《投资隽语》贝莱德:美股应能克服万难,持续走高

2012-09-26 18:58:45

  《投资隽语》过去几周,受到欧洲央行(ECB)和美国联准会宣布实施宽松货币政策刺激 ,股市大幅走扬。上周,似乎投资人选择稍作喘息,股市整体变化不大,道琼工业指数小幅下跌 至13579点,标准普尔指数走低0﹒4%至1460点,那斯达克综合指数则下挫0﹒1% 至3179点。   *央行行动为未来指引*     过去数周以来,央行积极采取行动。美国联储局决定启动新一轮的量化宽松政策,而其中主 要的原因有两个。首先是,联储局首开先例的透过购买抵押贷款债券(MBS),试图降低失业 率,并在计划上预留一些政策弹性,以因应失业率无法立即改善的状况。其次,近期预期通货膨 胀逐日攀高,显示联储局愿意冒通胀的风险,换取经济成长。   可以肯定的是,美国经济仍相当疲弱,并仍旧依赖政策方面的协助,不过经济数据已逐步出 现好转迹象。银行贷款标准逐步放宽,信贷需求不断扩大,借贷利率同时出现上扬。房地产市场 在经历过一个漫长且痛苦的经济衰退后也逐步好转。在我们看来,联储局先前为金融体系所注入 大量的流动性资金已流入实体经济。   欧洲央行(ECB)近期的行动表明,欧洲央行将对愿意牺牲部分财政独立性的国家提供无 限制的协助。从经济角度来看,欧洲仍深陷泥沼,但欧洲央行近期大胆果决的行动为经济复苏带 来不少希望。   *等待下一轮的上涨*     相对于近年表现,近期的经济数据仍然相当疲弱,但风险性资产价格却逐步走高。我们将以 上趋势,归因乏力的经济成长本身并不会限制风险性资产的成长空间。我们认为,由流动性推升 世界各国央行的通货再膨胀政策,相对于经济成长程度,更是影响资产价格的重要因素。   展望未来,风险性资产是否将持续上扬,取决于几个先决条件。首先,欧洲的决策官员与欧 洲央行(ECB)必须持续致力于保护欧元区的主权债券市场和金融体系,并且防范政策性错误 的可能。   美国方面,财政悬崖的解决方案与如何建立长期的财政稳定计划则为其重要。此外,中国经 济软着陆的后续发展,以及全球如何避免地缘政治事件导致油价飙涨等都是投资人应该关注的议 题。   我们认为,随着进入2013年,市场正逐步转向乐观。然而,不确定性仍在,投资人可能 因为不同的市场状况作出强烈反应,市场走势可能将维持高度波动。   总而言之,我们认为股市近期的强劲反弹,有可能随时再次出现(虽然部分投资人认为已经 结束)。股票市场在未来的12个月内,表现将可能优于公债或者持有现金。 《贝莱德(香港)有限公司》

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