《谈国论企-黎伟成》中国挺实体经济稳增,欧美续量宽存深困

2012-09-17 09:35:05

  《谈国论企》环球各主要国家陆续采取不同政策与措施,防止经济有持续下行的风险恶化, 其中(i)美国及欧盟仍续仅止于量化宽松货币政策为主,乏效之老调未改,而(ii)中国政 府则十分明确推出稳外需、增固投、扶小微企、挺消费,和严打击假冒劣商品歪行,都为积极主 动支持实体经济,有高度针对性解决经济现存问题和困难,以确保经济稳增长目标。但欧美等主 要经济体系复苏之期遥遥,当非佳事,故中国基本可望稳增长的同时,且得认真、严肃、及时评 估、应对欧美开始抬头的种种贸易保护主义行径,存困不少。   *美欧延长量宽难挺经济或推高通货膨胀*     先从最是触目之(一)美国谈起:联邦储备局公开市场委员会(FOMC)于2012年9 月13日会议,议决内容实际就是第三轮量化宽松(QE3)政策,重点有(A)增购按揭抵押 证券(MBS),与QE1之买债上限达1﹒5万亿美元和QE2限额5,000亿美元所不同 者,为:每月增资最多400亿美元,却未有表明买债总额度和行动到期日,可以解读为:(a )无上限可视作不措一切、有强大决心,但(b)又可以反过来看属信心不足之事谓,甚至(c )可视美方之无限量,远超中、欧之数,精神上量化一番。(B)把超低利率0至 0﹒25%,由原先承诺的2014年底,延长至2015年,亦于一定程度意味美国的经济很 可能要更长时间才纳入较为确切的复苏轨道。   需要指出的重点,为联储局指出「只要劳工市场前景没有明显改善,在物价稳定的前提下, 会继续购买MBS及增加购买资增」。美国的失业率于2012年8月因若干劳工暂放弃寻觅工 作始有所回落,却仍踞8﹒1%高水平,要真正的有明显改善,离标遥远,尤其是美国政府仍然 独沽一味地依靠量化宽松的货币政策,不肯踏实地采取财税政策扶持实体经济,缓慢不稳的复苏 可能三年又三年,难以再步兴旺周期。   (二)欧盟的情况,亦好不到那里。即使先有(1)欧洲中央银行议决有条件购买3年或以 下的欧盟成员国主权债券,再现(2)德国宪法法院裁定德国政府参与欧洲稳定基金(ESM) 乃符宪之举,但相关的决策和做法只会使欧债短息或见回调,有助欧国以较低息举债融资,却未 见有任何挺经济之法,仅可视之为暂未使欧局进一步恶化而矣!   大部分的欧盟成员国的经济低迷多时,而又暂时未见良方提振之,很主要受到德国力主之协 议只许各债务国削债,却未允同时刺激经济,故法国、意大利、西班牙等国仍需要进一步齐逼德 国妥协,才可使经济之改善,达致支持削赤减债实效。   至于(三)中国,对欧盟以至美国的双边贸易,前景实难以看好,甚至商品出口会出现持续 萎缩,对制造业的生产、劳工就业等产生负面影响,且衍生削弱行业企业的固定资增投资、居民 消费能力等国内需求转弱之利淡效应。中共中央政治局遂于7月31日的会议,对下半年的经济 工作定标,主调就是稳经济。   *要认真评估部署应对欧美再生经贸保护主义*     由是中国国务院及各部委于最近不足一个半月,相当濒仍地出台多项高度针对性的应变措施 ,重点有数(I)国务院总理温家宝于9月12日主持国务院常务会议,讨论通过的 《关于促进外贸稳定增长的若干意见》,「稳内」包括有:(i)加快出口退税进度,确保准确 及时退税,(ii)加大出口信用保险,(iii)提高贸易便利化水平、(iv)优化外贸国 际市场布局、(v)优化外贸国内区域布局等,,以至(vi)扩大融资规模,降低融资成本, 支持商业银行努力扩大对小微企业的贸易融资,增加对符合条件出口企业的贷款等,有利于企业 稳定财政状况,起码不一定会陷入断粮和企业即时倒闭威胁,更为保就业的其中重要措施。   反而国务院相当积极和高调地要做到(vii)妥善应对贸易摩擦,维护出口企业合法权益 ,是相当必要的做法,和要认真、及时作出相应的反应,尤其是欧美于近期已开始强化经贸保护 主义行动,矛头当然对准以中国为主的出口国家或地区,决不可稍一忽视,否则即使国家加快出 口退税进度,亦对出口企业之生计无补于是。   (II)发改委的网站(a)于9月5日披露25个城轨规划和项目,总投资规模逾 7000亿元;而交通运输、仓储和邮政业于2012年1-8月份的固投累计额度仅 1﹒6243万亿元,同比增加之1﹒3%,高于1-7月的0﹒7%涨幅0﹒6个百分点,而 1-6月份和1-5月份的同比更分别减少2%与6﹒4%,其中道路运输业于前8个月的累计 投资也只是增加1﹒6%至8244亿元。发改委两番批复之项目主要集中于城轨、公路等项目 ,故此二项的固投涉资及增长于今后好几个月肯定和加大增长速度。而(b)9月6日又公布批 复多加大市政类项目的固投,亦对水利、环境和公共设施等之固投有强烈的支持作用,而此一大 项于1-8月的固投涉资累计达1﹒6772万亿元和同比增加15%,其中公共设施管理业达 到1﹒3928万亿元和升幅达15﹒4%,利好影响亦不言而喻矣!   即使(III)中国尚未高调出台货币政策及相关措施,但从中国人民银行所发布的最新数 据,可见社会融资规模于过去半年基本保持逾万亿元的发展速度,特别是(i)金融机构的人民 币贷款增长净额于8月份达7039亿元,同比多增1555亿元和使1-8月的累计额度6﹒ 1万亿元,较2011年同期之5﹒21万亿元,增加17﹒08%;与(ii)企业债券净融 资明显增长,反映出资本市场发挥强大的支持实体经济作用,而(iii)未贴现银行承兑汇之 减少,意味企业的短线资金压力似有所缓和,但(iv)非金融企业境内股票融资萎缩之势未改 ,需要提振和改善。   稳增长之措施良多,也只能够做改进国内需求,但中国得高度留意者为(甲)外需仍存困不 少,特别是欧美处理债务、经济仍如昔地未能对症下药,经济一旦持续不振,各种各样的经贸保 护主义势力肯定会匆匆抬头,为中国对外事务中所面对重大的困扰。   另一个需要面对的问题,为(乙)美国的QE3会引发更多无成本钞票,更大量的流动资金 会如昔般流之于炒卖能源、资源等商品期货市场,而非实体经济,将使通货受压,到头来又有碍 经济稳?长,小心也!《资深财经评论员 黎伟成》 (waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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