日久上取得进展。各 国领袖继续磋商银行体系资本重组的各种途径以阻止危机进一步蔓延,欧洲央行近日亦宣布再度 减息。   欧债危机的问题在于决策当局的应对步伐似乎一再跟不上市场期望。初步迹象显示欧洲将逐 步建立更紧密的财政及政治联盟(而我们认为此举极为重要),但具体实行方式依然含糊不清。 我们认为欧元区有能力解决危机,但政治仍是最大变数。展望未来,欧洲达成政治让步的迹象相 信将利好风险资产的表现,而政治争拗及政策瘫痪将导致波动性增加及市况进一恶化。 *美国经济尚未明朗*   市场普遍认为美国经济状况并不明朗,因此投资者、企业及消费者对未来相当谨慎,某程度 上这种环境有循环效应,产生自证预言。相对于年初,近月美国经济似乎转趋疲弱-6月份就业 报告几乎忠实反映最近的经济走势。主要数据未如理想,上月新增职位仅8万个;不过市场仍有 新增职位,工时及平均时薪亦有改善,带来一线曙光。就业报告印证我们的看法,亦即经济正在 增长,惟速度放慢。   随着业绩期来临,投资者亦开始关注第二季企业盈利。我们认为,由于经济增长放缓、美国 以外增长疲弱及美元再度转强,企业利润料将较为失色。与年初相比,投资者已经降低对盈利及 利润的期望,如此企业应该能够符合市场预期,但这一点能否如愿仍有待验证。   *市场仍在调整*     目前,宏观市况似乎在同时面对一连串利好及负面因素拉锯。负面因素有人所共知长期困扰 市场的事件,包括欧债危机、中国经济可能放缓及美国财政悬崖将至。利好因素方面,我们表示 货币宽松及油价下跌下半年将有利于消费者,改善信贷环境及推动楼市温和复苏。   我们预期这种角力将继续主宰经济及世界金融市场。欧债危机及全球增长疲弱势将继续为全 球经济蒙上阴影,但前述利好因素亦会鼓励投资者承受更大风险。我们估计全球经济复苏将会持 续,但各国幅度未必一致。美国经济相信将继续扩张,而中国可望维持较高增速。欧洲问题仍需 要长时间解决,风险资产表现难免继续受到拖累。   股票方面,全球经济的疲弱势将导致市况艰难,但这种情况已持续一段时间。股市较诸去年 10月低位(标准普尔500指数报1075点)已大幅回升,相比信贷危机时最低位 (2009年3月标准普尔500指数跌至666点)升幅更为显著。 《贝莱德(香港)有限公司》

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