《花旗财语-张敏华》中国7月份制造业减存货进度加快

2012-08-03 09:47:55

  《花旗财语》中国7月份官方制造业采购经理指数(PMI)为50﹒1,创今年新低,较 上月回落0﹒1个百分点,也低于市场预期的50﹒5。一般而言,季节性因素会令7月份的 PMI较6月份下跌1﹒1个百分点。所以7月份数据只是比6月份数据轻微回落,相信已经反 映内地制造业开始有轻微改善,而不是显著转差。过去8个月,官方的PMI也保持在50以上 ,只要下半年有更多宽松措施出台,相信下半年中国经济仍然可望维持温和增长。   7月份PMI数据的分类指数,当中新订单、生产、就业、付运时间和原材料库存的变动都 不大,只是新出口订单指数和制成品的库存指数,有较大的跌幅。新出口订单指数,由47﹒5 回落至46﹒6,反映外围需求放缓。众多分类指数中,以制成品库存指数的下调幅度最大,由 52﹒3回落至48,共下降4﹒3个百分点,反映内地清除存货的进度加快。若果未来投资及 消费需求改善,有机会会再补回库存,使内地制造业再重拾动力。   *年内人行或再减息一次减存准两次*     花旗分析员相信,「稳增长」已成为现时中央政府的首要任务﹔近日中共中央政治局召开会 议,为下半年经济工作定调,强调要把稳增长放在更重要的位置,继续实施稳健的货币政策和积 极的财政政策,加大财政和货币政策对实体经济的支持,致力扩大内需。   预期今年底前,人行仍有一次减息(可能于今年季之内)及两次减存款准备金率的机会,或 有助改善内地资金环境。中央有机会加快落实于「十二五」规划之下的投资基建计划,包括铁路 、公路、市政交通运输、灌溉及节能等项目。在中央宽松的货币政策及更积极的财政政策支持下 ,有望带动中国经济于第三季起温和反弹。料今年第三季内地GDP增长率有机会回升至 7﹒8%,第四季进一步加速至增长8﹒1%,今年全年增长率预期为7﹒9%   *中资股蓄势反弹*     至于股市,虽然较早前不少企业发出盈利预警,但市场近月已相继下调亚洲区股票的企业盈 利预测。现时中港股市的估值已反映盈利下跌的风险。展望下半年,宽松的货币政策,也减低了 内地企业下半年盈利大幅倒退的机会。普遍来说,去年下半年的盈利增长基数较低,下半年的盈 利表现有机会优于上半年。中国经济有望于下半年重拾增长,加上中资股的投资气氛及估值已回 落至接近2008年水平,料当不明朗因素消退后,中资股有机会出现反弹。花旗分析员预期, 今年国企指数有机会回升至10900点至12000点的交易区间﹔沪深300指数有机会回 升至2450点至2900点的交易区间。 《花旗环球个人银行服务投资策略及研究部主管 张敏华》

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