《全球视野-胡一帆》美国开放式QE3方案减轻市场担忧

2012-09-14 15:33:32

  《全球视野》美联储选择开放式QE3方案,明日起生效。联邦公开市场委员会 (FOMC)成员担心,在没有进一步货币政策宽松的情况下,经济增长将不足以让就业市场产 生明显好转。他们决定每月购买额外的400亿美元住房抵押贷款证券,并实施扭转操作直到年 底,继续将持有的机构债券和机构住房抵押贷款证券产生的本金支付对机构房产抵押贷款证券进 行再投资。所有这些操作将导致从现在到年底每月850亿美元的证券购买。   伴随决定的声明提到了三个清晰的目标:对长期利率水平施加下行压力、支持住房市场和令 广泛的金融环境更为宽松。FOMC也补充表示,未来几个月中,只要宏观经济形势出现恶化, 就有可能进一步购买证券,并干预购买的速度、规模或构成。美联储联邦基金利率目标维持在0 %至0﹒25%的区间,但相比于之前的2004年中,远期指导进一步延长到了2015年年 中,在此之前该利率将保证在低水平。   声明关于宏观经济展望的基调没有出现很大变化,这意味着经济活动继续中速扩张。就业增 长速度被认定为缓慢,失业率水平继续高企。声明指出家庭支出增长速度稳定,但投资减速。住 房市场的好转进一步延续,其中一个原因是之前该市场相对低迷。通货膨胀和通胀预期稳定,但 大宗商品价格最近加速上涨。FOMC向下修正了增长预期。预计2012年GDP将同比增长 1﹒7%到2%,而6月的预测是1﹒9%至2﹒4%。个人消费支出通胀略向上修正,但20 12年核心个人消费支出通胀预计并未改变,仍处于1﹒7%至2%的区间。   方案宣布后的记者问答环节没有带来重大的新消息。伯南克在解释近期失业率在7月从8﹒ 3%降至8﹒1%时表现得很谨慎。他重复表示单靠货币政策并不能解决美国经济的结构性挑战 ,例如稳定公共债务。他没提到设计诸如英国「以银行贷款扶持信贷发放」的新干预工具的可能 性。 *通胀暂时上升是代价*   展望:美联储推出的开放式QE3方案将减轻市场对于欧元区衰退、中国增速放缓和美国财 政濒临悬崖高不确定性的担忧。该方案将继续令金融环境宽松,但在利率水平已十分低的背景下 ,不会明显刺激经济增长。我们预计,由于美国创造就业的能力、大选前略微不那么激进的财政 政策以及住房市场的持续自我恢复,美国经济在2012年将以稳定速度增长。   我们预计2012年GDP同比增长2﹒2%,而2011年为1﹒8%。由于对国内影响 有限,QE3政策结合欧洲央行可能在欧洲政府公债二级市场上进行干预,将使全球层面流动性 投放加速,使得大宗商品价格加速上涨,从而在对外层面上产生更大影响。全球经济增速的基础 将更牢固,但代价是通胀水平暂时上升。《海通国际研究部主管兼首席经济学家 胡一帆》

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