《花旗财语-张敏华》西班牙和意大利今年或寻求援助

2012-09-27 16:29:25

  《花旗财语》继联储局推出QE3后,近日市场焦点重回欧债危机,股市亦出现整固。投资 者关注西班牙本周推出的财政预算,西班牙10年期国债孳息率一度抽升至6厘以上。我们预期 ,较早前欧洲央行推出OMT(直接货币交易计划),以及德国法院裁定欧洲稳定机制 (ESM)没有违宪,虽然减低了短期内欧元区瓦解风险、及意大利和西班牙出现财政乱局的机 会,不过预期欧债危机仍会持续,尤其是欧元区较弱的经济体系,仍会面临不定期的资金紧张情 况。   市场现时较为关注西班牙会否寻求资金援助,而西班牙政府看来亦会实施相关措施以符合寻 求ESM援助的条件。西班牙失业率达25%,私人家庭负债占国内生产总值超过80%。我们 预期,西班牙政府有机会于2012年年底向欧盟、欧洲央行和国基会(即「Trokia」) 寻求资金援助。意大利方面,有40%出口主要输出欧元区,随着欧元区经济欠佳,或加深意大 利的衰退程度。除希腊以外,意大利的政府债务占国内生产总值的比率为欧元区内最高。预期意 大利政府债务占国内生产总值比例,或由2011年的120%上升至2014年的138%。 意大利财政改革进展缓慢,有机会于2013年年中前向Troika寻求援助。不过,倘若西 班牙或意大利两国的国债孳息大幅抽升,又或希腊退出欧元区,两国则可能提早寻求协助。 *西班牙和意大利银行利率或仍高企*   至于较早前欧洲央行推出的OMT计划,我们认为,主要希望收窄欧洲各国的银行借贷利率 差异,例如现时德国一年期的商业贷款利率约为3﹒6厘,反观西班牙的商业贷款利率达 5﹒95厘,而意大利的贷款利率更高达6﹒18厘。不过,即使西班牙及意大利参与OMT, 亦不代表两国的商业贷款利率会与其他财政较佳的国家看齐。观乎早前已接受援助的爱尔兰及葡 萄牙,其银行贷款利率现时亦超过6厘。   希腊方面,由于经济衰退情况恶化,预期2012年和2013年或录得经济负增长,分别 达-7﹒6%和-10﹒7%。要解决希腊财政问题,主要由削赤入手,经济衰退或令削赤的空 间减少。另一方面,政府债务沉重,故此希腊的情况仍未许乐观。2011年政府债务占国内生 产总值达165%,2013年有机会增至431%。所以我们仍然预期,未来12至18个月 希腊脱离欧元区的机会高达90%。《花旗环球个人银行服务投资策略及研究部主管 张敏华》

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