《花旗财语-张敏华》内地电讯业非语音业务重要性递增

2012-09-07 09:19:17

  《花旗财语》虽然内地三大电讯商的中期业绩表现参差,但有一个共通点是非语音业务已逐 渐成为盈利增长的主要推动力。展望下半年,随着低价智能手机日渐普及,除了电讯商有机会能 够受惠手机补贴费用下降之外,预期非语音业务将会继续成为盈利增长的推动力。   回顾上半年业绩,市场普遍认为中国联通(00762)的表现较佳,上半年的净利润按年 增长31%至34亿元人民币。中国移动(00941)录得按年3%增长至622亿元人民币 ,略差过市场预期,而中国电信(00728)则按年下跌8%至88亿元人民币,符合市场预 期。我们看到,中国联通在三大电讯商在语音业务的市场占有率有上升的趋势,由去年底的 14﹒7%,增加至今年上半年的16﹒4%。反观,中国移动的市场占有率,则较两年前下跌 了6﹒7个百份点至72﹒1%,反映行内的竞争有机会升温,对毛利率或会构成压力。   *非语音业务影响力上升*     而非语音业务方面的收入,包括流动数据、短信服务等,对整体行业的影响力有上升的趋势 。于上半年,非语音业务占行业的移动业务收入已经达到32%。以中国联通为例,非语音业务 占移动业务的收入,由去年底的38﹒5%,增加至今年年中的40﹒6%。花旗分析员预期, 随着语音业务每用户平均收入(Voice APRU)有机会进一步下跌,非语音业务尤其是 流动数据收入的重要性会日益增加,预期下半年这个比例在整个行业中,有机会达到34%,有 助抵销语音业务下跌所带来的影响。   *手机的补贴费用有机会下降*     另外一个行业的趋势,是手机的补贴费用有机会下降。随着低价智能手机的价格有机会进一 步下跌,由早前约一千元人民币一部,逐渐跌至近600元人民币,相信会降低电讯商在手机补 贴方面的开支,对下半年电讯业的盈利前景有利。事实上,市场认为中国联通上半年业绩造得较 好的其中一个原因,是其手机的补贴费用占3G业务收入的费用大幅下降,于上半年跌至13% ,相对去年同期的23%有明显的改善。 《花旗环球个人银行服务投资策略及研究部主管 张敏华》

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