《宏观中国-孙明春》中国的企业巨头

2012-09-11 10:44:10

  《宏观中国》69家内地公司入围2012年《财富》「全球500强(按收入计)」之列 ,多于去年的57家。中国入围公司数目亦因此跻身全球第二。尽管这反映了中国作为世界第二 大经济体的地位,但仔细看看,这些来自中国内地的企业巨头在盈利能力方面却偏弱。   就利润率(利润收入比率)而言,中国在全部至少有一家公司上榜的经济体中,仅排名第1 6位。上榜的内地企业平均利润率从2010-11财年的6﹒1%下降至2011-12财年 的5﹒6%,6家公司录得亏损。 *5﹒6%平均利润率显偏低*   值得一提的是,这样的盈利水平是在实际GDP增速高达9﹒2%的经济体中取得,对比其 他经济体较低的GDP增速,5﹒6%的利润率显得偏低。   在上榜全球500强的69家中国公司中,11家为金融类企业,拥有高达19﹒0%的利 润率,余下的58家非金融类企业的利润率仅2﹒9%。   金融类公司的高利润率主要来自银行。名单上的7家商业银行的平均利润率为24﹒6%, 另外4家保险公司平均利润率只有3﹒6%。我们相信,高净息差是中国的银行拥有高利润率的 主要原因。   在非金融类公司中,33家能源资源类公司的平均利润率只有2﹒7%。同时,8家运输相 关类(航空、航运、铁路)公司的平均利润率只有1﹒0%的水平。事实上,6家录得亏损的中 国公司均属这两个行业。与500强名单上的国外同行相比,中国的非金融类公司似乎是利润较 低。 *商业银行高利润不可持续*   根据历史数据,中国工业类国有企业的利润率,过去十年与GDP增速的相关性高达0﹒9 。这表明,中国的非金融类国企可能会发现在未来数年取得盈利具有挑战性,因我们预计中国 GDP增速将从2011年的同比增长9﹒2%下降至2015年的6﹒5%。   中国商业银行的高利润率似乎也是不可持续的,因为即将到来的金融改革和非金融类公司对 盈利能力的侵蚀。因此,我们看到中国企业巨头在未来数年保持盈利充满重大挑战。 《大和资本市场香港公司大中华区首席经济学家及中国研究主管 孙明春》 注:此文原稿为英文,中文稿由《经济通通讯社》编译,如有出入,请以英文稿为准。

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