《谈国论企-黎伟成》汽车企业未展新能源汽车拖低业绩

2012-09-26 10:27:57

  《谈国论企》国家于2010年末结束「汽车下乡」、「汽车以旧换新」的补贴政策措施, 但在香港上市的汽车企业却未能研发和推出具高质素的「新能源汽车」以配合国策。由是车企之 于2012年上半年业绩表现,仍属相对不错,乃因生产与销售起码能够做到同步发展,使产销 比率尚处相对高水平;但汽车企业仍须更积极配合节能减排和资源循环利用的环保政策,尽快研 制和推广新能源汽车,于内销、出口市场具备更强竞争力。 *政策改变未使汽车股业绩表现受太大冲击*   汽车股于2012年的中期业绩,确有见回落之势,其中(甲)纯利出现减退者有(1)东 风集团(00489)之股东应占溢利53﹒7亿元,虽同比减少8﹒4%(见表一),却较 2011年同期稍增3%(见表一续)所达58﹒61亿元,相去约5亿元,于行业陷困之际算 是可以接受的业绩;(2)广汽集团(02238)则少赚13﹒07%至14﹒82亿元,反 而较2011年同期之25﹒7%的跌幅少跌12﹒63个百分点,堪称不过不失;(3)庆铃 汽车(01122)纯利1﹒57亿元则减少18﹒6%和(4)重汽(03808)赚 1﹒82亿元和下降81﹒7%,则较2011年同期表现更为差劲。   至于(乙)赚利有增长者,为(5)华晨中国(01114)多赚41﹒5%至13﹒3亿 元,乃2011年同期的84﹒7%的高增长基础下之再高增,不仅有交代,亦为一众内地汽车 股业绩表现最佳者也;(6)长城汽车(02333)纯利23﹒54亿元的同比增长 20﹒9%,涨幅当然逊于1年前1﹒1倍;(7)吉利汽车(00175)股东应占溢利 10﹒2亿元和上升8﹒7%,低于上年同期之16﹒5%,属不过不失表现。(丙)比亚迪 (01211)赚利大减94﹒1%,但乘用车分部溢利2﹒78亿元仍增加2﹒9%,主要受 到手机等其他业务表现欠佳所拖累。   内地汽车股的2012年业绩亦具若干特点,包括(一)生产与销售基本保持平衡,如东风 集团生产之乘用车达94万辆,生产则为93﹒5万辆,同比分别增23﹒4%与21﹒6%, 产销比率高达100﹒5%,意味该集团的新产乘用车销情不差的同时,亦能去销存货;而长城 汽车乘用车销量26﹒1万辆的升幅20%,和广汽所产36﹒97万辆和增多17﹒7%,二 者即使略低于东风集团,却同样有不俗的表现。   尤其是要指出的一点,为各内地汽车企业,基本能够控制到生产成本,使(二)毛利率稍回 落和续处相对高位,特别是(I)长城汽车之毛利率同比仍增加0﹒2个百分点至26﹒3%的 高水平,吉利汽车之毛利亦持平地达17﹒4%;(II)下跌者为东风集团稍减0﹒3个百分 点仍达19%,毛利率仅次于长城汽车;华晨与吉利分别减1﹒5%与1﹒6%,亦非大跌,便 可见内地汽车股的适应能力不弱。   但(三)商用车的产销处境不佳,企业又懂得作出适度的调应,特别是东风集团的(i)经 营收入149﹒33亿元和分部盈利9﹒47亿元,同比无疑减少20﹒5%和30%,惹人注 目者反而为(ii)生产23万辆车同比减少16﹒9%,而销售23﹒7万辆更减少 18﹒8%,按实际数量计算之产销比率103%,还要高于乘用车。 *与日资合作产销之汽车企业面对短困不轻*   (四)重型汽车企业的销情和业绩表现确实差劲,如重汽之卡车营业额140﹒39亿元的 同比减少已高达32﹒4%,分部溢利更锐降86﹒3%而仅为1﹒33亿元,唯是汽车的销量 达4﹒79万辆和同比减少31﹒8%,其中中重型汽车更大减41﹒4%至仅1﹒7万辆。国 家力促之公路、铁路、城轨固投,使重汽之中重型车辆销情有改善的空间。   亦得一提者为(五)华晨中国,业绩之佳,很主要受惠于业务重组和合资之华晨宝马等新投 资取得良好的成果。华晨宝马于2012年上半年的利润贡献达13﹒1亿元人民币,较 2011年同期的8﹒32亿元大幅增加4﹒78亿元或57﹒5%,主要受惠于所售汽车数量 达8﹒0792万辆和同比增加46﹒9%,而华晨中国本身业务的营业额28﹒1亿元同比已 减11﹒3%,业绩更大幅收缩80﹒1%至4,161万元,所售车辆却只减少8﹒6%而为 3﹒97万辆,正正反映出贵价名牌车于中国市场有竞争力,和华晨中国选取外方合作有佳效。   内地汽车股未来的发展,长线者有(A)国务院财政部、科技部、工业部和信息化部于 2011年11月中联合发布的《新能源汽车示范推广试点》通知,针对性地对驾驶者所作出的 (i)减限和(ii)种种优惠、扶持计划,与对汽车企业研发、生产新能源汽车和私人购买等 贴补的政策性措施,一脉相承,相信会逐步、有序地由消费层面拉动汽车企业的新能源汽车产销 ;估计中国政府在乘用车之新能源政策取得一定预期良性成效之后,会推广至商用车以至重型汽 车等汽车类别,有利于更好地达致节能与减排的长远性环保政策目标。问题是汽车企业所研发和 生产的新能源车尚未走进商业销售新纪元。   (B)日本首相野田所作出的钓鱼岛「国有化」,引发中日关系急转直下,使日本汽车在华 销售起码短线遇压,受影响者可能为:(1)东风与日产合资产商用车,又与本田成立东风本田 ,和雪铁龙合作神龙生产乘用车,压力似不轻;(2)广汽与日资成立广汽本田和广汽丰田,同 样有颇重大冲击;(3)庆铃则与日本五十铃自1985年便生产商用车、皮卡车和多功能车等 ,为投资者选股时须注意之处。《资深财经评论员 黎伟成》 (waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)           表一:内地汽车股2012年1-6月中期业绩(亿元人民币)       营业额          纯利              毛利率  ----------------------------------------  东风  780﹒59  -6﹒8% 53﹒71   -8﹒4%    19%  广汽   54﹒82  -4﹒3% 14﹒82  -13﹒67%   14﹒7%  比亚迪 214     -3%   0﹒1626 -94﹒1%    12﹒1%  长城  182﹒88 +28﹒8% 23﹒54  +20﹒9%    26﹒3%  吉利  111﹒77  +6%   10﹒2    +8﹒7%    17﹒4%  华晨   28﹒1  -11%   13﹒3   +41﹒5%    12﹒9%  庆铃   31﹒7  -33﹒2%  1﹒57  -18﹒6%    12﹒6%  重汽  105﹒9  -34﹒2%  1﹒87  -81﹒7%    14﹒9%  ----------------------------------------       表一续一:内地汽车股2011年1-6月中期业绩(亿元人民币)        营业额             纯利           毛利率  ----------------------------------------  东风   637﹒06  +3%    58﹒61 -10﹒2%  19﹒9%  广汽   276﹒43  -4﹒3%  17﹒16 -25﹒7%  16﹒2%  比亚迪  214﹒82 -11﹒4%   2﹒75 -88﹒6%  16﹒18%  长城   136﹒69 +49﹒8%  18﹒11  +1﹒1倍  23﹒2%  吉利   105﹒37 +14﹒1%   9﹒27 +16﹒5%  17﹒4%  华晨    31﹒67 -38﹒1%   9﹒41 +84﹒7%  14﹒4%  庆铃    40﹒79 +35﹒5%   1﹒92 +34﹒1%  13﹒2%  重汽   219﹒38  -1﹒4%   9﹒93 +18﹒4%  16﹒2%  ----------------------------------------         表一续二:内地汽车股2011年全年度业绩(亿元人民币)      营业额              纯利             毛利率  ----------------------------------------  东风  1314     +7﹒4% 104﹒8   -4﹒6%   20﹒1%  广汽  1098    +19﹒1%  42﹒72  -0﹒54%   3﹒9%  比亚迪  463     -0﹒8%  13﹒84 -45%     14﹒8%   长城  300    +30﹒5%  34﹒26 +26﹒9%   24﹒9%   吉利  209     +4﹒3%  15﹒43 +12﹒8%   18﹒2%   华晨   64﹒42 -28%    18﹒12 +42﹒6%   13﹒3%   庆铃   81﹒48 +33﹒4%   3﹒53 +17﹒2%   13﹒2%   重汽  366     -7﹒1%  10﹒2  -32﹒3%   22﹒6%  ----------------------------------------             表二A:内地汽车股生产销售概略(亿元人民币) 商用车   营业额          经营利润         产量    销量 ------------------------------------------ 东风  149﹒33 -20﹒5% 9﹒47  -30%   23﹒万  23﹒7万 广汽 比亚迪# 长城 吉利 华晨  华晨宝马         13﹒1   +57﹒5%   -  8﹒079万 庆铃   13﹒31 -32﹒% 0﹒0967 -76% 重汽 ------------------------------------------             表二B:内地汽车股生产销售概略(亿元人民币) 乘用车     营业额     经营业绩    产量     销量 ------------------------------------------ 东风      525     62﹒71  93﹒5万   94万         +18﹒6%  -3﹒1%           广汽       52﹒93  (4﹒59)         26﹒97万          +8%    比亚迪#    107﹒25   4﹒78          19﹒79万         +12﹒3%  +2﹒9% 长城      170﹒79                 26﹒2万         +28﹒7% 吉利      108﹒38  14﹒32          22﹒2万          +7﹒1%  +2﹒6% 华晨       28﹒1# 0﹒4161           3﹒97万         -11﹒1% -80﹒1% 庆铃        3﹒49   0﹒09          +7﹒7倍   亏转盈 重汽 ------------------------------------------             表二C:内地汽车股生产销售概略(亿元人民币)   卡车      营业额   -------------------------   东风       -   广汽       -   比亚迪#     -   长城       -   吉利       -   华晨       -   庆铃     10﹒13   +1﹒1%   重汽    140﹒39  -32﹒4%   -------------------------   #比亚迪尚有手机、电池等生产业务   资料来源:各企业业绩报表

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