《谈国论企-黎伟成》内银融资业绩随经济进退优于其他行业

2012-09-06 10:52:56

  《谈国论企》在香港上市的9家国有及民营商业银行于2012年上半年的(1)股东应占 溢利无疑出现全面增长放缓,实与国内生产总值(GDP)同步发展之表现,而(2)贷存比率 普见有温和上升,可见商业银行的融资业务续支持实体经济发展,和(3)贷款拨备支出的增幅 未见扩大、(4)不良贷款及相关比率仍「双降」,可见信贷随经济实际所需之增长暂无明显恶 化之虞;尤其是各内银企业的(5)资本充足比率保持上升,及维持中期不派息政策,正正表明 一众银行积极强化资产基础和素质,以应付业务发展与风险管理之所需。 *存贷比率与经济显同样稳调微改善*   各内银股的中期业绩确有所回落,并可见之于:(甲)四大国有商业银行中之(i)中国工 商银行(01398)于2012年赚1231亿元的同比增长12﹒3%,低于2011年全 年的26﹒1%涨幅;(ii)中国银行(03988)赚716亿元的升幅7﹒6%,亦低于 去年全年的18﹒9%;(iii)中国建设银行(00939)赚1062亿元和(iv)中 国农业银行(01288)的805亿元,同比分别增加14﹒5%与21%,同样低于 2011年。再看余者之(v)交通银行(03328)纯利310亿元的同比增长17﹒8% ,亦不及2011年全年之29﹒9%;(vi)招商银行(03968)有233亿元和上升 25﹒7%,却远不如上年全年之40﹒2%;(vii)中信银行(00998)、 (viii)民生银行(01988)和(ix)重庆农业银行(03618)的情况亦大同小 异(见表一),反映在港上市的中小内银同样无法「轻装上阵」。   内银股2012年业绩出现全面「倒退」,很主要受到经济发展的影响:中国的GDP于 2012年4-6月的二季度同比增长所达7﹒6%,无疑较对上一个季度的1-3月8﹒1% 涨幅为低,惟是少增之0﹒5个百分点,则较2012年一季度相对于2011年四季度升幅8 ﹒9%少增之0﹒8个百分点(见表二),情况初步有回稳倾向;尤其是GDP于2011年一 、二季度分别增加9﹒7%与9﹒5%,远高于2012年之同期,故商业银行的业务业绩亦只 是与国民经济同共进与退,表现甚至优于其他行业之明显少赚或而出现亏损。   再从具体业务发展概略,亦可印证内银股业绩表现不错之说不虚,特别是点要看(二)贷存 比率。即使贷、存款余额的同比增长幅度,同样「逊于」往年,问题是从贷存比率的变异,就可 以掷地有声地印证银行业对实体经济的支持所具之深度:(a)贷存比率有增长者为建行由去年 底时的62%增至64﹒54%,交行的71﹒85%亦高于去年底时的70﹒61%,重庆农 行则由56﹒4%提升至58﹒3%;回落者有(b)工行自63﹒5%收窄至63﹒1%,中 行亦由71﹒2%稍回为71%,此跌于经济增长放缓期确有微不足道之概;而跌幅稍大者仍保 持不低水平,如(c)招商银行之70﹒5%、中信银行之69%、民生银行之70﹒2%,却 仍高于四大商业银行贷存比率,(d)农行仅54﹒97%(见表二),乃传统发展之使然。   至于内银股业绩普见增长之另一重要因素,为(三)净息差不是有持续性的改善,就处于扣 除居民消费价格指数(CPI)之相对高位,包括:(I)净息差有升者有工行增1个基点至2 ﹒48%,建行则增2个基点为2﹒57%,农行亦增1个基点至2﹒71%,招行更增7个基 点而为2﹒96%,民生银行则升14个基点为3﹒14%,重庆农行增12个基点为 3﹒25%;(II)持平者为中信银行,却高达2﹒89%,交行有2﹒47%之普,仅 (III)中行由2﹒11%略为调低至2﹒1%,跌1个百分点,是为内银行赚利续升之因。 *基本业务困扰低但须提升非利息收益*   由是内银股的(四)净利息收益,亦因贷币比率与净息差于经济增长放缓期间仍保稳定和支 持业绩表现之因,包括(1)四大商业银行增长最低者之中行亦达12﹒56%而为1240亿 元,而全国最大的工行更增16﹒9%至2040亿元,为四行增长之冠;另(2)在港上市之 国有及民营商业银行,五之有四的同比增长逾20%,民生及重庆农行更分别增加28﹒2%与 29﹒1%,仅交行「低」增17﹒8%(见表四),却高于四大国有商业银行之涨幅。   业务待改善之处,为(四)非利息业务的收入,增长普见放缓或有轻微倒退,但不足过份忧 虑者为(i)即使中行非利息收入业务之减,也只是降低0﹒3%(见表四),实际额度仍达 556﹒1亿元之普,暂非引以为忧之问题,唯是(ii)工行、农行、建行之低增长,和 (iii)另五家国有及民营银行之逆转,显此类业务发展仍未有任何明显改善倾向。   没有实际和应有起码之专业评估与分析、比较,就决不可能有客观公正之评析,我所得出的 最终解读甚至初步结论,为内银股的业绩表现于国内、外经济、金融环境存困底下仍保纯利增长 ,实为相当良好的表现,起码远优于美国及欧洲的同业,亦相对于国内的许许多多行业与企业有 更佳之回报;中国的GDP有望在2012年三、四季度回稳略报俏,内银企业可以不受惠吗? (公司企业2012年中期业绩评析─内地银行业,上篇)《资深财经评论员 黎伟成》 (waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)    表一A:中资银行股2012年中期(1-6月)业绩(亿元人民币)       纯利          派息率    资本充足比率    核心资本率  ----------------------------------------  工行  1231 +12﹒3%    -    13﹒56%   10﹒38%  中行   716  +7﹒6%    -    13﹒00%   10﹒45%  建行  1062 +14﹒5%    -    13﹒82%   11﹒19%  农行   805 +21%      -    12﹒02%    9﹒65%  交行   311 +17﹒8%    -    12﹒57%    9﹒58%  招行    -            -    11﹒53%    8﹒22%  中信    -            -    12﹒27%    9﹒91%  民生   191 +36﹒9%  21﹒7%  11﹒36%    8﹒41%  重庆农   28 +25﹒3%    -    13﹒66%   12﹒62%  ----------------------------------------         表一B:中资银行股2011年度业绩(亿元人民币)       纯利   --------------------------------   工行  2083 +26﹒1%   中行  1241 +18﹒9%   建行  1693 +28﹒5%   农行  1219 +28﹒5%   交行   507 +29﹒9%   招行   361 +40﹒2%   中信   308 +43﹒3%   民生   279 +58﹒8%   重庆农   42 +38﹒6%   --------------------------------             表二:中国GDP近年季度增长与预测(%)             1Q   2Q   3Q   4Q   全年   -----------------------------------   2012(修订)  8﹒1  7﹒6  8﹒3# 8﹒9# 8﹒25#   2011      9﹒7  9﹒5  9﹒1  8﹒9  9﹒2   2010     11﹒9 10﹒3  9﹒6  9﹒8 10﹒3   2009      6﹒1  7﹒9  8﹒9 10﹒7  8﹒7   2008     10﹒6 10﹒1  9﹒0  6﹒8  9﹒0   2007     11﹒1 11﹒9 11﹒5 11﹒2 11﹒4   -----------------------------------   #作者于2011年12月5日作初步预期和于2012年3月14日修订          表三:中资银行贷、存款及其比率(万亿元人民币)          存款        贷款     贷存比   --------------------------------   工行   13﹒185    8﹒2126  63﹒1%   中行    9﹒3      6﹒6058  71%   建行   10﹒9408   6﹒8765  64﹒54%   农行   10﹒604    5﹒8297  54﹒97%   交行    3﹒5932   2﹒7433  71﹒85%   招行    2﹒4564   1﹒7438  70﹒5%   中信    2﹒1888   1﹒561   69%   民生    1﹒811    1﹒2716  70﹒2%   重庆农   0﹒2706   0﹒1578  58﹒3%   --------------------------------           表四:中资银行非利息收益及占比(亿元人民币)       利息收益        非利息收益         非利息收占比  ---------------------------------------  工行   2040 +16﹒9%  587 +37%      22﹒4%  中行   1240 +12﹒6%  566  -0﹒3%    30﹒95%  建行   1697 +16﹒5%  581 +12﹒8%    25﹒5%  农行   1677 +15﹒8%  389  +2﹒9%    20﹒4%  交行    584 +17﹒8%  156 +23﹒7%    21﹒2%  招行    436 +22﹒2%  134 +30﹒2%    22﹒4%  中信    269 +23﹒9%   73 +32﹒3%    16﹒5%  民生    378 +28﹒2%  135 +95﹒8%    26﹒3%  重庆农    62 +14﹒9% 2﹒68 +1﹒4倍     4﹒1%  ---------------------------------------  资料来源:各上市银行的业绩财务报表  整理:黎伟成

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