《神州纵横-凌昆》中国须防外围变化引发震荡

2012-09-21 13:06:17

  《神州纵横》中国经济放缓的趋势在8月份仍然未改,与此同时中央的经济管理策略,又要 面对国内外一些形势变化包括急变的考验。如处理不好会引发较重大的负面影响。 *欧美政策影响渐现*   近日令人瞩目者是欧美财经状况的一些新发展。在欧洲,连串的事态发展暂时纾缓了欧债危 机的紧迫压力。这包括欧央行的新买债计划,和德国宪法法院认为参考欧洲稳定机制并不违返德 国宪法等。欧洲情况能避免急剧恶化对中国已属利好,今年来外需转弱的重灾区就是欧洲市场。 美国方面的新发展预期影响更大,日前联储局推出的QE3无限量买债方案,其潜在作用确值得 注意。回顾过去美国两轮量宽的影响,将有助展望未来。首先,量宽与财政扩张虽未能彻底改善 美国的经济及就业劣况,却仍维持了一点增长而比欧洲的陷于衰退好,故今年来中国对美出口仍 有不错的升幅。在实体经济外,量宽带来的金融变化更值得研究。这方面的重要事项有:(一) 汇价变化。美元贬值将推动人民币升值而不利出口,除非中国回复过去的与美元挂勾机制。 (二)跨境资金流动。在热钱回窜下,必有更多流入中国投机炒作,连带香港市场也受影响,因 这里已成了炒中国概念的主要国际平台。(三)利率变化。美国的长期低息环境将影响中国两地 及香港的息率动向。当中国要加息时会多少受到制约。(四)持有美元资产风险上升。近年持有 美债的回报良好,长期低息亦将令信投资者保持信心,但汇率风险与未来大调整的风险却与日俱 增,须注意穆迪也将美国评级改为负面。中国作为美国国债及机构债(Gang Bang)的 持有大户,更应小心应对。 *中国须强化金融监控*   展望未来,QE3的影响料将有几个特点:(一)对美国实体经济即使有点正面影响,也将 受财政收紧所抵销,故中国须防对美出口亦会转弱。(二)对刺激资产市场的高效,表示美国经 济的泡沫化程度将更甚,爆破风险随之上升,故中国须防美国出现灾难性的大调整。(三)有估 计美国楼市地可能受惠,如是可带来一阵表面风光,但之后的风险更高。显然,中国必须关注 QE3在带来一些对实体经济的利好效应后,伴随而来的是日益严重的金融风险,令期间难免有 频发震荡和市场的大起大落。因此中国必须:(一)强化对短期资金流动的管理,并采取冲销手 段应对资金涌入。(二)调整外汇储备及美元资产的结构,如减少金融资产转向转向实物资产。 (三)强化对中国资产市场的监管调控。(四)严责美国以量宽来压低币值,实行变相汇率操纵 ,和长期压低利息实行变相补贴。(五)更针对性地调较汇率利率,以便对冲QE3效应。 (六)加快人民币国际化步伐,分流美元的文易媒介功能,既为自保也方便他国。 《资深评论员 凌昆》

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