《股金丰采-涂国彬》10月股灾多,升市亦不少

2012-10-04 09:36:46

  《股金丰采》受内地经济进一步放缓的忧虑所影响,恒指自8月中起反覆滑落,9月初曾跌 至19077点的逾一个月低位,投资者入市意欲低迷;但踏入9月份后,随着欧美央行推出买 债计划,加上德国法院裁定ESM合宪等,市场风险胃纳急涨,恒指亦随外围股市回升并从重上 20000点关口,创逾三个月新高,气氛明显改善。   以9月份计,恒指升幅达1357点,波幅扩大至1819点;而在恒生综合指数行业分类 当中,则以地产及建筑业表现最佳,升幅达11%,反映QE3对本港地产市道带来刺激,而其 余行业分类指数则普遍升5%至10%不等;至于表现较逊的,主要为电讯及公用等防守股,另 外,由于内地消费需求放缓,使消费品制造业指数持续受压,上月升幅仅2﹒9%,为表现最差 的分类指数。 *论次数22升8跌,论波动跌幅首三名*   然而,踏入10月份,市场已渐消化欧、美、日央行推刺激措施的消息,相对而言,近日西 班牙债务危机有再度升温的迹象,而中国经济亦依然受不明朗因素困扰,不少投资者担心大市升 势将无以为继,甚至在10月份这个传统「股灾月」出现大幅度的调整。   诚然,在过往30年中,港股以单月跌幅计算,10月份竟囊括了首三名(分别为1987 年10月的43.2%跌幅,1997年10月的29.4%跌幅,及2008年10月的 22﹒5%跌幅),被视为「股灾月」亦非无因。   然而,若从30年平均值看,10月份录得2﹒0%的升幅,却又胜于所有月份约1﹒2% 的平均升幅,显示10月份的平均表现并非太差。 *哑铃型配置策略,防守高波动兼备*   事实上,若以单月正╱负回报的次数计,恒指30年来的10月份录得22升8跌,表现实 仅次于12月份24升6跌;而更值得意的是,在30年中,恒指于10月份共8次录得逾一成 升幅,即录得逾一成升幅比率高逾25%,相对而言,在其余11个月,录得逾一成升幅的比率 仅约10%。   综合来看,10月份虽是「股灾月」,但只要股灾不发生的时候,大市急升的机会却又较其 他月份较高;在这种波幅极大的不确定市况下,投资者可考虑采取「哑铃型配置策略」,一方面 将资金部处于表现稳定的防守股,同时将小量资金配置于高波动性(高Beta)的股票甚至衍 生工具上,以期在保护资产的同时尽量捕捉可能出现的急升走势。 《永丰金融集团研究部主管 涂国彬》(markto@wfgold﹒com)

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