《品中资-罗国森》买指数好过买QE概念股

2012-09-21 10:05:52

  《品中资》很多分析都认为,美国联储局推量化?松的货币政策(不断印银纸,增加货币供 应,企图压低长期息口)是自私行为(短期息口已经因为减息而降至很低),因为美国这样做, 会令环球市场增加大量游资,又会输出通胀,令到其他国家出现资产泡沫。   另外,如果货币供应大增,也会令美元贬值,变相逼使其他货币升值。在现时全球经济不景 气的环境下,相信没有太多国家想自己的货币太强。请看看日本,便知道强日圆的后果是甚么? 复苏无期!   某程度上,我也同意这个分析,但从乐观方面想,如果量化?松真的能够协助美国复苏,这 样也会利好其他国家,因为美国始终是全球最大的经济体,她保持健康的经济,对其他地区,尤 其是新兴市场会起促进作用。   再者,美国这样做,自己也有代价的。她的国内通胀也可能会因为货币供应大幅增加而有上 升压力,汇价也会因为美元供应太多而有贬值压力(短期当然利好,但长远始终不是办法)。所 以,说句公道话,美国这样做,其实也是有苦自己知。   我自己形容,美国联储局以量化?松的货币政策去救经济,就跟西医用西药治病如出一辙。 我们理解的西药,一般都是很「霸道」,因为会有很多副作用(通胀加剧和货币贬值就是副作用 ),但最大好处是够快,所谓立竿就见影,大有「药到病除」的功效。   *治病重要暂不理副作用*     事实上,从市场对今次QE3的反应便可见一斑。当联储局推出「无限期」的量化宽松货币 政策后,环球股市即时上升。理论上,市场早已预期联储局会推第三轮量化宽松,所以,金融市 场一早已经反映了(美股一早已转强,美汇一早已转弱),但估不到的是,联储局这一趟原来有 莫大的决心,所以,市场也是兴奋的。   好了,按照我的想法,最重要的当然是,到底这一剂药能否药到病除?短期来说,金融市场 确实有了提振作用。如果以美股来看,过去两次的量化宽松,效果其实很不错,因为美股道指和 标普500指数已经升越2007年时的高位。   但到底这是虚火,或者纸上富贵,还是真的有所谓财富效应?我不是经济学家,也没有精密 计算过,但我相信是有的。我也相信,美国联储局就是想制造这种财富效应,希望带动其他经济 环节逐步复苏。   *盼财富效应能延续*     那么,为甚么首两次的量化宽松,最终都没有对经济起到很大的刺激作用?我相信,这正正 就是联储局经过检讨后,今次调整策略的原因。   正如我在上日的品评中指出,首两次的量化?松因为有个结束时间,也有个大致的目标。当 量宽差不多结束时,市场就会出现「收缩」的效应,以致资产市场的复苏,未能延续至实体经济 。我也希望,这次「无了期」的量宽,能够持续至一个阶段,足以惠及整个实体经济。   如果从投资的角度,我相信,美国股市仍然是最大的受惠者,所以,大家可以透过基金分享 美国市场的升幅。但从中资股的角度看,美国这样不断「放水」,确实令到中国左右做人难。本 来内地也开始采取宽松的货币政策,以刺激经济,因为短期来说,保增长似乎比压通胀更重要, 但这次美国加大量宽的力度,恐怕会制造更多热钱,所以,我担心,中央政府会采取更审慎的货 币政策。又或者,中央会推出更多针对性的财政政策。   总括来说,我认为,QE3不一定会对某类或某种股票特别有利,但整体大市应该是会反覆 向上。传统智能告诉我们,当大量热钱流入的时候,最受惠的其实是具实力的大盘股,所以,要 分享QE带来的正面效果,除了一些大蓝筹或大型国企之外,如果不想费神,倒不如选一些指数 基金。既然本栏是谈中资股,就买一些2828吧,我相信,3个月至半年左右,应该会有收成 的。 《经济通通讯社资深分析员 罗国森》

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