《谈国论企-黎伟成》社会融资明显扩容支持实体经济稳增长

2012-09-12 10:10:53

  《谈国论企》中国的社会融资规模于过去半年基本保持逾万亿元的发展速度,特别是(i) 金融机构的人民币贷款增长净额与(ii)企业债券净融资明显增长,反映出资本市场发挥强大 的支持实体经济作用,而(iii)未贴现银行承兑汇之减少,意味企业的短线资金压力似有所 缓和,但(iv)非金融企业境内股票融资萎缩之势未改,表上海及深圳证券市场低迷多时之恶 况相当严重,得严肃、认真、重点作出处理。社会融资渠道相对活跃,加上国家加大以交通运输 及城建为主的固投力度,强化结构性减税政策,有针对性地扶持特别是以小微企业为主的制造业 ,该可保经济全年稳增长。 *金融机构贷款净增长表外融资皆再膨胀*   来自中国人民银行发布的最新统计数据,于2012年3月份开始逐月重点披露的社会融资 规模,仅4月份9596亿元略低于1万亿元之数,即6个月中有5个月均逾万亿,其中8月份 所达之1﹒24万亿元,相对于(a)对上一个月的7月的1﹒04万亿元,月环比增加 1885亿元或18﹒125%,亦(b)较2011年同期多增1666亿元或15﹒42% ,乃因:(一)金融机构的人民币贷款增长净额达7039亿元,同比多增1555亿元,高于 7月份净增之5401亿元(见表一)凡1638亿元,和出现月环比增加30﹒32%,如斯 增幅乃以一、二季度之传统信贷旺季时期现象,而三季度环比呈高增长,反映出国家透过鼓励金 融机构加大融资力度以支持实体经济发展政策彰彰明甚。   尤其是要指出者,为金融机构的人民币贷款增长净额度之于1-8月的累计额度6﹒1万亿 元,较2011年同期之5﹒21万亿元,增加17﹒08%,且7及8月份两个月累计增加1 ﹒244万亿元,较2011年同期之1﹒0411万亿元(见表二)增加19﹒5%,乃不可 忽视之持续性高增长,其中(i)对非金融企业及其他部门贷款增加4211亿元,于是月净增 长之数占比达59﹒82%,(ii)对居民贷款则增2825亿元的占比提升至 40﹒13%,较7月份之34﹒6%涨幅出现月环比增加5﹒53个百分点,而短期贷款所增 加的1168亿元,额度相对于中长期贷款之1657亿元并不逊色,似显金融机构颇愿意居民 提供以消费购物为主的短期融资,力促消费自底谷回升和拉动国民经济稳增长的不可或缺力量。 再从广义货币供应M2于8月底时的余额92﹒49万亿元的同比增长13﹒5%,低于7月份 的13﹒9%(见表四)涨幅约0﹒4个百分点,乃受到表外融资(Off balance- sheet finance)再度活跃的影响,可在相当程度表明以商业银行为主的金融机构 重新乐意于推动非利息收入业务加快成长。M2增长持续放缓之象,无疑为(i)中国人民银行 现行落实稳健货币政策所采取措施衍生的预期效应,亦(ii)与经济稳增长的最新情况相适应 ,更重要者乃(iii)商业银行的表外理财等产品迅速发展,加快存款分流,属良性和应有的 发展形态,而人行仍研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+,该可更确切地掌握银行业产品与 服务的最新发展及更适当地制定相关政策。 *股票融资低迷劣象须积极加以改进*   至于社会融资的其他惹人关注的重点,为(二)企业净融资2,584亿元,同比多增达 1686亿元(见表一),即同比大增88﹒59%,显示政府债券融资经多年的发展,在建立 一定良性和牢固基础底下,所力促的商业债券政策,亦初步取得预期理想的效应。估计企业利用 债券渠道融资的活动,很有可能在未来好几年间有更大的拓展空间,为资本市场发展的其中十分 重要的变异和推进。   和(三)未贴现银行承兑汇票,于8月份时减少844亿元,同比更少增2496亿元(亦 见表一),显公司企业的短期融资需求压力不太大,流动性有所改善。   但(四)非金融企业境内股票融资208亿元,不仅同比少142亿元,更于整社会融资规 模之于8月份的占比,只有微不足道的1﹒67%,足见证券市场之低迷劣况未改。需要更为直 接了当地指出者,为中国的国内生产总值(GDP)之稳增长,几为各大国之冠,唯是沪综指连 连跌至2008年9月份美国次按问题引发之环球金融海啸且经济衰退以来之最低点,二者有如 斯惊人巨大差异,确有需要稳定和改善之也。   中共中央政治局于7月31日举行的会议,议决之重点为:继续维持(1)「以加快转变经 济发展方式为主线,坚持稳中求进的工作总基调」,(2)「把稳增长在更加重要的位置,以扩 大内需为战略基点,以发展实体经济为基础」,作为下半年经济发展的政策主调,惹人注目者为 要(i)更加注重拓宽增长空间,(ii)更加注重提高增长品质,(iii)更加注重激发发 展活力,(iv)更加注重共享发展成果,可见中国在确保国民经济平稳较快成长的同时,向新 的、更高的层面发展,相信此为今后一段相当长时期的发展重点。 《资深财经评论员 黎伟成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)             表一:社会融资规模统计数据(亿元.人民币)        8月    7月    6月    5月    4月     3月 ------------------------------------------ 社会融资规模 (万亿元)  1﹒24  1﹒04  1﹒78  1﹒14  0﹒9596 1﹒86       +0﹒17 +0﹒50 +0﹒69 +0﹒06 -0﹒48  +0﹒36 其中: 人民币贷款       增7039 增5401 增9198 增7932 增6818  增1(万)       +1555  +485 +2859 +2416  -612  +3320 外币贷款   增743   增73    -   增302   增96   增950          +367   +64        -504  -396   +378 委托贷款  增1046 增1279    -   增212 增1015   增770        -363   +47       -1004  -392   -743 信托贷款  增1180  增263    -   增526   减31   增952          +1004  +291        +346  -532   +905 未贴现银行  承兑汇票  减844  增222    -   增404   增283 增2769       -2496 +1948       -1291  -2049 -2862 企业债券净  融资    2584  2487    -   1441    891  1974       +1686 +2065        +720   +130  -708 非金融企业  境内股票  融资     208   316    -    184    190   565        -142   +64        -167   -258    +8 ------------------------------------------          表二:金融机构人民币新增贷款净额进度(万亿元)                 净贷款额度       累计额度     ------------------------------------      8月2012     7039#       6﹒1      7月2012     5401#       5﹒4      6月2012     9198#       4﹒86      5月2012     7932#       3﹒93      4月2012     6818#       3﹒14      3月2012     1﹒01        2﹒46        2月2012     7107#       1﹒45      1月2012     7381#       7381#     12月2011     6405#       7﹒47     11月2011     5622#       6﹒83     10月2011     5868#       6﹒27      9月2011     4700#       5﹒68      8月2011     5485#       5﹒21      7月2011     4926#       4﹒66      6月2011     6339#       4﹒17      5月2011     5516#       3﹒53      4月2011     7396#       2﹒98      3月2011     6794#       2﹒24      2月2011     5365#       1﹒58      1月2011     1﹒04        1﹒04     12月2010     0﹒4807      7﹒95     12月2009                 9﹒59     ----------------------------------      #亿元         表三:人民币贷款净增长季度变化(万亿元计)             净贷款累计额度   与上季度环比      -------------------------      2Q2012   240     -2﹒44%      1Q2012   246    +39﹒1%      4Q2011   179    +37﹒4%      3Q2011   102    -47﹒20%      2Q2012   193    -13﹒8%      1Q2012   224       -      -------------------------               表四:2012年8月货币供应     项目        余额(万亿元)   同比     月环比     ----------------------------------     广义(M2)    92﹒49   +13﹒5%  -0﹒4百分点     狭义(M1)    28﹒57    +4﹒5%  -0﹒1百分点     货币流通量(M0)  5﹒02    +9﹒7%     -     ----------------------------------                  2012年7月货币供应     项目        余额(万亿元)   同比     月环比     ----------------------------------     广义(M2)    91﹒91   +13﹒9%  +0﹒3百分点     狭义(M1)    28﹒31    +4﹒6%  -0﹒1百分点     货币流通量(M0)  4﹒97   +10﹒%     -     ----------------------------------                  2012年6月货币供应     项目        余额(万亿元)   同比     月环比     ----------------------------------     广义(M2)    92﹒5    +13﹒6%  +0﹒4百分点     狭义(M1)    28﹒75    +4﹒7%  +1﹒2百分点     货币流通量(M0)  4﹒93   +10﹒8%    -     ----------------------------------                  2012年3月货币供应     项目        余额(万亿元)   同比     月环比     ----------------------------------     广义(M2)    89﹒56   +13﹒4%  +0﹒4百分点     狭义(M1)    27﹒80    +4﹒4%  +0﹒1百分点     货币流通量(M0)  4﹒96   +10﹒6%    -     ----------------------------------                  2011年12月货币供应     项目        余额(万亿元)   同比     月环比     ----------------------------------     广义(M2)    85﹒16   +13﹒6%  +0﹒9百分点     狭义(M1)    28﹒98    +7﹒9%  +0﹒1百分点     货币流通量(M0)  5﹒07   +13﹒8%    -     ----------------------------------                  2010年12月货币供应     项目       余额(万亿元)   同比      月环比     ----------------------------------     广义(M2)    72﹒58  +19﹒7%  +0﹒2百分点     狭义(M1)    26﹒66  +21﹒2%  -0﹒9百分点     货币流通量(M0)  4﹒46  +16﹒7%     -     ----------------------------------     资料来源:中国人民银行     整理:黎伟成

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