《外资精点》大和:协鑫下半年财政仍弱,明年录盈利,维持持有级

2012-09-07 10:49:57

  《经济通通讯社7日专讯》大和总研发表研究报告,指接触保利协鑫(03800)管理层 后,认为公司尝试降低投资者明年的期望。该行称公司已于今年次季度取得多晶硅╱硅片的市场 份额,并持续投资科研,以降低多晶硅的生产成本,同时公司计划发展联营的太阳能发电场(主 要在美国及内地),以令盈利更多元化。   该行指公司预期今年全球需求为30GW(该行预期31﹒5GW),当中内地占5GW, 该行认为内地的电网连接问题是今年下半年的需求风险。公司认为中国的屋顶市场及零售电网平 价(0﹒9元人民币╱KWh)将于未来2-3年出现。公司又预期季节性需求将于未来数月恢 复。   供应方面,公司指四大多晶硅生产商已停止建造新的生产线,而其产能可应付35GW的需 求。若明年全球需求超出35GW,多晶硅价格将守稳约25美元(相当于二线生产商的现金成 本),现时一线生产商的现金成本是每公斤18美元或更低。公司表示其成本撇开利息支出,低 于16美元。该行预期四大生产商明年产能按年上升15%。公司又指若新的多晶硅生产方式于 明年可成功引入商业应用,生产成本将降低至少于15美元。   公司又指其三大客户的综合存货于今年次季度按季上升15%,第三季度指引显示出货量按 季跌2%(按季收入跌多于10%),反映潜在的存货调整。   该行续称,公司有意出售太阳能发电厂及限制资本开支以减低财务杠杆,惟公司不预期杠杆 比例于下半年改善。   该行维持公司「持有」投资评级,因预期公司多晶硅╱硅片业务今年下半年录得经营亏损, 而且期内财政仍疲弱。疲弱的财政有可能迫使公司在低盈利的情况下出售太阳能发电厂。该行预 期公司明年录得盈利,届时或可再评级,现时目标价1﹒4元不变。(la)   *编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之        申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定        ,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、编者及作者无涉。

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