《品中资-罗国森》QE3也不扫内银股?!

2012-09-25 16:53:22

  《品中资》由于全球央行都几乎在推量化宽松的货币政策,环球股市近期的气氛稍为转好。 在美国联储局宣布「无了期」量宽的前后,港股也跟随大队转强。   过去两星期,以恒生指数为代表的蓝筹股,这段期间升了大约4﹒5%;而以国企股为代表 的国企指数,则升了大约3﹒6%;即是说,整体大市比国企股还稍为强一点,这可能是跟内地 股市仍然疲弱有关。   我整理了过去两个多星期,八大内银股的表现,发现整体内银股的股价,不如想像中强(内 银股已经积弱一段时间,如果憧憬有资金流入,内银股应该可以追落后),当中只有农业银行 (01288,下称农行)跑赢大市(包括恒生指数和国企指数),这段期间共升了6﹒3%( 农行业绩是四大国有商业银行中最好的一家)。   其次稍好的就只有工商银行(01398,下称工行),这段期间升了4﹒6%。而中国银 行(03988,下称中行)和重庆农村商业银行(03618),则升了3﹒5%和3﹒4% ,仅可追贴国企指数的升幅,但却落后于恒生指数。   *建、中、交、招跑输大市*     至于建设银行(00939,下称建行)、中信银行(00988)、交通银行 (03328)及招商银行(03968),四者的升幅只有2﹒1%、0﹒5%、1﹒4%及 2﹒5%,明显落后于两个指标指数。   我在前一个星期的品评中提到,绝大部分内银股的业绩,自从上市后都大幅增长,但内银股 的股价,至今还有近5家的股价是低于招股价的。这种股价与业绩背驰的现象,实在耐人寻味。   大部分内银股上市的时候,都能够找到一大批机构投资者,作为基础投资者,他们以招股价 取得内银股的少量股权,但一般都订明禁售期。过去几年,主要录得升幅的内银股,其实主要集 中于建设银行和工商银行,都陆续有基础投资者减持。   最经典的当然是美国银行在过去两年不断减持建行股权,现在的持股量已经低至不足1%。 另一边厢,内地的中央汇金公司(代表中国政府)则在人弃我取的情况下,近年却不断增持内银 股的股票,单是今年第二季度,就增持了700万股工行、385万股建行、76﹒3万股中行 及时行800万股农行的股权。   *外资不断减持惹猜疑*     除了中央汇金之外,近年唯一仍然有增持内银股的机构投资者,就只有新加坡的主权基金淡 马锡。但整体上,外资减持内银股的百分比仍然是远高于增持。当然,以美银为首的外资,她们 减持内银股,一来是因为赚了钱,二来也可能是自己本身的问题,需要套现。但这是否与内银股 的业绩和股价背驰有直接关系呢,实在值得我们反思。   从投资角度分析,我的看法是,内银股确实很便宜,也值得趁低吸纳,但风险也许比过去提 高了。因此,如果QE3真的有点效用,我仍然建议趁反弹减持内银股的提法,而不是趁低吸纳 。   随着内地经济的下行风险增多,几乎已经不是问题的问题又可能浮现。因此,如果大家手上 仍然是持有很多内银股的话,我认为应该趁反弹减持。大原则是,内银股不应该占你组合的五成 或以上。《经济通通讯社资深分析员 罗国森》

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